Сокращение предложения не гарантирует рост: Galaxy Research о планах Ethereum и Solana

Ethereum: EIP‑8361 — «Сжигание эмиссии с нарастанием»

Черновик предложения под названием EIP‑8361 (впоследствии перенумерован редакторами в EIP‑8363) призван кардинально изменить экономику стейкинга Ethereum . Опубликованный 4 августа шестью исследователями, включая участника Ethereum Foundation Джастина Дрейка, документ вводит механизм «сжигания эмиссии с нарастанием» (tapered issuance burn): доля сжигаемых вознаграждений валидаторов увеличивается по мере роста доли застейканных ETH .

• Как это работает: На каждой эпохе сеть вычитает и сжигает часть «идеального вознаграждения» каждого валидатора (за аттестации, предложения блоков, работу в синхронных комитетах). Доля сжигания растёт с увеличением доли стейкинга и рассчитывается как (общий активный баланс / SATURATION_BALANCE) ^ 1,5 .
• Точка насыщения: Предложение устанавливает фиксированный баланс насыщения в 60,25 млн ETH — примерно половину текущего предложения. При достижении этого уровня 100% эмиссии консенсусного слоя будет сжигаться, а валидатор, безупречно выполняющий свои обязанности, будет получать нулевую чистую доходность от консенсусного слоя .
• Текущее влияние: При нынешней доле стейкинга около трети всего предложения ETH предложение снизит доходность консенсусного слоя примерно с 2,6% до 1,2% . MEV и приоритетные комиссии останутся нетронутыми . Сокращение будет вводиться постепенно в течение 18 месяцев, чтобы избежать внезапной волны выходов валидаторов .
• Статус: EIP‑8361 остаётся на стадии черновика (Draft) и не был одобрен или назначен к какому-либо обновлению Ethereum .

Solana: SIMD‑0550 и SIMD‑0553 (пакет SGP‑0003)

Сообщество Solana продвигает два связанных предложения по управлению, объединённых в пакет под названием SGP‑0003, который затягивает предложение SOL с обеих сторон .

SIMD‑0550 — Ускоренная дезинфляция

Поданный 2 июня 2026 года инженером Helius lostintime101, SIMD‑0550 удваивает годовую норму дезинфляции Solana с 15% до 30% . Начальная инфляция в 8% и долгосрочный минимум в 1,5% остаются неизменными, но сеть достигнет этого минимума уже к 2029 году, а не в 2032-м . По оценкам, предложение сократит эмиссию SOL примерно на 18,9 млн монет за шесть лет, что приведёт к уменьшению предложения примерно на 2,6% по сравнению с текущим графиком .

SIMD‑0553 — Сжигание комиссий на основе ресурсов

Автор — Cavey из исследовательской группы Temporal. SIMD‑0553 заменяет фиксированную комиссию за транзакцию Solana (5 000 лампортов за подпись) на двухкомпонентную структуру . Каждая транзакция платит фиксированную комиссию за включение (2 500 лампортов) лидеру блока и отдельную переменную «ресурсную» комиссию, рассчитываемую на основе запрашиваемых вычислительных единиц. Эта ресурсная комиссия сжигается полностью, а не распределяется между валидаторами .

При текущем уровне активности сети это изменение увеличит ежедневное сжигание SOL с 650 SOL ($47 000) до 7 500–9 000 SOL (~$650 000) — в 12–14 раз . Ресурсная комиссия будет вводиться через три функциональных шлюза, прежде чем достичь финальной ставки в 0,5 лампортов за вычислительную единицу .

Статус голосования

По состоянию на начало августа 2026 года SGP‑0003 приближался к официальному голосованию по управлению; для продолжения требовалась поддержка 15% валидаторов . По данным на 8 августа, валидаторы начали выражать поддержку, до окончания периода голосования оставалось 10 дней .

Galaxy Research: Сокращение предложения — недостаточная мера

Отчёт Galaxy под названием «High on Their Own Supply?» («Обкурены собственным предложением?») утверждает, что обе сети задаются одним фундаментальным вопросом: «Сколько нужно тратить на безопасность?» . Анализ предупреждает: сокращение инфляции и увеличение сжигания — это меры со стороны предложения, которые не гарантируют роста цен .

Ключевой вывод: Без органического спроса (измеряемого активностью сети, использованием приложений и притоком капитала) одно лишь уменьшение эмиссии может замедлить размывание стоимости, но не способно создать восходящее ценовое давление . Анализ Galaxy подразумевает, что рынку следует сосредоточиться на принятии и полезности, а не только на подстройках токеномики .

При гипотетическом сценарии со 68% застейканных ETH доходность стейкинга начиналась бы с 5,84% и падала до 2,25% к третьему году, что иллюстрирует: даже агрессивный стейкинг не транслируется автоматически в рост цен .