Strategy держит удар: долг в $6,7 млрд не опасен, пока биткоин не упадет до $8 000–$10 000

Это заявление от 14 июля согласуется с более ранними заявлениями от февраля 2026 года, когда Ле сказал инвесторам, что биткоин должен упасть примерно на 90% до около $8 000 и оставаться на этом уровне в течение пяти-шести лет, чтобы существенно осложнить обслуживание конвертируемого долга компании . На этом пороге, отметил Ле, резервы биткоина Strategy будут просто равны ее чистому долгу — сценарий, который он назвал «экстремальным» стресс-тестом, а не триггером дефолта в ближайшей перспективе .

Продажа биткоинов на $216 млн

В период с 29 июня по 5 июля 2026 года Strategy продала в общей сложности 3 588 BTC примерно за $216 млн двумя траншами :

• 1 363 BTC в период с 29 по 30 июня за $80,8 млн по средней цене ~$59 256 за BTC
• 2 225 BTC в период с 1 по 5 июля за $135,2 млн по средней цене ~$60 773 за BTC

Вырученные средства были направлены на финансирование дивидендов по привилегированным акциям (STRC) . В интервью генеральный директор Фонг Ле описал эту продажу не как признак нехватки денежных средств, а как осознанный сигнал инвесторам и рейтинговым агентствам о том, что компания может продать биткоин, если это необходимо . «Мы должны иметь возможность продавать наши биткоины, не вызывая чрезмерной реакции рынка», — сказал Ле в интервью Coinage .

Рамка цифрового кредитного капитала: конец политике «никогда не продавать»

Объявленная 29 июня 2026 года, Рамка цифрового кредитного капитала официально положила конец давней политике компании «никогда не продавать» биткоины . Ключевые компоненты рамки включают:

• Политика долларового резерва: Целевой минимальный уровень денежного резерва. Долларовый резерв составлял приблизительно $2,55 млрд по состоянию на 28 июня 2026 года .
• Программа монетизации BTC: Разрешение совета директоров на продажу биткоинов на сумму до $1,25 млрд для пополнения долларового резерва, финансирования дивидендов по привилегированным акциям и процентов или выкупа ценных бумаг .
• Два разрешения на выкуп по $1 млрд: Одно для привилегированных акций (включая STRC, STRF, STRD, STRK) и одно для обыкновенных акций класса А .
• Корректировка дивидендов по STRC: Годовая ставка дивидендов по привилегированным акциям STRC была повышена на 50 базисных пунктов до 12,00%, что вступает в силу для периодов с датами фиксации реестра начиная с 1 июля 2026 года .

В целом рамка включает пять элементов: политику долларового резерва, корректировки дивидендной политики по STRC, план выкупа привилегированных акций, план выкупа обыкновенных акций и план монетизации биткоинов .

Контекст ликвидности и привлечения капитала

В совокупности долларовый резерв в $2,55 млрд плюс авторизованная мощность монетизации BTC в $1,25 млрд обеспечили Strategy примерно $3,80 млрд общего покрытия ликвидности для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на момент запуска . Компания заявила, что это представляет собой примерно 25,9 месяца текущих ожидаемых годовых выплат дивидендов по привилегированным акциям и процентных расходов .

Компания также была активна на других рынках капитала: в мае 2026 года она завершила выкуп долга на $1,5 млрд по своим конвертируемым старшим облигациям с нулевым купоном со сроком погашения в 2029 году, используя денежные резервы и продажи цифрового капитала (MSTR) и цифрового кредита (STRC) в рамках программ размещения на рынке (ATM) . На тот момент у Strategy было $6,7 млрд основной суммы конвертируемых облигаций и $15,5 млрд условной суммы привилегированных акций в обращении .

Текущие запасы биткоинов

По состоянию на 15 июля 2026 года (последние доступные данные из трекера биткоин-резервов CoinGecko), вот позиция Strategy :

• 843 775 BTC в наличии, стоимостью примерно $54,65 млрд по текущим ценам
• Средняя цена приобретения: ~$75 476 за BTC
• Общая стоимость приобретения: ~$63,68 млрд
• Strategy контролирует примерно 4,02% от общего объема эмиссии биткоина в 21 млн монет, что делает ее крупнейшим публичным корпоративным держателем биткоина в мире с большим отрывом

Позиция имеет нереализованный убыток примерно в $9,03 млрд (примерно на 14,2% ниже себестоимости) по текущим рыночным ценам .