Aave V4 достиг $200 млн депозитов: архитектура «хаб-и-спица», темпы роста и доминирование в DeFi

Крупнейшее за пять лет обновление протокола Aave стартовало стремительно. V4, запущенный в основной сети Ethereum 30 марта 2026 года, к концу июня привлёк около $200 млн депозитов, удвоив показатель по сравнению с $100 млн месяцем ранее . Активные кредиты при этом составили примерно $60 млн . Рост с ~$25 млн на старте до $200 млн менее чем за три месяца свидетельствует о высоком начальном спросе на переработанную архитектуру V4 .

Однако эти цифры — лишь часть картины. Показатель ~$200 млн относится исключительно к новому развёртыванию V4 на Ethereum. Унаследованный протокол Aave V3, работающий на 14+ сетях, по состоянию на конец марта 2026 года всё ещё удерживал более $42 млрд депозитов . V4 — это будущее, но V3 остаётся основным генератором денежного потока.

Траектория роста: от $25 млн до $200 млн за три месяца

Рост депозитов V4 проходил в несколько этапов, отмеченных инцидентом безопасности и быстрым восстановлением :

• Конец марта 2026 (запуск): V4 стартовал с консервативными лимитами на пополнение и заимствование, начав с примерно $25 млн депозитов .
• Начало мая 2026: Общая заблокированная стоимость (TVL) взлетела на 150%, достигнув пика ~$105 млн благодаря спросу первых пользователей .
• Конец мая 2026 (последствия эксплойта): Эксплойт кросс-чейн моста, затронувший обеспечение rsETH, перекинулся на рынки WETH в Aave. TVL снизился до ~$75 млн по мере сокращения кредитного плеча . Скоординированные усилия по восстановлению «DeFi United» вернули стабильность .
• Конец мая 2026 (веха): Несмотря на неудачу, V4 преодолел первый крупный рубеж в $100 млн депозитов. DAO одобрила три последовательных увеличения лимитов и активировала первые стимулирующие кампании для frxUSD и USDG .
• Конец июня 2026: Депозиты снова удвоились до ~$200 млн при $60 млн активных кредитов — примерно двукратный рост месяц к месяцу .

Контекст важен: Даже при $200 млн V4 составляет менее 0,5% от общих депозитов протокола Aave (V3 + V4 ~$42+ млрд). Обновление всё ещё находится на контролируемой ранней стадии развёртывания .

Архитектурные изменения: почему «хаб-и-спица» имеет значение

Самое значительное изменение от V3 к V4 — архитектурное. V3 использовал модель «один пул на сеть»: каждая сеть имела собственный изолированный пул ликвидности, что фрагментировало капитал . V4 заменяет это конструкцией «Хаб и Спица» :

• Хаб ликвидности: Единый центральный контракт, который хранит все поставленные активы и ведёт унифицированный учёт . Капитал, внесённый через любую «спицу», поступает в ХАБ и становится доступным всем подключённым «спицам» .
• Спицы: Модульные, независимо развёртываемые среды заимствования. Каждая «спица» имеет собственные типы обеспечения, параметры риска и правила ликвидации . Это означает, что управление может запустить новый кредитный рынок — например, для нового класса активов или институционального использования — без миграции ликвидности или воздействия на ХАБ .
• Текущее развёртывание: Работают три Хаба (Core, Prime, Plus) и одиннадцать «спиц», обеспечивая изолированную маршрутизацию ликвидности по разным категориям обеспечения .
• Будущая фаза: Взаимозаменяемость кросс-чейн ликвидности запланирована на более поздние этапы, что позволит «спицам» в разных сетях в конечном итоге черпать из одного глобального пула ликвидности .
• Инвестиции в безопасность: Обновление прошло 345 дней тщательной проверки безопасности с бюджетом на аудит в $1,5 млн .

Эта архитектура обеспечивает три конкретных преимущества по сравнению с V3: более гибкое управление рисками (изолированный риск на «спицу»), более лёгкую поддержку новых классов активов и повышение эффективности капитала за счёт общей ликвидности .

Более широкий ландшафт DeFi-кредитования: доминирование Aave в цифрах

Aave остаётся доминирующей силой в DeFi-кредитовании с большим отрывом, хотя конкуренты растут :

• Общий TVL протокола Aave достиг пика в $75 млрд в 2025 году (самый высокий показатель для любого DeFi-протокола) и закончил год на отметке $55 млрд, что на 57% больше по сравнению с прошлым годом .
• К началу 2026 года Aave удерживала примерно 51,3% всего рынка DeFi-кредитования (TVL $35,8 млрд) и, по оценкам, контролировала 82% всей непогашенной задолженности по кредитам на Ethereum .
• Совокупный сектор DeFi-кредитования составляет около $75–80 млрд TVL по состоянию на середину 2026 года, по сравнению с примерно $50 млрд в начале 2025 года .
• Ключевые конкуренты: Morpho Blue ($11,8 млрд TVL), Spark ($6,8 млрд), Compound V3 (~$2,7 млрд) . Особенно вырос Morpho, масштабировавшись с $2 млрд до $10+ млрд благодаря институциональному принятию .

Ров ликвидности Aave на 14+ сетях и самая глубокая история аудитов остаются структурными преимуществами . Однако Morpho обогнал Aave на рынке кредитования Base ($1 млрд против $539 млн) и поддерживает больше сетей (29 против 19) .

Будущие амбиции Aave: три столпа на 2026 год

Генеральный план основателя Stani Kulechov на 2026 год опирается на три столпа :

1. Aave V4 — обновление «хаб-и-спица», со следующим этапом — кросс-чейн ликвидностью . V4 — это фундамент для масштабирования.
2. Horizon — институциональная платформа для кредитования реальных активов (RWA), уже привлёкшая более $550 млн депозитов для токенизированных активов .
3. Aave App — мобильное приложение, ориентированное на розничных пользователей, для привлечения массовой аудитории за пределы крипто-нативных пользователей .

Стратегически Aave позиционирует себя не просто как DeFi-кредитор — цель состоит в том, чтобы стать «фундаментальным кредитным слоем в цепочке», обслуживающим как крипто-нативные, так и институциональные рынки . Совокупный объём кредитования уже превысил $1 трлн, а исторически протокол обработал более $3,33 трлн депозитов .