Опрос BofA: инвесторы резко повеселели, но «пузырь ИИ» обошел инфляцию как главный риск

Июльский опрос глобальных управляющих фондами Bank of America (Global Fund Manager Survey), опубликованный 14 июля 2026 года, зафиксировал драматический сдвиг в настроениях профессионалов рынка. Оптимизм резко вырос, достигнув максимума с февраля, благодаря ожиданиям макроэкономического «бума», расходов на искусственный интеллект и мягкой денежно-кредитной политики ФРС. Однако те же силы, что толкают рынок вверх, породили и новый главный страх: впервые управляющие назвали «пузырь ИИ» основным хвостовым риском для рынка ^NMN.

В опросе принял участие 211 управляющих фондами, представляющих активы под управлением на сумму $504 миллиарда ^NL.

Настроения резко изменились в пользу «быков»

Глобальная уверенность инвесторов резко выросла в июле. Управляющие фондами стали гораздо оптимистичнее в отношении экономических перспектив, расходов, связанных с ИИ, и возможности снижения ставок ФРС ^NM. Опрос зафиксировал самый значительный рост оптимизма в отношении прибыли с июля 2020 года и рекордный всплеск склонности к риску за последние три месяца ^L.

Доля кэша упала до «исключительно низкого» уровня

Средняя доля денежных средств в портфелях снизилась с 4,1% в июне до 3,6% в июле — уровень, который BofA охарактеризовал как «исключительно низкий» ^NM. Это спровоцировало срабатывание проприетарного индикатора Bull & Bear Indicator банка, который достиг экстремального бычьего значения 9,4. Стратеги BofA интерпретируют такое значение как контрарный сигнал к продаже, предполагая, что инвесторам следует сокращать рисковые активы ^N.

Три драйвера возобновившегося оптимизма

Поворот в настроениях объясняется тремя основными катализаторами ^NM:

1. Оптимизм по поводу макроэкономического «бума» — Растущее число управляющих ожидает «мягкой посадки» или ускорения глобального роста. Рекордные 54% респондентов прогнозируют сценарий «no landing», при котором экономика продолжает расти выше тренда ^N.
2. Энтузиазм по поводу capex в ИИ — Расходы на ИИ остаются ключевым бычьим нарративом. В контексте предыдущего июньского опроса 56% управляющих все еще считали, что ИИ находится в «фазе бума» ^FN.
3. Ожидания мягкой политики ФРС — Управляющие ожидают, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки, что обычно поддерживает рисковые активы и оценки акций ^NM. Ожидания по инфляции упали до самого низкого уровня с января 2025 года, отчасти из-за резкого падения прогнозов цен на нефть ^N.

Самая перегруженная сделка: полупроводники на рекорде

«Длинные позиции в мировых полупроводниках» (Long global semiconductors) были названы самой перегруженной сделкой на рынке. Их указали рекордные 82% респондентов ^NN. Это рост с 80% в июньском опросе, когда эта сделка уже была признана самой перегруженной в истории ^FT.

Главные хвостовые риски: Пузырь ИИ обошел инфляцию

Впервые с момента начала активного отслеживания этого показателя «пузырь ИИ» вырвался на первое место среди хвостовых рисков. Его назвали 45% респондентов — резкий скачок с 28% в июне ^NN. Он обошел «вторую волну инфляции», которая была главным риском в предыдущие месяцы и упала до примерно 20% ^MN.

Рейтинг хвостовых рисков в июле выглядел так ^NN:

Ранг	Хвостовой риск	Доля (июль)	Изменение к июню
1	Пузырь ИИ	45%	+17 п.п.
2	Вторая волна инфляции	~20% (оценка)	-14 п.п.
3	Беспорядочный рост доходности облигаций	—	—

Ключевой вывод: Тот же самый фактор, который движет бычьим сценарием — энтузиазм в отношении ИИ — теперь является и самым большим воспринимаемым риском для рынка. Это отражает крайне концентрированный характер ралли в акциях полупроводниковых и ИИ-компаний ^NFN. В сочетании с низким уровнем кэша и экстремальным значением индикатора Bull & Bear, опрос сигнализирует о риске контрарного отката ^N.