Ставка Amazon на ИИ в $200 млрд: свободный денежный поток рухнул на 95%, а долгосрочный долг удвоился за квартал

Самая сильная распродажа произошла после того, как в феврале 2026 года Amazon объявил, что ожидает капитальные расходы примерно в $200 млрд за весь год — более чем на 50% больше, чем в 2025 году. В день объявления акции упали на 5,55%, а за неделю — на 12%. The Motley Fool сообщил, что этот прогноз уничтожил более $460 млрд рыночной капитализации за последующие две недели.

Проверка финансовых заявлений

Капитальные расходы в $147–$151 млрд «съедают» около 99% операционного денежного потока — В ЦЕЛОМ ПОДТВЕРЖДЕНО

Капитальные расходы Amazon за последние 12 месяцев (trailing twelve months) составили $147,3 млрд по состоянию на I квартал 2026 года. Операционный денежный поток за тот же период — $148,5 млрд. Таким образом, капитальные расходы составляют около 99% операционного денежного потока. Картина по кварталам ещё более драматична: только в I квартале 2026 года капитальные расходы достигли $44,2 млрд, что «съело» 170% операционного денежного потока за этот квартал, вынудив Amazon привлечь долг для покрытия дефицита. Аналитик Needham Лора Мартин отметила, что все другие крупные хайперскейлеры — Microsoft, Google, Meta — финансируют свои капитальные расходы 2026 года за счёт свободного денежного потока. Amazon — нет.

Свободный денежный поток упал на 95% год к году, до $1,2 млрд — ПОДТВЕРЖДЕНО

В отчёте о прибылях за I квартал 2026 года, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 29 апреля 2026 года, прямо указано: «Свободный денежный поток за последние 12 месяцев снизился до $1,2 млрд, в первую очередь из-за увеличения на $59,3 млрд по сравнению с прошлым годом закупок основных средств, за вычетом поступлений от продаж и стимулов. Этот рост в первую очередь отражает инвестиции в искусственный интеллект». Это сравнимо с примерно $26 млрд за предыдущий 12-месячный период — то есть падение примерно на 95%. TechCrunch сообщил, что падение свободного денежного потока с $25,9 млрд до $1,2 млрд в значительной степени связано с капитальными расходами на ИИ.

Объём капитальных расходов на 2026 год около $200 млрд — ПОДТВЕРЖДЕНО

Amazon объявил в феврале 2026 года, что ожидает примерно $200 млрд капитальных расходов за полный год, что более чем на 50% больше, чем в 2025 году. Reuters сообщил, что ожидаемые расходы Amazon в 2026 году превысят его операционный денежный поток, а Энди Джесси защищал эти траты как необходимые для удовлетворения «беспрецедентного спроса». Трейдеры на Polymarket оценивали вероятность того, что капитальные расходы в 2026 году превысят $200 млрд, в 87,5%.

Долгосрочный долг почти удвоился — с $65,6 млрд до $119,1 млрд за один квартал — ПОДТВЕРЖДЕНО

В отчёте Amazon для SEC (amzn-20260331xex991.htm) указано, что долгосрочный долг вырос с $65 648 млн до $119 074 млн между IV кварталом 2025 года и I кварталом 2026 года. BusinessQuant подтверждает, что последовательное увеличение составило 81,38%. Скачок был вызван выпуском облигаций на $37 млрд в долларах США и €14,5 млрд в евро в марте 2026 года. Затем, в июле 2026 года, Amazon привлёк ещё $25 млрд в виде облигаций, хотя компания заявила андеррайтерам, что больше не вернётся на долговой рынок в этом году. Расходы на выплату процентов выросли до $800 млн по сравнению с $541 млн годом ранее.

Увольнения в подразделении AGI и сокращение более 30 000 рабочих мест с конца 2025 года — НЕДОСТАТОЧНО ДОКАЗАТЕЛЬСТВ

Имеющиеся источники поиска не содержали конкретных подтверждений об увольнениях в подразделении AGI или об общем количестве сокращений более 30 000 рабочих мест с конца 2025 года. Это утверждение не удалось проверить на основе исходного материала, и к нему следует относиться как к неподтверждённому.

Оборотная сторона: рост операционной прибыли и AWS

Рост операционной прибыли на 30% — ПОДТВЕРЖДЕНО С ОГОВОРКОЙ

В отчёте о прибылях за I квартал 2026 года показано, что операционная прибыль за последние 12 месяцев выросла на 30% год к году, достигнув $85,4 млрд. Однако некоторые источники сообщают о росте операционной прибыли примерно на 19% в зависимости от конкретного показателя и периода сравнения. В отчёте за I квартал 2026 года указано, что операционный денежный поток вырос на 30% до $148,5 млрд.

Самый быстрый рост выручки AWS за 15 кварталов — ПОДТВЕРЖДЕНО

Выручка AWS выросла на 28% год к году в I квартале 2026 года, что является самым быстрым темпом роста за 15 кварталов, по данным нескольких источников, освещающих отчёт о прибылях за I квартал. Это произошло, несмотря на опасения, что AWS теряет долю на облачном рынке.

Резюме: суть противоречия

Базовый бизнес Amazon работает на полную мощность — рекордная выручка, стремительный рост AWS и высокая операционная маржа. Операционный денежный поток вырос на 30% до $148,5 млрд. Но масштаб инвестиций в ИИ-инфраструктуру беспрецедентен в истории: при капитальных расходах в $147 млрд за последние 12 месяцев и прогнозе в $200 млрд вперёд компания реинвестирует почти каждый доллар операционного денежного потока, обрушивая свободный денежный поток на 95% и занимая $53 млрд за один квартал, чтобы не отставать. Один аналитик описал ситуацию так: «Самая денежная компания на Земле только что заняла $53 млрд за квартал».

Это создаёт фундаментальную неопределённость для инвесторов. Отдача от этого цикла инвестиций наступит через годы, в то время как нагрузка на денежный поток ощущается немедленно и очевидна. Как заметил один из аналитиков, Amazon перешёл от оптимизации свободного денежного потока к контролю над инфраструктурой.