Рынок катастрофных облигаций в 2026 году: почему объем размещений второй год подряд превысит $20 млрд

Рынок катастрофных облигаций (catastrophe bonds, или cat bonds) уверенно движется ко второму подряд году с объемом размещений свыше $20 млрд. Несмотря на то, что темпы замедлились после рекордного 2025 года, когда было размещено $25,6 млрд, рынок демонстрирует устойчивый институциональный рост: высокий спрос со стороны спонсоров (страховых и перестраховочных компаний), волна новых участников, рекордная активность в первом полугодии и продолжающееся сжатие спредов.

Ключевые драйверы 2026 года

Почти рекордное первое полугодие. По данным на середину 2026 года, общий объем размещений катастрофных облигаций (включая сделки по правилу 144A и частные размещения) достиг примерно $16,1 млрд (по урегулированным сделкам) . Это второй по величине показатель за всю историю для первого полугодия. Только в первом квартале 2026 года было привлечено $6,7 млрд нового рискового капитала в рамках рекордных 35 транзакций (56 траншей). Это второй по активности первый квартал в истории рынка . К середине года, по данным Artemis, общий объем выпуска cat bonds и связанных с ними ILS (страховых ценных бумаг) достиг почти $18 млрд, что является новым рекордом для первого полугодия .

Рост объема рынка в обращении. Объем рынка cat bonds в обращении по итогам первого квартала 2026 года составил $63,9 млрд. Это новый рекорд для конца квартала и рост на 4% по сравнению с $61,3 млрд на конец 2025 года . К концу июня 2026 года этот показатель вырос до $65,6 млрд, что отражает уверенный рост на 7% с начала года .

Сжатие спредов почти до уровня 2021 года. Спреды (риск-премии) по катастрофным облигациям существенно снизились по сравнению с пиковыми значениями 2023 года, наблюдавшимися после урагана «Иан». Причина — приток свежего капитала и растущий спрос со стороны инвесторов. Уже к февралю 2026 года премии за риск упали до уровней, не виданных с 2021 года, и эта тенденция продолжилась в первой половине года . В отчете Fitch отмечается, что увеличение емкости рынка «привело к сжатию спредов, что снижает доходность инвесторов в условиях смягчения конъюнктуры альтернативного перестраховочного рынка» .

Приток новых и повторных эмитентов. В 2025 году на рынок вышли 15 компаний, впервые разместивших катастрофные облигации, и этот поток продолжился в 2026 году . Объем активов под управлением (AUM) фондов cat bonds в формате UCITS в первом квартале 2026 года превысил $20 млрд, что свидетельствует о растущем аппетите институциональных инвесторов, особенно пенсионных фондов и управляющих компаний .

Дебютный выпуск Woody Re партнерства Fidelis. Lloyd’s синдикат 3123, связанный с Fidelis Partnership, разместил свою первую в истории катастрофную облигацию — Woody Re 2026-1 объемом $75 млн. Сделка была успешно закрыта с доходностью на нижней границе ориентира через платформу Arthur Re от Gallagher Re в конце июня 2026 года . Этот выпуск подчеркивает тенденцию выхода на рынок cat bonds новых спонсоров из числа Lloyd’s синдикатов и специализированных страховщиков.

Сравнение с рекордным 2025 годом

2025 год стал прорывным: были побиты все основные рекорды. Впервые годовой объем размещений превысил $20 млрд, составив $25,6 млрд (рост на 45% по сравнению с 2024 годом). Было проведено 122 сделки, на рынок вышли 15 новых участников . Год завершился рекордным четвертым кварталом с объемом размещений свыше $7 млрд . Рынок в обращении достиг $61,3 млрд, увеличившись на 24% .

2026 год представляет собой «нормализацию» на крайне высоком уровне: рынок закрепляет свой новый размер, привлекая более диверсифицированную базу эмитентов и выигрывая от снижения цен, которое продолжает привлекать как повторных, так и первичных заемщиков. Хотя абсолютный объем размещений, вероятно, будет ниже экстраординарного пика 2025 года, активность остается значительно выше докризисных уровней . Уже по итогам первого полугодия 2026 года второй квартал установил новый рекорд как самый крупный квартал в истории рынка — $11,3 млрд нового рискового капитала .

Что ждать во втором полугодии 2026 года

Ключевой вопрос на оставшуюся часть года — сможет ли рынок сохранить темпы, необходимые для достижения или превышения отметки в $20 млрд. С учетом рекордного второго квартала ($11,3 млрд) и первого полугодия почти в $18 млрд, траектория выглядит оптимистично . Однако запланированные погашения и досрочные выкупы, особенно со стороны государственных страховщиков «последней инстанции» (residual market insurers), могут сдержать рост рынка в обращении во втором полугодии . Продолжающийся приток первичных эмитентов и расширение фондов cat bonds в формате UCITS указывают на устойчивость структурного сдвига спроса, но инвесторы будут внимательно следить за уровнями спредов по мере усиления конкуренции за доходность.