Акции AkzoNobel рухнули на 19% после отказа Sherwin-Williams и Nippon Paint от сделки на $14,5 млрд

Почему сделка провалилась

История с попыткой поглощения началась и, по сути, завершилась чуть более чем за неделю. Еще 27 мая AkzoNobel публично раскрыла информацию о том, что ее советы директоров отклонили формальное предложение, поступившее от консорциума 29 апреля и отвергнутое уже 1 мая . Руководство сочло, что цена в €73 за бумагу недооценивает компанию, и указало на недостаточные гарантии завершения сделки: слишком много вопросов вызывало получение разрешений от регулирующих органов, а сам план предполагал раздел бизнеса между двумя покупателями .

Когда новости о нежелательной оферте впервые просочились в рынок, трейдеры взвинтили котировки на 21% в расчете на успешное поглощение или возможную войну заявок . Предложенная цена в €73 подразумевала 39-процентную премию к предыдущей цене закрытия в €52,52 .

Однако быстрый и жесткий отказ совета директоров не оставил претендентам пространства для маневра. Уже 3 июня Nippon Paint и Sherwin-Williams объявили о прекращении усилий, объяснив это нежеланием AkzoNobel идти на диалог . На торгах бумаги скатились к отметкам в районе €53,74, практически полностью уничтожив спекулятивную премию .

Слияние с Axalta остается главной ставкой

На протяжении всей драмы менеджмент AkzoNobel ни на шаг не отступил от своей излюбленной стратегии — полностью бумажного «слияния равных» с американской Axalta Coating Systems, о котором было объявлено еще в ноябре 2025 года . Даже получив на руки заявку с оплатой живыми деньгами, совет единогласно переподтвердил свою рекомендацию по сделке с Axalta .

Условия этой сделки остались неизменными. Объединенная компания будет иметь корпоративную стоимость порядка $25 млрд, прогнозируемую годовую выручку примерно в $17 млрд и скорректированный свободный денежный поток в размере $1,5 млрд . Слияние, как ожидается, принесет около $600 млн ежегодной синергии расходов до налогообложения, причем 90% этой экономии планируется получить в течение трех лет с момента закрытия .

По условиям соглашения акционеры Axalta получат 0,6539 акции AkzoNobel за каждую принадлежащую им акцию . При этом акционеры нидерландской компании получат специальные денежные дивиденды в размере до €2,5 млрд за вычетом любых выплат, произведенных до закрытия сделки, и будут владеть примерно 55% новой структуры .

Временной горизонт остается достаточно долгим. Сделку должны одобрить акционеры обеих компаний — голосование ожидается во втором полугодии 2026 года, что согласуется с ранее намеченными на начало июля датами . Успешное закрытие сделки прогнозируется в конце 2026 — начале 2027 года, после получения необходимых регуляторных разрешений и листинга акций объединенной компании на Нью-Йоркской фондовой бирже .

О чем говорит рынок

Резкий разворот акций рисует однозначную картину: без конкурирующей заявки с оплатой наличными ближайшая стоимость AkzoNobel возвращается к базису, существовавшему до предложения. Рынок временно закладывал в цену 39-процентную премию, которой больше нет. Теперь инвесторам предстоит оценить долгосрочную выгоду от слияния с Axalta — сделки, построенной на эффекте масштаба, синергии расходов и объединяющей портфели в сегментах декоративных красок, промышленных покрытий и материалов для автомобильной отрасли .