Почему внутри SoftBank нервничают из‑за ставки Масайоси Сона на OpenAI более чем на $60 млрд

Масайоси Сон известен тем, что делает дерзкие ставки на будущее технологий. Именно так SoftBank когда‑то заработала на инвестиции в Alibaba. Но его новая стратегия — вложить более $60 млрд в OpenAI — вызывает заметное беспокойство внутри компании и среди аналитиков.

Проблема не только в масштабе сделки. Критики указывают на сочетание факторов: крупный долг, высокая концентрация инвестиций в одной частной компании и усиливающаяся конкуренция на рынке искусственного интеллекта. Вместе это делает успех сделки менее гарантированным, чем может показаться по текущим финансовым результатам.

Огромная инвестиция, частично профинансированная долгом

Чтобы нарастить долю в OpenAI, SoftBank активно привлекала заемные средства. Компания организовала мостовой кредит примерно на $40 млрд от консорциума крупных банков — один из крупнейших долговых инструментов, связанных с инвестициями в ИИ .

Кроме того, SoftBank рассматривала дополнительные заимствования под залог своей доли в OpenAI. Изначально речь шла о маржинальном кредите на $10 млрд, но из‑за осторожности кредиторов его потенциальный размер сократился примерно до $6 млрд, поскольку оценить частную компанию как залог оказалось непросто .

Такое финансирование означает, что инвестиция не просто крупная — она в значительной степени сделана с использованием заемных средств. Если стоимость актива снизится или рост компании замедлится, долговая нагрузка может усилить давление на баланс SoftBank .

Слишком большая ставка на одну компанию

По имеющимся данным, общий объём инвестиций SoftBank в OpenAI достиг примерно $64,6 млрд за долю около 13% . Для венчурного рынка это чрезвычайно высокая концентрация капитала в одном стартапе.

Обычно крупные инвесторы распределяют риск, вкладываясь сразу в несколько конкурирующих компаний. В гонке ИИ многие фонды придерживаются именно такой стратегии, поскольку предсказать окончательного лидера рынка крайне сложно .

В случае SoftBank ситуация иная: результаты компании всё сильнее зависят от одной инвестиции. Если оценка OpenAI остановится в росте или снизится, последствия для финансовых показателей SoftBank могут быть значительными.

Проблема ликвидности: продать долю пока невозможно

Есть и ещё один важный момент — ликвидность. OpenAI остаётся частной компанией, поэтому SoftBank не может просто продать акции на бирже, чтобы зафиксировать прибыль или сократить долг.

До тех пор пока не произойдёт IPO или другое событие ликвидности, большая часть стоимости этой инвестиции существует лишь на бумаге. Для SoftBank это особенно важно, потому что Масайоси Сон традиционно использует финансовый рычаг, чтобы усиливать доходность инвестиций — а значит, доступ к реальным денежным потокам становится критическим фактором .

Усиление конкуренции на рынке ИИ

Ставка SoftBank также зависит от того, сможет ли OpenAI сохранить лидерство в индустрии искусственного интеллекта. Но это лидерство всё чаще ставится под вопрос.

Серьёзным конкурентом быстро стала компания Anthropic, разработчик модели Claude. Она привлекла десятки миллиардов долларов и достигла оценки в сотни миллиардов долларов, приближаясь к масштабу OpenAI .

Параллельно обе компании активно борются за корпоративных клиентов. Они создают совместные предприятия и партнёрства с инвестиционными и консалтинговыми фирмами, чтобы внедрять ИИ‑решения в бизнес‑процессы крупных компаний .

Если конкуренты начнут отбирать долю рынка или снижать ценовую мощь OpenAI, это может напрямую повлиять на оценку компании — и, соответственно, на стоимость доли SoftBank.

Пока всё выглядит как огромная прибыль

На первый взгляд ставка Сона уже принесла колоссальный успех. Рост оценки OpenAI резко увеличил стоимость доли SoftBank.

Компания сообщила о чистой квартальной прибыли около 1,83 трлн иен (примерно $11,6 млрд), во многом благодаря росту стоимости инвестиций в OpenAI . За 12 месяцев, завершившихся в марте, SoftBank зафиксировала около $43,9 млрд оценочной прибыли, включая примерно $25 млрд всего за один квартал .

Эти показатели стали возможны после того, как оценка OpenAI выросла примерно до $852 млрд после рекордного раунда финансирования в 2026 году .

Почему эти прибыли пока нельзя считать реальными

Несмотря на впечатляющие цифры, большая часть прибыли SoftBank — нереализованная, то есть основанная на переоценке активов, а не на полученных деньгах.

Её устойчивость зависит от того, сможет ли OpenAI сохранить текущую или более высокую оценку на частном рынке. Если интерес инвесторов к ИИ снизится, стоимость заимствований вырастет или конкуренты усилят давление на рынок, эти прибыли могут быстро сократиться.

Именно поэтому многие наблюдатели считают инвестицию SoftBank одной из самых рискованных крупных ставок в истории венчурного капитала. В конечном итоге её успех будет зависеть от того, сохранит ли OpenAI лидерство и сможет ли однажды выйти на биржу, превратив бумажную прибыль в реальные деньги.