Почему безопасность Bitcoin останется непоколебимой даже после сокращения награды за блок до 0,195 BTC? Ответ Fidelity

Каждые четыре года протокол Bitcoin вдвое сокращает субсидию за блок, выплачиваемую майнерам. Последний халвинг в апреле 2024 года уменьшил ее до 3,125 BTC за блок. Примерно к 2040 году эта цифра упадет до 0,195 BTC за блок. Распространено опасение, что по мере истощения наград экономический стимул для обеспечения безопасности сети ослабевает, делая Bitcoin уязвимым для атак.

Fidelity Digital Assets решительно опровергает эту точку зрения. В двухчастном исследовании от июня 2026 года под названием Bitcoin's Programmed Security (Программируемая безопасность Bitcoin), написанном старшим аналитиком Дэниелом Греем, компания утверждает, что безопасность сети Bitcoin останется надежной даже при драматическом снижении субсидии за блок — и в долгосрочной перспективе . Грей не полагается на надежду, что одни лишь комиссии за транзакции заменят субсидию. Вместо этого отчет выявляет несколько конкретных, самоподкрепляющихся экономических механизмов, поддерживающих безопасность.

Почему безопасность сети сохраняется, несмотря на снижение наград за блок

Ключевой аргумент опирается на два наблюдения, которые ставят под сомнение стандартное предположение, что меньшие награды за блок равны более слабой безопасности.

Рост цены исторически более чем компенсирует сокращение субсидий. Несмотря на ~94% сокращение вознаграждения в биткоинах за всю историю существования сети, средняя дневная выручка майнеров в долларах США выросла с примерно $26,300 в первом цикле халвинга до более чем $40,2 млн сегодня . Грей пишет, что «несмотря на снижение эмиссии, стимулы для майнеров — и, как следствие, безопасность сети — исторически укреплялись вместе с ростом цены биткоина» .

Майнеры реагируют на общий доход, а не только на субсидию. Грей утверждает, что стимулы майнеров включают вместе награду за блок, комиссии за транзакции и рыночную стоимость Bitcoin . Пока общая долларовая стоимость вознаграждений оправдывает затраты на оборудование и электроэнергию, майнеры продолжают наращивать хешрейт, что повышает стоимость организации атаки .

Механизмы, гарантирующие, что стоимость атаки всегда превышает стоимость честного участия

Отчет Fidelity выходит за рамки исторических тенденций и излагает структурные, теоретико-игровые причины, почему атаковать Bitcoin экономически нерационально — сейчас и в будущем.

Самоборющиеся петли обратной связи во время атаки. В отчете подробно описывается, как атака 51% (цензурная или двойная трата) естественным образом запускает контрстимулы, которые мобилизуют честных участников без какой-либо координации. Например, если злоумышленник производит пустые блоки, пользователи повышают комиссии за транзакции, что стимулирует дополнительных честных майнеров наращивать хешрейт, чтобы напрямую конкурировать с атакующим . Грей описывает это как «[ре]активную» структуру стимулов Bitcoin — сценарии атак создают рыночные силы, которые возвращают хешрейт обратно к честному майнингу .

Цензурная атака требует ~99% хешрейта для устойчивости. Цензурная атака удается только в том случае, если злоумышленник может поддерживать почти полный контроль над производством блоков. На практике растущие комиссии, возникающие из-за цензурирования транзакций, привлекают конкурирующих майнеров, что делает экономически невыгодным для атакующего долго удерживать такую долю .

Масштаб атаки по своей сути ограничен. Грей отмечает, что даже контроль над большей частью хешрейта не дает власти над правилами сети Bitcoin — такими как ее максимальное предложение или график эмиссии. Поэтому атаки 51% являются «ограниченными по масштабу» и «по своей сути разрушительными» — и на сегодняшний день не наблюдались в значительных масштабах .

Сеть наименее привлекательна для атаки, когда она наиболее уязвима. Грей замечает, что в первые годы Bitcoin, когда хешрейт был достаточно низким, чтобы атака 51% была технически возможна, сеть имела ничтожную экономическую ценность, поэтому рационального стимула атаковать ее не было . И наоборот, когда Bitcoin приобретает существенную рыночную стоимость, хешрейт и затраты энергии на его защиту уже пропорционально возрастают, делая стоимость атаки запретительной .

Отсутствие зависимости от прогнозов внедрения или комиссий. Отчет намеренно избегает предположений о будущих уровнях комиссий за транзакции или темпах принятия. Вместо этого он напрямую изучает жизнеспособность атаки, делая вывод, что экономически рациональной реакцией на любую атаку будет защита сети, а не присоединение к атакующему .

Сценарий с субсидией 0,195 BTC (примерно 2040 год)

Согласно стандартным прогнозам халвинга, субсидия за блок достигнет ~0,195 BTC примерно через пять халвингов после апреля 2024 года — около 2040 года (3,125 BTC → 1,5625 BTC → ~0,78 BTC → ~0,39 BTC → ~0,195 BTC) . Аргумент Грея применим ко всем будущим уровням субсидии: долларовая стоимость субсидии в любой данной эпохе зависит от цены Bitcoin в это время, и исторически рост цен более чем компенсировал каждое 50% сокращение эмиссии . Основной тезис отчета заключается в том, что безопасность зависит от общей стоимости всего вознаграждения майнеров (субсидия + комиссии) относительно затрат на энергию, а не от размера субсидии в BTC, и что самокорректирующиеся стимулы сети остаются в силе независимо от того, насколько низкой станет субсидия .

Важные оговорки

Анализ предполагает устойчивый спрос на Bitcoin. Fidelity признает, что если Bitcoin не будет пользоваться спросом, большинство сетевых механизмов станут неактуальными — но в таком сценарии экономическая мотивация для атаки также будет близка к нулю .

В отчете также отмечается краткосрочное финансовое давление на публично торгуемых майнеров, некоторые из которых диверсифицируются в операции AI/HPC. Но Грей отличает корпоративный стресс майнеров от безопасности базового уровня Bitcoin, которая, по его утверждению, остается нетронутой .