Повышение целевой цены TSMC: Citi или Needham? Разбираемся в деталях

Громкий заголовок с Уолл-стрит утверждал, что Citigroup повысил целевую цену акций TSMC на 32% перед отчетом за второй квартал 2025 года. Реальность оказалась несколько иной — и это различие имеет значение для инвесторов, следящих за траекторией полупроводникового гиганта.

Реальная история повышения таргета от Citi (и откуда взялись 32%)

Последнее задокументированное повышение целевой цены от Citi по TSMC было до NT$2 800 с NT$2 600 — это рост примерно на 7,7%, а не на 32%. Аналитики Citi подтвердили рейтинг «Покупать», включив в свою модель растущий спрос на чипы для искусственного интеллекта . Новый таргет предполагал доходность в 53,8% от цены закрытия TSMC 27 марта (NT$1 820), что, по мнению Citi, обусловлено «ускоряющимся ИИ-мегациклом» . Прогнозы Citi по прибыли на акцию (EPS) на 2027 и 2028 годы в NT$130,72 и NT$165,99 на 18% и 28% превышают консенсус Bloomberg соответственно .

Цифра примерно в 32% в некоторых заголовках относится к другому событию: аналитики Needham повысили свою целевую цену по TSMC до $480 с $410, что предполагало почти 32% роста от цены акций на тот момент . Это было связано с оптимистичными результатами TSMC за первый квартал 2026 года (чистая прибыль составила NT$572,48 млрд, превысив ожидания Уолл-стрит) и общим нарративом о высоком спросе на ИИ .

Таким образом, два события часто путают:

• Citi: NT$2 600 → NT$2 800, драйвер — растущий спрос на ИИ-чипы .
• Needham: $410 → $480, или почти 32% апсайда, драйвер — сильные результаты Q1 и спрос на ИИ .

Финансовые результаты TSMC за 2 квартал 2025 года: рекордные показатели благодаря ИИ

Результаты TSMC за второй квартал 2025 года оказались исключительно сильными, продемонстрировав уверенный рост выручки, чистой прибыли, EPS и маржинальности .

Показатель	Результат Q2 2025	Изменение г/г
Выручка (NT$)	NT$933,79 млрд	+38,6%
Выручка (USD)	~$30,07 млрд	—
Чистая прибыль	NT$398,27 млрд	+60,7%
Разводненная EPS	NT$15,36	—
Валовая маржа	58,6%	—
Операционная маржа	49,6%	—

Источник:

Результаты были поддержаны высоким спросом на передовые технологии, которые составили 74% общей выручки от продажи пластин. На техпроцессы 3nm, 5nm и 7nm пришлось 24%, 36% и 14% выручки от продажи пластин соответственно . В третьем квартале 2025 года TSMC ожидает выручку в размере $31,8–33,0 млрд, что предполагает примерно 38%-й рост к аналогичному периоду прошлого года по среднему значению . Компания также повысила свой прогноз роста выручки в долларах США на 2025 год до 30% г/г .

Позже Citi отметила, что TSMC выиграла от высокой эффективности и сильного спроса на передовые техпроцессы, при этом валовая маржа сохранилась на уровне 58,6%, несмотря на давление со стороны обменного курса . Банк также увидел ожидаемый структурный рост спроса на передовые техпроцессы и ИИ как ключевые драйверы дальнейшей динамики TSMC .

Широкий консенсус аналитиков: подавляющий оптимизм

Консенсус Уолл-стрит в целом крайне позитивен, чему способствуют те же ИИ-факторы, которые обеспечили сильные результаты TSMC:

• Консенсус-рейтинг: «Покупать» у 7 аналитиков в одном наборе данных и «Активно покупать» у 19 аналитиков в другом .
• Средняя 12-месячная целевая цена: около $466–$490, в зависимости от источника данных .
• Диапазон целей: в одном наборе данных максимальная оценка составила $700, минимальная — $354 .
• Последние позитивные действия аналитиков включают подтверждение рейтинга «Покупать» от Citi с повышением таргета до NT$2 800, а также повышение таргета от Needham до $480 . Barclays повысил свой таргет до $275 , а Goldman Sachs установил так называемый «рекордный для улицы» таргет в NT$2 330 на акции, торгуемые в Тайбэе .

Главный вывод: ИИ — общая нить

Перспективы TSMC по-прежнему тесно связаны со спросом на инфраструктуру ИИ, передовые техпроцессы и последовательным финансовым исполнением . Последнее задокументированное повышение таргета от Citi — лишь одна из точек данных в общем бычьем фоне, но цифра в ~32% апсайда относится конкретно к повышению таргета от Needham, а не от Citi .

Однако оба повышения объединяет одна и та же ключевая идея: ИИ-мегацикл ускоряется, и TSMC занимает уникальное положение как производитель самых передовых чипов в мире. С рекордными квартальными результатами, повышенным годовым прогнозом и почти единодушным консенсусом «Покупать» от Уолл-стрит, траектория компании остается привязанной к продолжающемуся расширению ИИ-инфраструктуры.