Почему стоимость Shein упала за последние годы?

Строго говоря, у Shein нет «рыночной капитализации» в привычном понимании, поскольку компания не торгуется на бирже. Инвесторы и СМИ говорят о снижении оценки компании, имея в виду стоимость, по которой привлекаются средства в частных раундах или ожидаемую цену при IPO. Если в 2022 году СМИ оценивали Shein в $100 млрд, то в 2023 году привлечение капитала проходило по цене около $66 млрд, а к середине 2025 года при подготовке к листингу в Лондоне компания ориентировалась уже на $50 млрд. В 2026 году появились сообщения о возможном снижении оценки до $30–40 млрд при планируемом IPO в Гонконге. Это падение отражает масштабный пересмотр ожиданий рынка .

1. Отмена тарифных льгот и рост стоимости доставки

Ключевое преимущество Shein — сверхнизкие цены — достигалось за счёт прямых поставок небольшими посылками из Китая без уплаты пошлин (правило de minimis). В 2025 году США отменили беспошлинный порог для товаров из Китая, а в 2026 году Евросоюз ввёл сбор €3 за каждую посылку. Это напрямую ударило по себестоимости: теперь Shein вынуждена либо поднимать цены (что снижает спрос), либо жертвовать маржой. Инвесторы, видя это, закладывают в модель бизнеса более высокие издержки и меньшую прибыль .

2. Замедление роста и падение прибыли

На пике популярности инвесторы были готовы платить за фантастические темпы роста. Однако в 2024 году прибыль компании упала почти на 40% — до $1 млрд. Темпы роста продаж замедляются, а издержки растут. Рынок больше не видит прежней динамики, а значит, не готов платить прежние мультипликаторы .

3. Жёсткая конкуренция

Temu и другие аналогичные платформы используют ту же модель — агрессивные скидки, прямые поставки и массированную рекламу. Это приводит к тому, что Shein приходится тратить больше денег на привлечение покупателей (рост CAC — стоимости привлечения клиента) и удерживать цены на низком уровне. Конкуренция съедает прибыль и размывает уникальность бизнеса в глазах инвесторов .

4. Регуляторные риски и проблемы с IPO

Shein пыталась выйти на биржу в Нью-Йорке, затем в Лондоне — оба раза планы срывались из-за регуляторных препятствий (вопросы трудовых прав, прозрачности цепочки поставок, качества продукции). В 2026 году компания подала заявку в Гонконге. Каждая задержка означает, что ранние инвесторы не могут выйти из актива, а значит, требуют более высокой премии за риск — то есть более низкой оценки при новых раундах или IPO. Кроме того, на частном рынке доля Shein уже продаётся с дисконтом в 30% .

Итог

Снижение стоимости Shein — не просто «бизнес стал хуже». Это результат одновременного давления нескольких факторов: тарифы и новые сборы разрушают ценовое преимущество, конкуренция заставляет тратить больше, рост замедляется, а IPO откладывается на неопределённый срок. Инвесторы больше не верят в прежнюю историю бесконечного роста и теперь оценивают Shein гораздо консервативнее.