Золото рухнуло на 29%: как ястреб из ФРС и сильный доллар обрушили трёхлетнее ралли

2. Сильный доллар США — С марта доллар заметно укрепился на фоне сохранения ФРС ставок без изменений. Поскольку золото номинировано в долларах, его удорожание делает металл менее доступным для иностранных покупателей и оказывает прямое давление на котировки.

3. Ястребиный настрой ФРС — После июньского заседания FOMC рынки полностью отказались от ожиданий снижения ставок. Финансовые условия «дороже надолго» повышают альтернативную стоимость владения золотом, не приносящим процентного дохода, и переориентируют инвесторов на доходные активы.

4. Фиксация прибыли и смена тренда — Розничные покупатели, зашедшие в конце 2025 года, и инвесторы в ETF, ориентированные на момент, бросились к выходу. J.P. Morgan сообщил, что интерес клиентов к золоту «иссяк до капли».

5. Конкуренция со стороны биткоина — Рост первой криптовалюты выше $80 000 отвлёк спекулятивные потоки, которые ранее шли в золото, дополнительно ослабив спрос.

6. Охлаждение покупок центробанков — Покупки центральных банков, которые были одним из главных драйверов ралли, начали замедляться, лишая рынок ключевой структурной поддержки.

7. Конфликт США и Ирана сыграл на руку доллару — Геополитический нефтяной шок из-за блокады Ормузского пролива не вызвал бегства в золото как защитный актив, а, наоборот, укрепил доллар. Эта инверсия привычного сценария застала многих «быков» врасплох.

Текущая ситуация на рынке (начало июля 2026)

Всемирный совет по золоту (World Gold Council) предупредил: если консолидация продолжится, к концу 2026 года золото может упасть до $3 500 за унцию.

Пересмотренные прогнозы крупнейших банков

Большинство банков резко понизили свои некогда оптимистичные цели. Консенсус-прогноз на конец 2026 года составляет примерно $4 800–$6 300/унцию. Многие ожидают восстановления от текущих уровней, но мало кто верит в скорое возвращение к январским максимумам.

• J.P. Morgan — Понизил средний прогноз на 2026 год до $5 243/унцию с $5 708 (май). Тем не менее, ждёт восстановления к $6 000 к концу года, а в 2027 году не исключает роста до $6 300.
• Goldman Sachs — Цель на конец 2026 года: $4 900/унцию. Самый осторожный прогноз среди крупных банков.
• Wells Fargo — Диапазон на конец 2026 г.: $6 100–$6 300/унцию.
• Bank of America — Цель на конец 2026 г.: $6 000/унцию.
• UBS — Краткосрочная цель $6 200/унцию на I–III кварталы 2026, а к концу года — $5 900 (умеренное снижение после промежуточных выборов в США).
• Commerzbank — Понизил цель на конец 2026 г. до ~$4 800 с $5 000, но сохраняет прогноз на 2027 г. на уровне $5 200.
• Macquarie — Средний прогноз на 2026 г.: $4 590/унцию. При этом банк ожидает, что в 2027 г. цена упадёт до $4 200, а снижение продолжится до 2030 г.
• Deutsche Bank — Цель на 2026 г.: $4 450/унцию (установлена в ноябре 2025 г.) — один из самых низких прогнозов.

Аргументы аналитиков, сохраняющих долгосрочный оптимизм

Несмотря на «медвежий» рынок, несколько известных экспертов утверждают, что структурные аргументы в пользу золота остаются в силе:

1. «Базовый лагерь», а не конец (Ронни Штоферле, Incrementum AG) — Штоферле называет текущую коррекцию «привалом в базовом лагере» перед следующим этапом восхождения в рамках долгосрочного «бычьего» тренда, вызванного ремонетизацией. По его мнению, фундаментальные драйверы — дедолларизация, диверсификация резервов центробанков и бюджетные дефициты — никуда не делись.

2. Дедолларизация и покупки центробанков (J.P. Morgan, VanEck) — Аналитики этих компаний подчёркивают, что покупки золота центробанками, хоть и замедлились, остаются структурно высокими. Долгосрочный тренд на уход от долларовых резервов со стороны центробанков развивающихся стран — это многолетний процесс, который продолжит поддерживать золото вне зависимости от политики ФРС.

3. Бюджетный дефицит США и монетизация долга — Многие аналитики указывают на неустойчивость траектории бюджетного дефицита США, что в конечном счёте вынудит ФРС к монетарному смягчению. А это — мощный долгосрочный катализатор для золота, независимо от краткосрочной «ястребиной» риторики.

4. UBS: «Нормальная волатильность внутри восходящего тренда» — Стратеги UBS назвали распродажу нормальной волатильностью «бычьего» рынка, а не структурным разрывом. Они даже повысили свои цели на 2026 год после пика, аргументируя это сохранением геополитической неопределённости и спроса на диверсификацию резервов.

5. Долгосрочные цели в $10 000 (по данным CNBC) — Некоторые аналитики, которых цитирует CNBC в марте 2026 г., по-прежнему придерживаются целей в $10 000/унцию, утверждая, что текущий «медвежий» рынок — это коррекция в рамках многодесятилетнего цикла, вызванного реструктуризацией мировой монетарной системы.

6. Тезис Citi о «структурной консолидации» — Аналитики Citi описали ситуацию как «структурную консолидацию», а не терминальный спад. Они ожидают, что золото снова ускорится, как только политика ФРС прояснится, а геополитические риски будут переоценены.

Суть

Трёхлетний «бычий» рынок золота закончился, когда сошлись воедино ястребиный настрой ФРС, укрепившийся доллар и ослабевший спрос со стороны центробанков. Сейчас металл находится в «медвежьем» тренде, а технические сигналы указывают на риск дальнейшего снижения. Консенсус крупнейших банков предполагает восстановление до $4 800–$6 300 к концу 2026 года, однако самые осторожные — Deutsche Bank и Macquarie — видят мало поводов для роста в ближайшее время. Долгосрочные оптимисты по-прежнему уверены, что структурные факторы дедолларизации и бюджетного давления в конечном счёте возобладают, но пока макроэкономические ветры дуют решительно против золота.