Почему сложность майнинга биткоина упала на 20% — и как индустрия раскалывается надвое

Акт 1: Зимний шторм «Ферн» (февраль 2026 г.). 7 февраля сложность майнинга упала на 11,16% — 10-е по величине отрицательное изменение в истории биткоина . Триггером стал зимний шторм «Ферн», вызвавший массовые отключения электроэнергии в Техасе, где сосредоточена значительная часть американского майнинга. Хешрейт сети упал примерно на 20%, так как майнеры остановили оборудование для защиты энергосети .

Акт 2: Капитуляция майнеров (июнь 2026 г.). 13 июня сложность упала еще на 9,91% . На этот раз причина была более структурной: цена биткоина упала примерно на 15% в июне, сжав маржу майнеров и вынудив операторов отключать нерентабельное оборудование . Galaxy Research подтвердила 21 июня, что майнеры вошли в «фазу капитуляции» — вынужденные уходы из-за убытков, а не стратегический выбор . Эпоха корректировки длилась 15,6 дня вместо стандартных 14 . К этому моменту совокупное падение сложности превысило 20% от исторического максимума, что Galaxy Research назвала крупнейшим снижением «от пика к минимуму» с момента китайского запрета майнинга в 2021 году .

Акт 3: Продолжающееся давление (июль 2026 г.). 11 июля сложность упала еще на 5%, до 127,17 трлн, так как хешрейт снизился на 7,9% за десять дней, примерно до 908 EH/s . Эпоха снова продлилась 15,6 дня .

Как три крупнейших майнера переориентируются на ИИ

Три крупнейшие публично торгуемые биткоин-майнинговые компании превращают свои энергонасыщенные площадки в кампусы дата-центров для ИИ, заключая контракты, которые затмевают их прежние доходы от майнинга.

TeraWulf (WULF) — Аренда с Anthropic в Кентукки. 6 июля 2026 года TeraWulf объявила о 20-летней аренде с ИИ-лабораторией Anthropic для своего кампуса «Justified Data» в Хоусвилле, Кентукки, построенного на месте бывшего алюминиевого завода . Ожидается, что сделка принесет примерно 19 млрд долларов контрактной выручки, а кампус обеспечит до 401 мегаватта (МВт) вычислительных мощностей к началу 2028 года . Первые мощности запланированы на вторую половину 2027 года . Reuters, The Wall Street Journal и CNBC сообщили о сделке . Генеральный директор TeraWulf Пол Прагер заявил, что аренда «подтверждает нашу стратегию и создает долгосрочный поток доходов от одной из ведущих мировых ИИ-компаний» .

Hut 8 (HUT) — Beacon Point, Техас. Hut 8 полностью коммерциализировала свой кампус Beacon Point мощностью 1 гигаватт недалеко от Корпус-Кристи, Техас, 20 июля 2026 года, подписав второй 15-летний договор аренды на 352 МВт с тем же высоконадежным арендатором, который взял первые 352 МВт . Стоимость контракта на уровне кампуса по базовому сроку достигла 19,6 млрд долларов . В целом по всему ИИ-портфелю Hut 8 совокупная стоимость контрактов по базовому сроку теперь составляет 26,6 млрд долларов при 949 МВт законтрактованных ИТ-мощностей, причем 100% мощностей сданы в аренду или обеспечены контрагентами инвестиционного уровня . Первая аренда была объявлена в мае 2026 года примерно на 9,8 млрд долларов . Опции продления могут увеличить общую стоимость контракта на уровне кампуса до 50,2 млрд долларов .

MARA Holdings (MARA) — Партнерство со Starwood Capital. 26 февраля 2026 года MARA заключила стратегическое партнерство с компанией Starwood Capital Group Барри Стернлихта и ее платформой центров обработки данных Starwood Digital Ventures (SDV) . В рамках сделки MARA вносит свои существующие майнинговые площадки, а Starwood занимается проектированием, поиском арендаторов, строительством и эксплуатацией . Партнерство нацелено примерно на 1 ГВт ближайших ИТ-мощностей с возможностью расширения до 2,5+ ГВт . MARA теперь контролирует более 4 ГВт электроэнергии после приобретения площадки HIF мощностью 2 ГВт в Техасе рядом с АЭС . Генеральный директор Фред Тиль заявил, что MARA может конвертировать все существующие майнинговые площадки в ИИ, переместив весь свой майнинговый парк на один объект в Техасе . Площадки двойного назначения спроектированы так, чтобы переключаться между майнингом биткоина и ИИ-вычислениями . Акции MARA подскочили на 17% после объявления . Тиль описал стратегию как «превращение этой энергетической определенности в законтрактованную инфраструктурную ценность» .

Давление на майнеров, оставшихся в сети

Майнинговая индустрия раскалывается надвое. Фирмы с большими энергетическими портфелями переходят на долгосрочную контрактную выручку от ИИ. Майнеры, у которых нет такой возможности, сталкиваются с серьезными проблемами: биткоин находится примерно на половине своего пика 2025 года, а MARA сообщила о скорректированном чистом убытке в 1,3 млрд долларов в первом квартале 2026 года, что подчеркивает финансовое напряжение, с которым сталкиваются даже крупные операторы.

Контракты на ИИ-инфраструктуру обеспечивают предсказуемую долгосрочную выручку, которую майнинг биткоина, привязанный к волатильной цене BTC и хэшпрайсу, предложить не может. Падение сложности на 20% отражает хешрейт, который покинул сеть и вряд ли вернется при текущей экономике, поскольку все больше вычислительной мощности направляется на ИИ-задачи. Как выразился генеральный директор TeraWulf Пол Прагер: «Не все мегаватты равны» в гонке ИИ .