Джон Полсон заявил, что бычий рынок золота только начинается: факт-чекинг центрального банковского тезиса

Аргумент Полсона опирается на простой, но значимый тезис: покупки центральных банков, растущий спрос со стороны частного сектора и угасающее доверие к бумажным валютам создают структурный попутный ветер для золота, который носит не циклический, а долгосрочный характер . Ранее он прогнозировал, что торговые войны могут подтолкнуть золото к $5000 за унцию к 2028 году, и что центробанки продолжат покупать независимо от уровня цен .

Но насколько факты соответствуют его заявлениям? Эта статья проверяет ключевые утверждения Полсона, используя последние данные World Gold Council, рыночные цены и паттерны покупок по странам.

Ценовая среда: ралли под давлением

22 июля 2026 года золото торговалось по цене примерно $4147 за унцию . Это примерно в диапазоне $4100, но значительно ниже исторического максимума января 2026 года в $5595 — падение примерно на 28% в середине года, вызванное высокой инфляцией в США и ожиданиями повышения ставок ФРС .

Модель оценки золота World Gold Council определяет его справедливую стоимость примерно в $4100 с диапазоном ±5% . 25 июня 2026 года золото ненадолго опускалось ниже $4000 за унцию — минимум за семь месяцев — прежде чем отскочить выше $4100 в начале июля .

Таким образом, когда Полсон говорит, что золото «только начинает» свой бычий рост, он делает это заявление после драматического падения с рекордных максимумов, а не во время параболического взлета. Этот контекст важен.

Покупки центробанков: структурный попутный ветер

Самый сильный аргумент Полсона основан на данных о центробанках, которые демонстрируют реальный структурный сдвиг в суверенном спросе на золото.

Многолетний тренд: Центральные банки остаются нетто-покупателями золота на протяжении 16 лет подряд . С 2022 по 2024 год чистые покупки превышали 1000 тонн ежегодно в течение трех лет подряд — исторический скачок по сравнению со средним показателем 2010–2021 годов (~473 тонны в год) . В 2025 году центробанки добавили 863 тонны, что ниже уровня 1000+ тонн, но все еще на 82% выше среднего показателя до 2022 года .

Q1 2026 года: Чистые покупки центробанков достигли 244 тонн в первом квартале 2026 года, что на 17% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по данным World Gold Council . Это был самый быстрый квартальный темп за последние полтора года, причем лидировали Польша (31 тонна) и Узбекистан (25 тонн) . Центробанки покупали более 200 тонн в 10 из последних 11 кварталов .

Май 2026 года: В одном из источников упоминается цифра в 41 чистую тонну в мае 2026 года, где Польша (18 тонн), Китай (10 тонн) и Узбекистан были ключевыми покупателями . Однако эта помесячная разбивка не может быть независимо проверена по первичным источникам World Gold Council, возвращенным в этом поиске.

Покупки по странам

• Польша (Национальный банк Польши): Крупнейший покупатель золота среди центробанков второй год подряд в 2025 году, добавив 102 тонны . В Q1 2026 года Польша лидировала по закупкам с 31 тонной чистых добавлений .
• Китай (Народный банк Китая): Китай добавил 7 тонн в Q1 2026 года, что более чем вдвое превышает темпы Q1 2025 года, по данным World Gold Council . Более широкая картина устойчивого накопления Китаем золота хорошо документирована, хотя точное утверждение о 18 последовательных месяцах покупок до апреля 2026 года не может быть напрямую подтверждено из возвращенных источников.
• Чешская Республика (Чешский национальный банк): Последовательно покупает золото в рамках общевосточноевропейской тенденции диверсификации резервов, хотя конкретные данные по тоннажу за Q1 2026 года в доступных источниках не детализированы.
• Другие заметные покупатели: Бразилия добавила 31 тонну в Q1 2026 года, что стало ее крупнейшей разовой квартальной покупкой за последние десять лет . Индия и Узбекистан также были значительными покупателями .

Что делает этот тренд «структурным», а не просто «циклическим»?

Аргумент Полсона зависит от того, является ли покупка центробанков временной реакцией на геополитические шоки или постоянным сдвигом в управлении резервами. Данные подтверждают структурную точку зрения по нескольким причинам:

1. Продолжительность: Центробанки остаются нетто-покупателями на протяжении 16 лет подряд, тренд, который предшествовал конфликту России и Украины в 2022 году и последующей санкционной диверсификации .
2. Масштаб: Среднегодовой объем покупок в ~1000 тонн за последние четыре года примерно вдвое превышает темпы предыдущего десятилетия .
3. Институциональная приверженность: Опрос World Gold Council показал, что 95% центробанков ожидают роста мировых золотых резервов в ближайшие двенадцать месяцев .
4. Нечувствительность к цене: Центробанки купили 244 тонны в Q1 2026 года, даже когда золото достигло рекордных $5405 за унцию в январе, а затем рухнуло, что говорит о стратегическом, а не тактическом характере покупок .

Ключевые оговорки и нерешенные вопросы

Тезис Полсона хорошо подкреплен данными, но несколько важных оговорок заслуживают внимания:

• Проверка ценой: Драматическое падение золота с $5595 до ~$4100 в первой половине 2026 года показывает, что бычий сценарий проверяется ястребиной политикой ФРС и сильным долларом . Покупки центробанков обеспечивают поддержку, но не гарантируют роста цен.
• Замедление годового темпа: Покупки центробанков замедлились с годового уровня 1000+ тонн в 2025 году (863 тонны) . Вопрос в том, означает ли отскок в Q1 2026 года до 244 тонн возобновление ускорения или временный всплеск на ценовых провалах.
• Непроверяемые данные: Две конкретные цифры из исходного запроса — чистые покупки в мае 2026 года в 41 тонну и 18-месячная полоса покупок Китая — не могут быть напрямую подтверждены из первичных источников в этом поиске и должны рассматриваться как непроверенные, если у читателя нет доступа к оригинальным ежемесячным данным World Gold Council.
• Утверждение о «ранних стадиях»: Если бычий рынок золота начался в 2022 году с всплеска покупок центробанками, то называть его «ранними стадиями» после 28%-ного падения с исторических максимумов — это оценочное суждение, а не фактическое утверждение. Полсон делает долгосрочный структурный прогноз, а не краткосрочный ценовой.

Вывод

Заявление Джона Полсона о том, что бычий рынок золота только начинается, основано на реальных, хорошо задокументированных структурных изменениях в мировом спросе на золото. Центральные банки действительно превратились из нетто-продавцов в агрессивных нетто-покупателей, причем объемы закупок примерно вдвое превышают исторические средние показатели в течение четырех лет подряд. Польша, Китай и растущий список восточноевропейских и азиатских центробанков рассматривают золото как стратегический резервный актив, а не как тактическую сделку.

Однако ценовая динамика начала 2026 года — падение примерно на 28% от январского пика — показывает, что даже мощный структурный спрос может быть подавлен ястребиной денежно-кредитной политикой и сильным долларом в краткосрочной перспективе. Тезис Полсона подтверждается данными, но он остается инвестиционной идеей на долгосрочную перспективу, а не гарантией.