Биткоин потерял 20% за 90 дней, а S&P 500 обновляет максимумы

S&P 500 vs Bitcoin: сдвиг на 14 лет

Самая яркая особенность этой распродажи — полное расхождение Bitcoin с фондовым рынком, причём в негативную сторону. S&P 500 начал август на рекордных уровнях около 7 750 пунктов, а Bitcoin оставался в просадке . Соотношение S&P 500/BTC впервые в истории устойчиво ушло выше своей 200-недельной скользящей средней. Аналогичный пробой показал и индекс Nasdaq относительно Bitcoin — такого crossover не было за все 14 лет существования обоих активов . К началу августа для покупки одной «единицы» S&P 500 требовалось всего ~0,12 BTC против более чем 300 BTC в 2012 году .

Аналитики CoinDesk и Gate.io назвали это «расцеплением»: американские акции достигли экстремального аппетита к риску, тогда как криптовалюта оказалась зажата макроэкономическими препятствиями . Ралли на фондовом рынке двигали в первую очередь акции AI- и полупроводниковых компаний — сектора, к которым Bitcoin не имеет прямого отношения .

Макроэкономический пресс

Рост цен на нефть. Нефтяные скачки были самой частой «спусковой кнопкой». 13 июля Bitcoin рухнул на 3,8% до $61 761 после того, как США нанесли новые удары по Ирану, что вызвало опасения, что рост энергоносителей возобновит инфляцию и подавит спрос на рисковые активы . В начале августа новые скачки из-за геополитической эскалации и рисков в Ормузском проливе снова опускали BTC ниже $65 000 . Аналитики назвали нефть «джокером» для предстоящего отчёта по CPI .

Рост доходности казначейских облигаций США. Резкий подъём доходности Treasuries усилил ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС, напрямую давя на Bitcoin. 5 августа BTC опустился ниже $64 000 из-за «ястребиного» разворота рынка по ставке .

Геополитический риск (США — Иран). Помимо нефти, военная эскалация между США и Ираном неоднократно запускала ликвидации на сумму $238+ млн, так как господствовал «risk-off» настрой . Сочетание роста нефти и геополитики назвали «сильнейшим встречным ветром, который обычно неблагоприятен для чувствительных к ликвидности активов, таких как криптовалюты» .

Укрепление доллара США. Японская иена, ползущая обратно к отметке 160 за доллар, добавила ещё один слой макроэкономического давления: сильный доллар снижает привлекательность BTC как альтернативного средства сбережения .

Каскад ликвидаций

Ликвидации — не побочная история, а механический ускоритель почти каждого резкого падения. По данным Talos, за третий квартал объём ликвидаций лонгов по Bitcoin и Ether составил $8,35 млрд, уничтожив открытый интерес и рыночную глубину . Ключевые события:

• 4 июня: $1,73 млрд общих ликвидаций; на Bitcoin пришлось $803 млн .
• 25 июня: Bitcoin упал до $58 000, ликвидировано ~$450 млн лонгов .
• 17 июля: $526,69 млн ликвидировано за 24 часа; Bitcoin — $101,29 млн .
• 28 июля: более $600 млн ликвидировано за 24 часа; 87,88% — лонги. Аналитики Investing.com заключили: «Это ликвидации, а не фундаментальное ухудшение» .
• 30 июля: $286 млн ликвидировано у 87 294 трейдеров; Bitcoin закрылся на $63 900 .
• 1 августа: $150 млн ликвидаций; BTC — $94,36 млн, из них 95,41% лонги .
• 5 августа: короткое сжатие ликвидировало $74 млн шортов, но это было «событие только для деривативов» — спотовая цена почти не изменилась .
• 11 августа: каскад ликвидаций лонгов на $49 млн (рост на 98,81% за 24 часа) ускорил падение до $63 754 .

Анализ Investing.com показал, что каскад 28 июля носил характер ликвидационного, а не фундаментального спада. Исторически такая картина предшествовала разворотам вниз в сочетании с притоком в ETF .

Ончейн-сигналы дна

Общий контекст соответствует возможной капитуляции: повторяющиеся массовые ликвидации, цены спота ниже базы краткосрочных держателей и накопление китов, отмеченное во время падения 11 августа .

Июльский CPI — бинарный катализатор

Отчёт по потребительской инфляции за июль должен был выйти в среду, 12 августа 2026 года, в 8:30 утра по восточному времени . Консенсус ожидал годовую инфляцию на уровне 3,4% против 3,5% в июне . Отчёт называли «следующим главным катализатором» и «критическим тестом» .

• Мягкие данные (ниже 3,4%): могли бы возродить ожидания «голубиной» позиции ФРС и подтолкнуть вверх и Bitcoin, и акции, и облигации .
• Горячие данные: загнали бы нового главу ФРС в угол, возродив ставки на повышение, и раздавили бы попытку восстановления Bitcoin .

Шансы на паузу и повышение ставки в сентябре на заседании ФРС перед выходом данных были почти 50/50 .

Приток в ETF и накопление китов — бычий контраргумент

Bitcoin пробил $65 000 перед неделей CPI отчасти из-за «более сильного спроса со стороны институциональных инвесторов» . Множество отчётов отмечали приток в ETF как противовес ликвидационным продажам. Киты активно накапливали активы во время падения 11 августа, что говорит о том, что крупные инвесторы воспринимали откат как возможность . Возникает натяжка: спотовый спрос ETF поглощает предложение, но деривативное плечо держит цену прижатой.

Общая картина

Bitcoin зажат между макросредой, наказывающей спекулятивные активы (нефть, доходность облигаций, сильный доллар), и структурным притоком институциональных денег через ETF. Каскад ликвидаций вымыл значительную часть избыточного плеча, и июльский отчёт CPI стал тем бинарным событием, которое должно было решить, удержится ли уровень $64 000 или мы увидим новое дно.