Прогноз по меди: бычий макро-фон

Более широкий прогноз JPMorgan по меди стал заметно более оптимистичным, и этот сдвиг напрямую поддерживает повышение рейтинга Antofagasta:

• Долгосрочный прогноз по меди повышен до $5,50/фунт ($12 000/т): В феврале 2026 года J.P. Morgan повысил долгосрочную цену на медь на 9,1% до $5,50 за фунт, ссылаясь на расширяющийся структурный дефицит предложения и резко возросшие капитальные затраты, необходимые для разработки новых месторождений . Банк ожидает, что дефицит достигнет примерно 2 млн тонн к 2030 году и до 8 млн тонн к 2035 году .
• Углубление дефицита в 2026 году: J.P. Morgan прогнозирует дефицит рафинированной меди ~330 000 метрических тонн в 2026 году, самый большой за последние годы, вызванный застоем роста добычи на рудниках на уровне всего +1,4% . Другие аналитики и ICSG прогнозируют меньший дефицит в 150 000 тонн, но направление консенсуса очевидно .
• Ожидания пиковых цен: Банк ожидает, что цены на медь могут превысить отметку $12 000/т в первой половине 2026 года, при этом некоторые модели прогнозируют пики на уровне $12 500/т на фоне структурного дефицита .
• Отраслевой взгляд: J.P. Morgan сохраняет структурно позитивную позицию в отношении сектора цветных металлов EMEA с конца 2024 года и прогнозирует, что мировой рынок меди будет находиться в дефиците "с 2026 года и далее" .

Реакция рынка

• Акции Antofagasta выросли на 0,9% на Лондонской фондовой бирже в день объявления о повышении рейтинга .
• Новая целевая цена в 4500 пенсов делает JPMorgan самым оптимистичным аналитиком по акциям — средний консенсус по 8 аналитикам составляет 3756 пенсов, а диапазон варьируется от 2800 до 4500 пенсов .
• Более длинная траектория: JPMorgan дважды повышал рейтинг Antofagasta с Underweight до Overweight в феврале 2025 года с целевой ценой 2400 пенсов, затем подтвердил Overweight с ценой 4400 пенсов в феврале 2026 года, а затем поднял до 4500 пенсов .
• Смешанный консенсус аналитиков: Несмотря на бычий настрой JPMorgan, более широкий консенсус аналитиков неоднозначен: по состоянию на начало 2026 года данные MarketBeat показывали три рейтинга "Покупать", три "Держать" и один "Продавать", что дает консенсус "Держать" с целевой ценой около 2993 пенсов . Deutsche Bank Research имеет рейтинг "Продавать" .

Что это значит для инвесторов

Повышение рейтинга подчеркивает ключевое противоречие в медном секторе: JPMorgan делает ставку на то, что органический рост Antofagasta и структурный дефицит меди обеспечат более высокую доходность, даже если другие аналитики сохраняют осторожность в отношении оценки и макро-рисков. Для инвесторов ключевыми моментами для отслеживания являются прогресс Antofagasta по расширению Centinela, траектория цен на медь в условиях прогнозируемого дефицита в 2026 году, а также то, повлияют ли более широкие экономические встречные ветры — включая геополитические риски, отмеченные в собственном исследовании JPMorgan — на спрос.

Прогноз по меди: бычий макро-фон

Более широкий прогноз JPMorgan по меди стал заметно более оптимистичным, и этот сдвиг напрямую поддерживает повышение рейтинга Antofagasta:

• Долгосрочный прогноз по меди повышен до $5,50/фунт ($12 000/т): В феврале 2026 года J.P. Morgan повысил долгосрочную цену на медь на 9,1% до $5,50 за фунт, ссылаясь на расширяющийся структурный дефицит предложения и резко возросшие капитальные затраты, необходимые для разработки новых месторождений . Банк ожидает, что дефицит достигнет примерно 2 млн тонн к 2030 году и до 8 млн тонн к 2035 году .
• Углубление дефицита в 2026 году: J.P. Morgan прогнозирует дефицит рафинированной меди ~330 000 метрических тонн в 2026 году, самый большой за последние годы, вызванный застоем роста добычи на рудниках на уровне всего +1,4% . Другие аналитики и ICSG прогнозируют меньший дефицит в 150 000 тонн, но направление консенсуса очевидно .
• Ожидания пиковых цен: Банк ожидает, что цены на медь могут превысить отметку $12 000/т в первой половине 2026 года, при этом некоторые модели прогнозируют пики на уровне $12 500/т на фоне структурного дефицита .
• Отраслевой взгляд: J.P. Morgan сохраняет структурно позитивную позицию в отношении сектора цветных металлов EMEA с конца 2024 года и прогнозирует, что мировой рынок меди будет находиться в дефиците "с 2026 года и далее" .

Реакция рынка

• Акции Antofagasta выросли на 0,9% на Лондонской фондовой бирже в день объявления о повышении рейтинга .
• Новая целевая цена в 4500 пенсов делает JPMorgan самым оптимистичным аналитиком по акциям — средний консенсус по 8 аналитикам составляет 3756 пенсов, а диапазон варьируется от 2800 до 4500 пенсов .
• Более длинная траектория: JPMorgan дважды повышал рейтинг Antofagasta с Underweight до Overweight в феврале 2025 года с целевой ценой 2400 пенсов, затем подтвердил Overweight с ценой 4400 пенсов в феврале 2026 года, а затем поднял до 4500 пенсов .
• Смешанный консенсус аналитиков: Несмотря на бычий настрой JPMorgan, более широкий консенсус аналитиков неоднозначен: по состоянию на начало 2026 года данные MarketBeat показывали три рейтинга "Покупать", три "Держать" и один "Продавать", что дает консенсус "Держать" с целевой ценой около 2993 пенсов . Deutsche Bank Research имеет рейтинг "Продавать" .

Что это значит для инвесторов

Повышение рейтинга подчеркивает ключевое противоречие в медном секторе: JPMorgan делает ставку на то, что органический рост Antofagasta и структурный дефицит меди обеспечат более высокую доходность, даже если другие аналитики сохраняют осторожность в отношении оценки и макро-рисков. Для инвесторов ключевыми моментами для отслеживания являются прогресс Antofagasta по расширению Centinela, траектория цен на медь в условиях прогнозируемого дефицита в 2026 году, а также то, повлияют ли более широкие экономические встречные ветры — включая геополитические риски, отмеченные в собственном исследовании JPMorgan — на спрос.