Дно медвежьего рынка биткоина: Bitwise против Tiger Research — индикаторы, сроки и триггеры нового бычьего цикла

Две известные аналитические фирмы — Bitwise Asset Management и Tiger Research — опубликовали детальные оценки, утверждая, что медвежий рынок биткоина 2025–2026 годов близок к дну или уже достиг его. Обе видят убедительные аргументы в пользу нового бычьего цикла, но опираются на разные индикаторы, ценовые уровни и временные рамки. Приводим проверенное фактами сравнение их прогнозов, основанное на опубликованных отчетах.

Bitwise Asset Management: дно — IV квартал 2025 года

Основной аргумент Bitwise заключается в том, что четвертый квартал 2025 года, вероятно, стал дном медвежьего рынка, несмотря на сохраняющуюся слабость цены в начале 2026 года. Фирма ожидает отскока в течение 2026 года и новых исторических максимумов в этом же году .

Ключевые индикаторы, на которые ссылается Bitwise

• Расхождение цены и фундаментальных показателей: В IV квартале 2025 года цена ETH упала на 29%, в то время как объем транзакций в сети Ethereum достиг исторических максимумов. Акции криптокомпаний упали на 20%, хотя их выручка росла в 3 раза быстрее расходов. Использование DeFi и предложение стейблкоинов расширялись по мере снижения цен . Bitwise называет такое историческое напряжение классическим сигналом дна медвежьего рынка .
• Накопление в ончейне: Рост реализованной капитализации и предложения стейблкоинов выше $300 миллиардов указывали на тихое накопление, несмотря на снижение цен .
• Сценарий 2023 года: Инвестиционный директор Мэтт Хоуган заявил, что слабость цен в IV квартале 2025 года зеркально отражает начало 2023 года, которое предшествовало последующему восстановлению .
• Поддержка со стороны ETF: Хоуган оценил, что примерно $75 миллиардов спроса со стороны покупателей спотовых ETF и корпоративных казначейств были основным фактором, предотвратившим более глубокую распродажу .

Сроки и условия для нового бычьего цикла (Bitwise)

Bitwise рассматривает IV квартал 2025 года как дно и ожидает отскок в 2026 году . Фирма утверждает, что биткоин сломает традиционный четырехлетний цикл и достигнет новых исторических максимумов в 2026 году . Ключевым ценовым диапазоном $80k–$85k она определяет как «линию разграничения» между медвежьим и бычьим рынками; возврат выше этого уровня будет сигналом смены тренда . Условия для перехода: устойчивый пробой выше $80k–$85k в сочетании с улучшением макроэкономического сентимента и продолжением притока средств в ETF .

Tiger Research: коррекция в рамках долгосрочного восходящего тренда

Tiger Research не заявляет прямо, что «дно достигнуто». Вместо этого их модель оценки позиционирует текущий медвежий рынок как коррекцию внутри все еще действующего долгосрочного восходящего тренда, предполагая существенный потенциал роста с текущих уровней .

Ключевые индикаторы, на которые ссылается Tiger Research

• Макроликвидность (Global M2): Глобальный денежный агрегат M2 достиг рекордных $134,4 трлн, что оценивается как попутный ветер для биткоина в +20% .
• Встречный ветер от политики ФРС: Замедление темпов снижения ставок (после роста ИПЦ до 3,3% из-за нефтяного шока, связанного с Ираном) создает давление на оценку в -10% .
• Переход ончейн-сигналов в нейтральную зону: Ключевые внутрисетевые метрики вышли из зоны «страха» в I квартале 2026 года и сдвинулись в сторону «раннего равновесия». Спрос на покупку, сконцентрированный около $84k, формирует дно, а уровень $98k выступает в качестве сопротивления (себестоимость для краткосрочных держателей) .
• Разворот потоков ETF: Приток средств в спотовые биткоин-ETF снова стал положительным после 14 недель оттока .
• Модель оценки: Нейтральная базовая цена, полученная из ончейн-справедливой стоимости, корректируется на макро- (+20%) и фундаментальные (-10%) факторы .

Сроки и условия для нового бычьего цикла (Tiger Research)

Tiger Research пересмотрела свои 12-месячные ценовые цели между I и II кварталом 2026 года:

Период отчета	12-месячная цель	Нейтральная база	Макрокорректировка	Фундаментальная корректировка
Отчет Q1 2026 (январь 2026)	$185 500	$145 000	+25%	0%
Отчет Q2 2026 (апрель 2026)	$143 000 (понижена)	$132 500	+20%	-10%

Tiger Research называет три условия для нового бычьего цикла: чистое преодоление сопротивления $98 тыс. (себестоимость краткосрочных держателей), что называется «основным сигналом для смены краткосрочного тренда» ; устойчивый чистый приток средств в ETF и продолжение расширения глобального M2 ; а также полный выход ончейн-индикаторов из состояния равновесия в бычью территорию .

В отличие от Bitwise, Tiger Research не заявляет, что дно уже достигнуто. Их модель ориентирована на будущее: она предполагает, что текущая цена (в диапазоне $70–80 тыс. в начале-середине 2026 года) предлагает примерно двукратный потенциал роста до их 12-месячной цели. Однако пересмотр цели во II квартале в сторону понижения — с $185,5 тыс. до $143 тыс. — отражает более медленный путь восстановления из-за макроэкономических препятствий .

Ключевые различия между прогнозами

Аспект	Bitwise	Tiger Research
Объявление дна	Дно пройдено в Q4 2025; отскок в 2026	Не заявляет прямо о дне; модель предполагает, что текущие цены значительно ниже справедливой стоимости
Ключевая модель	Расхождение цены/фундаментала, аналогия с 2023 годом	Макроликвидность (M2) + модель ончейн-равновесия
Цена для пробоя	Устойчивое преодоление $80k–$85k	Преодоление сопротивления $98k
Целевая цена	Новые исторические максимумы в 2026 (конкретное число не указано)	$143k (Q2 2026) – $185.5k (Q1 2026)

Важные оговорки

На середину 2026 года биткоин продолжает торговаться около $69–70 тыс., что примерно на 45% ниже пика октября 2025 года в $126 296 . Другие аналитики пока не подтвердили дно. Galaxy проанализировала 13 индикаторов, исторически связанных с достижением дна, и обнаружила, что подтверждены только четыре, с базовым сценарием дна между $40–46 тыс. . NYDIG отметила, что текущие метрики близки к минимумам предыдущих циклов, но не показывают признаков финальной капитуляции . CryptoQuant предупреждает, что медвежий рынок мог начаться уже в ноябре 2025 года, и прогнозирует дно между $56–60 тыс. в 2026 году . Прогноз Bitwise остается мнением меньшинства в более широком аналитическом сообществе.