Задержка Kyber NVL144 и отмена Rubin Ultra от Nvidia: разбор по фактам

Масштаб влияния: Более крупный вариант NVL576 (соединяющий 8 стоек Oberon через CPO на NVSwitch) также может быть отложен или ограничен мелкосерийным производством из-за проблем с co-packaged optics . NVSwitch с CPO от Nvidia не ожидается до поколения Feynman .

Изменения в цепочке поставок: Jefferies оценивает, что задержка Kyber сократит мировой рынок AI PCB на 5% в 2027 году и на 11% в 2028 году, а рынок CCL (медного ламината) — на 8% и 16% соответственно .

Четырехкристальный Rubin Ultra отменен, заменен меньшим чипом

Что случилось: Оригинальный четырехкристальный (quad-chiplet) GPU Rubin Ultra, анонсированный на GTC 2026, был отменен примерно через три месяца, в конце июня 2026 года . SemiAnalysis сообщила об отмене 30 июня, и эта новость была освещена Tom's Hardware, Igor's Lab и другими изданиями .

Замена: Nvidia заменила четырехкристальный дизайн на двухкристальный пакет, который сохраняет то же название «Rubin Ultra», но обеспечивает примерно половину вычислительной производительности оригинала . Пересмотренный чип имеет примерно вдвое меньший физический размер .

Причина: Проблемы с производственным исполнением — в частности, четырехкристальная упаковка достигла физического/технического потолка, который не удалось вовремя преодолеть .

Неопределенность дорожной карты: С гибелью четырехкристального дизайна и задержкой Kyber, по словам SemiAnalysis, у Nvidia сейчас «нет проверенного решения для масштабирования домена масштабирования Rubin Ultra», что открывает окно для конкурентов, включая AMD MI500X и Google TPUv8i Broadfly, которые могут превзойти Nvidia в возможностях масштабирования .

Рыночный эффект: резкое падение акций азиатских производителей PCB

Отчет SemiAnalysis спровоцировал резкую распродажу акций азиатских компаний, связанных с PCB, 6 июля 2026 года. Больше всего пострадали акции, торгуемые в Гонконге:

• Kingboard Laminates (1888.HK) рухнули более чем на 18% (хотя ранее выросли почти на 9%)
• Circuit Fabology (9630.HK) упали более чем на 14%
• Shengyi Technology (2476.HK) и Kingboard Holdings (0148.HK) упали более чем на 11%
• Guanghe Technology (1989.HK) снизились более чем на 10%
• Han's CNC (3200.HK) упали более чем на 7%

На Тайване акции Taiwan Union Technology (2383) упали на 10%, Nan Ya PCB (8046) — на 9,7%, Unimicron (3037) — на 7,4%. В Южной Корее Samsung Electro-Mechanics упали на 11%; японская Ibiden потеряла 9,9% .

Глава отдела акций NH Investment & Securities из Южной Кореи сообщил журналистам, что «региональные технологические акции сегодня слабы, очевидно, под влиянием отчета SemiAnalysis», отметив задержку Kyber, отмену NVL72x2 и понижение версии Rubin Ultra как ключевые факторы, усиливающие неопределенность вокруг дорожной карты масштабирования Nvidia .

Кто выигрывает: AMD, Google и долгосрочный взгляд на ИИ-капиталовложения

AMD: SemiAnalysis прямо назвала грядущий AMD MI500X прямым бенефициаром, заявив, что задержки «оставляют место для таких конкурентов, как AMD MI500X или TPUv8i Broadfly, чтобы превзойти Rubin Ultra в возможностях масштабирования» . В отчете также отмечается, что Nvidia сталкивается со «структурной эрозией доли рынка со стороны Trainium, TPU и AMD» . Акции AMD взлетели на 5,4% в августе 2025 года на фоне более ранних слухов о задержке Rubin , а Fubon Research заняла бычью позицию по AMD, ссылаясь на проблемы с редизайном Nvidia .

Google: Google TPUv8i Broadfly упоминается наряду с AMD MI500X как платформа, которая может обогнать Nvidia в возможностях масштабирования во время разрыва, созданного задержками Rubin Ultra и Kyber . Google уже развернула собственные стоечные ИИ-продукты .

Более широкий контекст: затраты на ИИ-инфраструктуру остаются высокими: Несмотря на производственные проблемы, Goldman Sachs сохранил бычий прогноз по циклу инвестиций в ИИ-инфраструктуру до 2028 года, выставив рейтинг «Покупать» по нескольким акциям во всей цепочке поставок . Jefferies также сохранил рейтинг «Покупать» для Nvidia и повысил целевую цену до $300 (потенциал роста 42% с уровня около $210,69), предполагая, что задержка не меняет фундаментального тезиса о долгосрочных капиталовложениях в ИИ .

Однако отдельный анализ Дэна Хербачека, генерального директора Ramsey Theory Group, указывает на растущий кризис затрат на ИИ-инфраструктуру: по его данным, предприятия недооценивают эти расходы на 30% и более . Morgan Stanley оценил стоимость системы охлаждения одной Nvidia GB300 NVL72 примерно в $50 000, а для будущей платформы Vera Rubin NVL144 — примерно в $55 710 .

Ключевая оговорка: Nvidia официально не подтвердила эту информацию

Отчеты происходят от SemiAnalysis, уважаемой полупроводниковой исследовательской фирмы, и были подхвачены CNBC, Tom's Hardware и Jefferies. Однако Nvidia официально не комментировала и не подтверждала задержку Kyber или отмену Rubin Ultra. Производители PCB ранее отвергали подобные слухи как «преувеличенные и неверно истолкованные» . Ситуация остается неподтвержденной официальными сообщениями Nvidia.