Рекордная прибыль TSMC и обвал акций: в чём парадокс?

Резкий рост CAPEX встревожил инвесторов

TSMC резко повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год — с $52–56 млрд до $60–64 млрд, то есть примерно на 15% . Рынок воспринял увеличение расходов как сигнал о том, что доходность на капитал может снизиться. Компания также объявила о дополнительных $10 млрд инвестиций в Аризону, доведя общий объём обязательств в США до $265 млрд . Именно существенное увеличение CAPEX стало непосредственным триггером падения акций .

Давление на маржу со стороны зарубежных фабрик

TSMC предупредила, что запуск новых зарубежных заводов — включая масштабное расширение в Аризоне — временно снизит рентабельность по мере их ввода в эксплуатацию . Финансовый директор Венделл Хуан спрогнозировал валовую маржу на третий квартал на уровне 55,5%–57,5% по сравнению с 58,6% во втором квартале, сославшись на неблагоприятные обменные курсы валют и размывание от запуска зарубежных фабрик . Оценка размывания от зарубежных фабрик составляет 2%–3% в год в начальные годы, увеличиваясь до 3%–4% впоследствии .

Запуск 2-нм техпроцесса добавляет опасений по поводу затрат

Компания предупредила, что быстрый запуск 2-нм техпроцесса также окажет давление на маржу. Акции TSMC в Тайбэе упали на NT$180 (7,29%) на этих новостях, закрывшись на уровне NT$2 290, а рыночная капитализация опустилась ниже NT$60 трлн .

«Покупай на слухах, продавай на фактах»

Рынок уже заложил в цену очень сильный квартал, связанный с ИИ. Поскольку фактические результаты совпали с ожиданиями, а не превзошли их, не было катализатора для дальнейшего краткосрочного роста, что спровоцировало фиксацию прибыли . Как отметил один аналитик, «когда акции уже оценены как совершенные вблизи своих 52-недельных максимумов, «рекордная прибыль плюс рост расходов» — это не автоматический сигнал к покупке» .

Общий спад в ИИ и полупроводниковом секторе

Падение TSMC совпало с общей распродажей в акциях ИИ и полупроводников. Индекс Taiex понёс самое большое дневное падение в истории (снижение на 2 953,71 пункта, или 6,47%), и падение TSMC было одним из главных факторов . Более широкие опасения по поводу пошлин, возможного прорыва китайской модели ИИ и завышенных оценок также оказали давление на сектор .

Суть

Рекордная прибыль TSMC во втором квартале была омрачена резким ростом запланированных капитальных затрат, размыванием маржи из-за зарубежного расширения и рынком, который уже заложил хорошие новости в цену акций. Предрыночное падение акций, торгуемых в США, примерно на 3–4% и обвал на 7,29% в Тайбэе отражают беспокойство инвесторов по поводу краткосрочной прибыльности и долгосрочной отдачи от этих огромных инвестиций .