Двойной удар по рынкам: нефтяной шок из-за конфликта США и Ирана накладывается на обвал акций чипмейкеров

Ключевой вывод: Brent колеблется в диапазоне ~$72 — ~$83, двигаясь между страхами перебоя поставок и страхами разрушения спроса. Эта модель, вероятно, сохранится, пока судоходство через Ормузский пролив остается под угрозой.

Крах полупроводников: расплата за переоцененность ИИ

Индекс полупроводников Филадельфии (SOX) в начале июля пережил худшую двухдневную распродажу за месяц, упав на целых 6,7% после исторического ралли на 88% во втором квартале . Хедж-фонды продавали акции tech-производителей четвертую неделю подряд перед отчетностью . Драйверами стали сигнал Meta о дисциплине капитальных затрат, новости о китайском ИИ-чипе от DeepSeek и более широкая ротация из бумаг, связанных с ИИ, на фоне опасений по поводу оценки . К середине июля обвал усилился: SOX зафиксировал сильнейшее недельное падение за последний год: 17 июля фьючерсы на Nasdaq упали на 2%, а на S&P 500 — на 1% .

Ключевой вывод: Просадка в полупроводниках фундаментально отделена от нефтяного шока — она вызвана скепсисом в отношении расходов на ИИ и снижением рисков хедж-фондами — но оба шока совпадают по времени, усиливая глобальный риск-офф.

Фондовые индексы Азии: двойной удар от чипов и нефти

Азиатские рынки, особенно те, где много экспортеров чипов памяти, приняли на себя основной удар перекрестных потоков:

Рост цен на нефть и возвращение боевых действий в Персидском заливе добавили еще один слой понижательного давления, поскольку более высокие энергозатраты являются прямым налогом для азиатских экономик — нетто-импортеров нефти .

Ключевой вывод: Технологические индексы Азии испытывают двойное давление — снижение котировок чипов из-за ротации от ИИ плюс сжатие маржи из-за высоких цен на нефть.

Инфляционные ожидания: «Неопределенность вокруг Ормуза держит мир в инфляционном лимбо»

Июньский индекс потребительских цен (CPI) оказался на удивление умеренным, пока еще сохранялось краткосрочное перемирие, но возобновление конфликта вновь вызвало опасения . Цены на бензин уже выросли примерно на 70 центов в годовом исчислении . В Goldman Sachs написали, что нефть по $78 за баррель (значительно выше довоенных ~$70) оказывает прямое влияние на инфляционные ожидания и траекторию ставки ФРС . Долгосрочные инфляционные ожидания держались в узде до начала июля, но беспокойство потребителей растет; аналитики предупреждают, что затяжной конфликт может спровоцировать гораздо более значительную реакцию . Reuters описывает текущую среду как «инфляционное лимбо» — у центральных банков ограниченное пространство для маневра перед заседаниями в ближайшие две недели .

Ключевой вывод: Рост нефти транслируется в цены на бензин и краткосрочные инфляционные ожидания, но рынок облигаций пока не переоценил долгосрочные ожидания в сторону повышения — это может измениться, если конфликт затянется.

Политика ФРС: Пауза с «ястребиным» наклоном

ФРС сохранила ставку на уровне 3,5%–3,75% в марте и держит ее с тех пор, так как конфликт с Ираном спровоцировал инфляционные опасения . По состоянию на конец июня рынки фьючерсов закладывали почти два повышения ставки в течение предстоящего года из-за высоких показателей инфляции и «ястребиного» заседания FOMC, и даже временное перемирие этого не изменило . Мартовские протоколы ФРС показали, что снижение ставки не закладывалось рынком в полной мере до декабря 2026 года .

Неожиданно низкий июньский CPI, опубликованный 16 июля, привел к тому, что рынки исключили повышение ставки в июле, опустив доллар до одномесячного минимума . Однако новая эскалация на Ближнем Востоке «добавляет повышательный риск для инфляционного прогноза» . ФРС сталкивается со стагфляционной дилеммой: рост цен на нефть, вызванный предложением, толкает инфляцию вверх, в то время как обвал на фондовом рынке и слабость чипового сектора угрожают росту. Это аргумент в пользу терпения, а не снижения ставок, что именно рынки и ожидают: никаких движений в июле, но повышение остается на столе, если инфляция от нефти сохранится.

Ключевой вывод: ФРС, вероятно, сохранит ставку на следующем заседании, но баланс рисков сместился. Затяжной скачок цен на нефть, который перейдет в базовую инфляцию, увеличит вероятность повышения, а не понижения ставки — прямо противоположно тому, что обычно нужно рынкам акций во время распродажи.

Критический момент: впереди отчетность крупнейших tech-компаний

Отчетность крупнейших американских технологических и полупроводниковых компаний не за горами. Схождение трех сил создает необычно высокий событийный риск:

1. Де-рейт чипового сектора — Хедж-фонды уже четыре недели продавали акции в преддверии отчетности , то есть планка для позитивных сюрпризов высока.
2. Макроэкономический встречный ветер от нефти и инфляции — Более высокие энергозатраты сжимают маржу производителей чипов и операторов дата-центров, а более высокие ставки (или даже угроза их повышения) сжимают мультипликаторы tech-компаний.
3. Нарратив о расходах на ИИ — Распродажа была отчасти спровоцирована сигналом Meta о дисциплине капитальных затрат; на звонках по отчетности будут внимательно искать любые признаки того, что бум строительства ИИ-мощностей гиперскейлеров достигает пика. Если прогнозы разочаруют, обвал может ускориться. Если капитальные затраты останутся высокими, возможен облегчающий ралли.

Главный джокер — пойдет ли эскалация американо-иранского конфликта дальше или ситуация стабилизируется. Деэскалация снизила бы давление на цены нефти и инфляцию, потенциально позволив ФРС оставаться в поддерживающем режиме, а tech-акциям — восстановиться. Продолжение ударов и сбои в Ормузском проливе усугубят стагфляционную ловушку.