Супер-Эль-Ниньо и нефтяной шок: сценарий стагфляции для мировых цен на продовольствие и развивающихся рынков

В сочетании с высокими ценами на нефть, обусловленными конфликтом на Ближнем Востоке, экономисты и банки развития предупреждают о двойном шоке, который может добавить 0,3 процентных пункта к глобальной базовой инфляции, резко подстегнуть продовольственную инфляцию и нанести особенно тяжелый удар по развивающимся экономикам — Индии, Индонезии, Бразилии, Колумбии и странам Африки, повышая стагфляционные риски и вынуждая центробанки проявлять крайнюю осторожность .

Ключевые оценки ведущих институтов

JPMorgan (отчет от 24 июля 2026)

Экономисты JPMorgan детально оценили влияние :

• Один лишь супер-Эль-Ниньо вызовет рост мировой продовольственной инфляции в пике на ~0,7 процентных пункта, причем максимальный эффект обычно наступает через четыре–восемь месяцев после начала климатического шока .
• В сочетании с вызванным войной ростом цен на нефть — что привело к удорожанию дизеля, удобрений и транспорта — совокупный эффект для продовольственной инфляции может достичь 1,3–1,5 процентных пункта .
• Двойной шок добавит ~0,3 п.п. к глобальной базовой инфляции в следующем году .
• Банк назвал Индию, Индонезию, Бразилию и Колумбию наиболее уязвимыми развивающимися рынками, поскольку домохозяйства там тратят большую долю доходов на еду, а сельское хозяйство составляет значительную часть ВВП .

JPMorgan оценивает вероятность усиления текущего Эль-Ниньо до «очень сильного» или «супер» в 81% к концу 2026 года, с 97%-ной вероятностью сохранения этих условий в 2027 году .

Африканский банк развития (АфБР, 26 июля 2026)

Главный климатический эксперт АфБР Энтони Ньонг предупредил, что супер-Эль-Ниньо, вероятно, нанесет совокупный экономический ущерб пострадавшим африканским странам в размере от $10 до $20 млрд . Основные моменты предупреждения:

• Событие опустошит сельское хозяйство, усугубит продовольственную безопасность и может спровоцировать массовую миграцию из наиболее пострадавших районов .
• Государственные финансы и банковский сектор также могут пострадать, если стихийные бедствия повредят инфраструктуру и оставят испытывающие нехватку средств страны в борьбе с долгами .
• В «Африканском экономическом прогнозе на 2024 год» АфБР уже зафиксировал среднюю инфляцию на континенте на уровне 17–18% в 2024 году при постоянно высоких ценах на продовольствие; супер-Эль-Ниньо усугубляет и без того сложную ситуацию .

АфБР также предупредил, что Нигерия, Эфиопия, Ангола и Кения рискуют столкнуться с социальными волнениями из-за роста цен на топливо и сырьевые товары, а явление Эль-Ниньо усугубляет энергетическую и продовольственную инфляцию по всему континенту .

Allianz Research (июль 2026)

Allianz Research предоставил страновые оценки переноса продовольственной инфляции :

• В Азии наиболее сильный рост продовольственной инфляции ожидается в Индонезии — +2,3 п.п., тогда как Малайзия и Филиппины столкнутся с более умеренным показателем в +0,7 п.п. .
• В Латинской Америке наибольшее давление на цены на продукты питания испытывают Колумбия, Перу и Бразилия .
• Центробанки Филиппин, Индонезии и Индии могут быть вынуждены продолжить повышение ставок или отложить смягчение политики до 2027 года, в то время как Малайзия и Таиланд, вероятно, сохранят паузу .
• Экспортные запреты крупных производителей сельхозпродукции (Индия, Таиланд, Вьетнам) могут смягчить внутреннее давление, но усилят инфляционные риски для стран-импортеров .

Данные по Индии (Bloomberg, 14 июля 2026)

Июньский индекс потребительских цен (CPI) в Индии составил 4,38%, превысив ожидания и впервые за почти полтора года поднявшись выше целевого уровня Резервного банка Индии (RBI) из-за роста цен на продукты питания и топливо . Возобновление напряженности в Ормузском проливе угрожает ценам на нефть, а развивающийся Эль-Ниньо повышает риски для стоимости продовольствия . RBI прогнозирует инфляцию на уровне 5,1% на оставшуюся часть финансового года, а его глава Санджай Малохра предупредил, что продовольственные перспективы остаются «неопределенными из-за слабого муссона на юго-западе» .

Стагфляционный риск: дилемма для центробанков

Основная опасность заключается в стагфляционной комбинации: инфляция цен на продовольствие и энергоносители толкает базовый потребительский индекс вверх, в то время как нарушения в сельском хозяйстве и рост производственных затрат замедляют экономическую активность. Это ставит центробанки перед трудноразрешимой задачей — поддерживать жесткую денежно-кредитную политику в условиях замедления роста .

Развивающиеся рынки особенно уязвимы. Продовольствие составляет около 46% потребительской корзины в Индии, 36% в Таиланде и 33% в Индонезии, по данным МВФ, процитированным Bloomberg . Как заметил один из аналитиков: «Мы начинали этот год с мыслью, что у многих центробанков есть пространство для снижения ставок. А теперь мы видим, как центробанки прекращают снижение, а некоторые — повышают» .

Более широкий глобальный контекст

Июньский доклад Всемирного банка «Глобальные экономические перспективы» предполагает, что глобальная базовая инфляция в этом году вырастет до 4%, причем как в развитых, так и в развивающихся странах рост будет обусловлен удорожанием энергоносителей . Банк предупреждает, что более интенсивный Эль-Ниньо, сам по себе или в сочетании с другими рисками, может подтолкнуть цены на продовольственные товары «значительно выше текущих прогнозов» .

Европейский центральный банк оценивает, что сильный Эль-Ниньо способен поднять мировые цены на продовольственные товары на целых 9 процентных пунктов через год после шока . Тем временем Всемирная метеорологическая организация (ВМО) подтвердила наступление супер-Эль-Ниньо, предупредив о разрушительных последствиях для уязвимых сообществ .

Географическая уязвимость

Особенно уязвимы:

• Страны-нетто-импортеры продовольствия в Африке, где по базовому сценарию АфБР двузначная инфляция наблюдается уже как минимум в 15 странах, а рост цен на продукты питания превышает 30% в нескольких крупных экономиках .
• Азиатские экономики-импортеры энергии, такие как Индия и Индонезия, где нефтяной шок усугубляет продовольственную инфляцию .
• Латиноамериканские экономики, включая Колумбию (самую уязвимую в регионе по оценке UBS), Перу и Бразилию .

Хотя некоторые аналитики отмечают, что запасы зерна в настоящее время достаточны, наложение климатических и геополитических шоков создает такую среду рисков, которую, по мнению прогнозистов, следует считать «определенно смещенной в сторону повышения» цен .