Парадокс Ethereum: активность бьет рекорды, доходы от комиссий рухнули

Что показал отчет по Ethereum

Рекордный объем транзакций

Ethereom обработал 203,9 миллиона транзакций во втором квартале 2026 года, выйдя на показатель 26 транзакций в секунду (TPS) — это на 70% больше, чем ~15 TPS годом ранее . Такой рост стал возможен благодаря повышению лимита газа блоков до 60 миллионов .

Комиссионные доходы упали в долларах, но выросли в ETH

Доходы от комиссий в долларовом выражении упали на 51% год к году — до примерно $64 млн за второй квартал . Однако в пересчете на ETH доходы, наоборот, выросли: с 27 670 ETH до 31 166 ETH. Это означает, что падение в долларах было вызвано более низкой ценой ETH, а не снижением активности сети .

Стейкинг на историческом максимуме

Объем активного стейкинга ETH достиг рекордных 40,2 миллиона монет, что составляет 33% от всего предложения. В отчете отмечается, что основной приток новых стейкеров обеспечили институциональные инвесторы — стейкинг-ETF, корпоративные казначейства и другие крупные держатели, которые наращивали позиции даже на фоне падения цен .

Доходность стейкинга формируется за счет эмиссии, а не комиссий

Годовая доходность стейкинга составила 2,84%, из которых лишь 0,19 процентного пункта пришлось на реальные комиссии пользователей. Основная часть — 2,65 процентного пункта — поступила из протокольной эмиссии (вознаграждения за консенсус) .

Ethereum остаётся крупнейшей DeFi-экосистемой

Несмотря на лидерство, общая стоимость заблокированных средств (TVL) в DeFi-протоколах Ethereum сократилась с $53,99 миллиарда до $37,21 миллиарда в течение квартала .

Сравнение с другими блокчейнами

• Solana стала лидером по объемам децентрализованных бирж: активность DEX достигла пика выше $3,7 миллиарда, а объемы перпетуальных контрактов приблизились к $5,9 миллиарда во втором квартале .
• C-Chain сети Avalanche обработала 236 миллионов транзакций за второй квартал, что значительно больше 58 миллионов годом ранее, демонстрируя ту же закономерность: рост использования при снижении доходов .
• Сокращение DeFi TVL затронуло всех. Общий объем заблокированных средств в DeFi сократился примерно на 39% в 2026 году, упав с ~$115 миллиардов в начале года до примерно $70 миллиардов к июню .

Общий рыночный контекст

В то время как использование сетей росло, рынок криптовалют в целом испытывал трудности. Индекс Bitwise 10 Large Cap Crypto Index упал на 15,4% во втором квартале, спотовые биткоин-ETF зафиксировали рекордный отток в $4,9 миллиарда, а цены криптоактивов снижались третий квартал подряд . Восемь из десяти компонентов индекса оказались в минусе . В то же время, акции криптокомпаний выросли на 23% за первое полугодие, токенизация реальных активов достигла $330 миллиардов, а открытый интерес на рынках предсказаний составил $1,8 миллиарда .

Причина: структурная, а не циклическая

Bitwise подчеркивает, что расхождение обусловлено проектированием протоколов, а не слабым спросом. Блокчейн-пространство стало дешевле и доступнее благодаря улучшениям масштабируемости — повышению лимитов газа, масштабированию второго уровня (например, апгрейды Pectra и Fusaka, расширившие blob-пространство) и конкуренции между блокчейнами . В отчете предупреждают, что падение комиссионных доходов не следует путать со снижением использования или внедрения . Как заявили в Bitwise: "Снижение доходов в основном было вызвано дизайном протокола, так как различные цепи активно делали блокчейн-пространство более обильным и дешевым" .