Три силы, перекраивающие регулирование стейблкоинов в ЕС: MiCA 2.0, GENIUS Act и Stripe

Tether является центральной фигурой этих дебатов. Компания Circle, эмитент соответствующего требованиям MiCA стейблкоина USDC, публично выступила за путь эквивалентности. Отраслевые отчеты называют USDT от Tether, с рыночной капитализацией около $184 млрд, основным бенефициаром или, наоборот, камнем преткновения любых подобных правил . Напомним, что USDT был исключен из листинга лицензированных бирж ЕС с 1 июля 2026 года, когда закрылось переходное окно MiCA без продления .

Европейский совет по системным рискам (ESRB) выступил с предостережением. 4 августа 2026 года ESRB опубликовал рекомендацию, в которой предложил Комиссии не разрешать схемы стейблкоинов с участием нескольких эмитентов из третьих стран в рамках текущего MiCAR, ссылаясь на риски для финансовой стабильности . Эта рекомендация имеет значительный вес в законодательном процессе.

Сфера пересмотра выходит за рамки стейблкоинов. Консультации также охватывают токенизированные платежи, токенизированные депозиты и децентрализованные финансы (DeFi), что сигнализирует о более широком расширении, которое некоторые наблюдатели уже окрестили «MiCA 2.0» . Европейские чиновники подтвердили, что готовятся вновь открыть MiCA в 2027 году для решения вопросов, связанных с неевропейскими эмитентами, токенизированными платежами и токенизированными депозитами .

Конкурентное давление со стороны американского GENIUS Act

Закон GENIUS Act (S. 1582) был принят Сенатом США 17 июня 2025 года (68–30), Палатой представителей 17 июля 2025 года (308–122) и подписан президентом Трампом 18 июля 2025 года как Публичный закон № 119-27 . Он устанавливает первую федеральную систему США для регулирования платежных стейблкоинов: определяет, что такое платежный стейблкоин, устанавливает требования к резервам и погашению, а также разграничивает федеральные и государственные надзорные роли .

Дата вступления GENIUS Act в силу — более ранняя из двух: 18 месяцев после подписания (18 января 2027 года) или 120 дней после того, как федеральные регуляторы издадут окончательные имплементационные правила . Это означает, что американский режим еще не вступил в полную силу, но его принятие уже повлияло на политику ЕС.

В аналитической записке Европейского парламента прямо сравниваются MiCAR и GENIUS Act, где отмечается, что американский закон создает более лояльный, инновационно-ориентированный режим, в то время как MiCAR более детально прописан и ориентирован на банковскую модель . Еврочиновники подтвердили, что принятие GENIUS Act стало одним из факторов, ускоривших график пересмотра MiCA . Структурное различие, привлекшее внимание европейских регуляторов, заключается в том, что GENIUS Act позволяет эмитентам стейблкоинов держать резервы в государственном долге США, в то время как текущие правила ЕС не разрешают этого в таких масштабах .

Несмотря на эти различия, Всемирный экономический форум отметил, что между MiCA и GENIUS Act больше гармонизации, чем кажется на первый взгляд, особенно в таких областях, как резервное обеспечение 1:1 и требования к погашению . Однако, по состоянию на 2026 год, между двумя режимами не существует соглашения о взаимном признании или эквивалентности, что вынуждает компании с трансграничными амбициями соблюдать оба режима независимо .

Bridge от Stripe входит в реестр MiCA как 42-й авторизованный эмитент EMT

7 августа 2026 года компания Bridge (через свою люксембургскую структуру Bridge Building) была внесена во временный реестр MiCA, ведомый ESMA, после получения двойной авторизации от финансового регулятора Люксембурга — Комиссии по надзору за финансовым сектором (CSSF) . Bridge получила авторизацию как в качестве поставщика услуг по криптоактивам (CASP) в рамках MiCA, так и в качестве учреждения электронных денег (EMI) 2 июля 2026 года .

Bridge стал 42-м авторизованным эмитентом токенов электронных денег в реестре ESMA . В том же обновлении реестра ESMA также добавила три немецких банка в качестве CASP, доведя общее число авторизованных CASP до 324 . Примечательно, что в реестре по-прежнему нет ни одного авторизованного эмитента токенов, привязанных к активам (ART), что подчеркивает текущую ориентацию MiCA на стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами .

Двойная лицензия предоставляет Bridge «паспортные» права на все 27 государств-членов ЕС, позволяя Stripe предлагать регулируемую стейблкоин-инфраструктуру и платежные продукты европейским компаниям . Инфраструктура Bridge позволяет бизнесу выпускать стейблкоины, обеспеченные евро, создавать именные виртуальные IBAN, предоставлять счета в евро и облегчать трансграничные платежи . Это самый крупный игрок в сфере платежной инфраструктуры, вошедший в рамки MiCA, что сигнализирует о конвергенции традиционных платежей и регулируемых криптоуслуг.

Что эти события значат для рынка

В совокупности эти три события рисуют картину глобального регуляторного ландшафта в состоянии постоянных изменений. ЕС активно обсуждает, стоит ли разрешить возврат неевропейских стейблкоинов, таких как Tether, через режим эквивалентности, отчасти реагируя на более либеральный американский закон GENIUS Act, и одновременно расширяет сферу действия MiCA на токенизированные депозиты и DeFi. В то же время, крупные инфраструктурные игроки, такие как Stripe, решительно выходят на регулируемый рынок стейблкоинов, делая ставку на соответствие требованиям MiCA как на путь к масштабированию по всей Европе.