ЕС дал зелёный свет сделке Suzano и Kimberly-Clark. Следующий рубеж — британская CMA

Для компаний особенно важно, что одобрение ЕС было безусловным: Еврокомиссия не потребовала продажи активов или поведенческих обязательств. Это снимает крупную неопределённость на уровне Брюсселя, хотя не отменяет проверок в других юрисдикциях.

Почему Брюссель не увидел угрозы конкуренции

Главный вопрос был вертикальным: Suzano — крупный поставщик целлюлозы выше по цепочке, а передаваемый бизнес Kimberly-Clark работает ниже по цепочке, в производстве и продаже tissue- и профессиональной бумажной продукции.

Еврокомиссия пришла к выводу, что производители tissue-продукции в ЕС и после сделки будут иметь достаточный доступ к белёной эвкалиптовой крафт-целлюлозе — сырью, которое используется, в частности, для tissue-продукции и писчей бумаги, — несмотря на статус Suzano как ведущего мирового поставщика.

MLex описал логику регулятора проще: даже если бы Suzano попыталась ограничить поставки, у конкурирующих производителей tissue-продукции оставались бы альтернативные поставщики целлюлозы, поэтому существенной конкурентной проблемы Еврокомиссия не увидела. Именно поэтому разрешение оказалось чистым, без обязательных уступок.

Масштаб новой платформы

Это не узкая сделка вокруг одного рынка или одной фабрики. Заявленное СП должно владеть международными tissue-активами Kimberly-Clark: 22 производственными площадками, примерно 9 000 сотрудников и региональными и глобальными брендами, включая Kleenex, Scott и WypAll, более чем в 70 странах.

Отраслевые публикации описывали производственный контур как 22 площадки в 14 странах Европы, Азии, Ближнего Востока, Южной и Центральной Америки, Африки и Океании. Manufacturing Dive также сообщал, что новая компания будет базироваться в Нидерландах и включать мощности в этих широких регионах.

Какие бренды и активы входят в периметр

Наиболее ясно в материалах сделки названы Kleenex, Scott и WypAll: именно эти бренды указаны среди тех, которые новая компания будет продвигать и продавать.

При этом важна граница сделки. В периметр входят международные tissue-активы Kimberly-Clark и практически всё направление International Family Care and Professional, но не весь глобальный портфель Kimberly-Clark.

Некоторые финансовые публикации называют Kimberly-Clark производителем Kleenex и Huggies. Однако источники по самой сделке, использованные здесь, не дают полного перечня брендов поштучно и не доказывают, что каждая торговая марка или продуктовая линия Kimberly-Clark переходит в совместное предприятие.

Что остаётся у Kimberly-Clark

Kimberly-Clark не выходит из бизнеса полностью: компания сохраняет 49% в новой структуре, тогда как Suzano получает контрольные 51%. Сама Kimberly-Clark представляла партнёрство как часть стратегии, которая должна помочь ей сосредоточиться на более быстрорастущих и более маржинальных направлениях, одновременно передав в СП практически все активы IFP.

Доступные источники не перечисляют все операции Kimberly-Clark, которые остаются вне совместного предприятия. Поэтому наиболее аккуратный вывод такой: Kimberly-Clark сохраняет миноритарную экономическую долю в новой tissue-компании, а за пределами передаваемого периметра остаются бизнесы, которые в процитированных материалах подробно не расписаны.

Почему Великобритания всё ещё важна

Одобрение Евросоюза не связывает британского регулятора. Официальный график CMA показывает сбор комментариев с 30 января по 20 февраля 2026 года, запуск расследования по слиянию 27 марта 2026 года и установленный законом дедлайн решения по Phase 1 — 28 мая 2026 года, с возможностью ограниченного продления.

На первом этапе CMA должна решить, можно ли разрешить сделку или её нужно отправить на более глубокую проверку Phase 2. Поэтому британская проверка остаётся самым заметным открытым антимонопольным рубежом в имеющихся публичных данных.

Что это меняет сейчас

Для Suzano решение Брюсселя убирает крупное регуляторное препятствие на пути к покупке 51% в международном tissue-бизнесе Kimberly-Clark. Для Kimberly-Clark сделка означает монетизацию контрольной доли в этих международных активах при сохранении 49% в новой компании.

Для конкурентов главный сигнал касается сырья. Еврокомиссия не увидела достаточного риска того, что сильная позиция Suzano в белёной эвкалиптовой крафт-целлюлозе оставит производителей tissue-продукции в ЕС без адекватных альтернатив.

Итог: ЕС дал сделке чистый антимонопольный зелёный свет, но все регуляторные барьеры ещё не пройдены. Следующая ключевая дата в публичном календаре — 28 мая 2026 года, когда CMA должна вынести решение по первому этапу проверки, если срок не будет продлён.