Банк международных расчётов предупреждает: ИИ-бум и рекордный госдолг создали новую «ловушку» для мировой экономики

28 июня 2026 года Банк международных расчётов (BIS) — «центробанк центробанков» — опубликовал свой флагманский ежегодный экономический отчёт, содержащий резкое предупреждение: мировая экономика столкнулась со сложным переплетением растущих рисков, вызванных бешеным ростом инвестиций в ИИ, рекордным государственным долгом и хрупкостью финансовых рынков. Доклад призывает к срочным скоординированным действиям, чтобы предотвратить дорогостоящий и затяжной спад .

ИИ-бум: острее, чем пузыри прошлого

BIS предупредил, что нынешняя волна инвестиций в ИИ острее, чем прошлые «пузырьковые» периоды. Острая конкуренция за лидерство на рынке, узкие места в цепочках поставок и риск чрезмерных вложений повторяют схемы, характерные для предыдущих инновационных циклов бума и спада .

Крупнейшие американские «гиперскейлеры» — пять ведущих компаний облачных вычислений — по прогнозам, вложат свыше $1 трлн в инфраструктуру ИИ к 2026 году. Масштаб таков, что, по мнению BIS, это может обернуться разрушительным и затяжным «инвестиционным крахом», если ожидания по прибыли не оправдаются .

Крайне важно, что цены на акции значительно опередили ценообразование на рынках долга, что подчёркивает хрупкость финансирования этого бума . Значительная часть этих расходов смещается с операционных денежных потоков на долг, причём средства всё чаще поступают через слабо регулируемые каналы частного кредитования и хедж-фонды, создавая слепые зоны для регуляторов .

Отчёт отметил «сложные взаимодействия в цепочке поставок ИИ» и циклические инвестиционные структуры среди технологических фирм, где взаимосвязанное финансирование между ИИ-компаниями, поставщиками и инвесторами может быстро усилить потери в случае спада .

Коррекция на рынке акций ИИ может спровоцировать более широкое падение потребления через эффект благосостояния, поскольку раздутые оценки активов схлопнутся и сожмут балансы домохозяйств . BIS отметил, что быстрый переход финансового посредничества от банков к небанковским финансовым институтам (НФИ) означает, что спад в ИИ может развернуться гораздо быстрее и резче, чем предыдущие банковские кризисы .

Рекордный госдолг и «связка суверенной и финансовой стабильности»

Рекордные уровни государственного долга в ведущих экономиках создали то, что BIS называет новой «связкой суверенной и финансовой стабильности» . Взаимодействие высокого суверенного долга с растущей ролью высокорискованных хедж-фондов на рынках суверенных облигаций представляет собой растущую угрозу для финансовой стабильности .

Ликвидность на ключевых рынках облигаций стала более хрупкой, а заемные небанковские посредники могут усилить и ускорить резкое падение стоимости суверенных облигаций, быстро ужесточая финансовые условия и усложняя политику центробанков .

BIS предупредил, что рынки государственных облигаций теперь являются потенциальным источником стресса, а не амортизатором, причём высокий уровень долга и большие риски рефинансирования могут ускорить рост доходности облигаций .

Небанковские посредники и финансовая хрупкость

В отчёте подчеркивается, что надзор за небанковскими каналами недостаточен, что делает систему уязвимой для внезапных изъятий средств и вынужденных продаж . Быстрый рост частного кредитования, заемных средств хедж-фондов и каналов финансирования ИИ создает значительные пробелы в данных и регулировании .

BIS предупредил, что заёмные небанковские посредники, действующие через непрозрачные каналы, могут спровоцировать молниеносные обвалы, для предотвращения которых не предназначены традиционные банковские механизмы защиты .

Призыв BIS к срочным действиям

BIS призвал политиков действовать сейчас по четырем направлениям :

1. Ценовая стабильность — обеспечить закрепленность инфляционных ожиданий, особенно после недавнего шока предложения в Ормузском проливе и возобновления инфляционных рисков .
2. Устойчивость госфинансов — сократить высокий уровень долга, чтобы восстановить способность правительств реагировать на будущие кризисы .
3. Усиление надзора за пределами банковского сектора — регулировать небанковских посредников и закрыть пробелы в данных по частному кредитованию, заемным средствам хедж-фондов и каналам финансирования ИИ .

Генеральный менеджер BIS Пабло Эрнандес де Кос предупредил, что промедление сделает будущие корректировки только более дорогостоящими и увеличит вероятность сложных компромиссов .