Обвал биткоина до $58 000: четыре ключевые причины распродажи 26 июня

2. Ускорение инфляции PCE, опубликованное 25 июня

Макроэкономический фон резко ухудшился за день до обвала. 25 июня Бюро экономического анализа США сообщило, что индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) — предпочтительный индикатор инфляции Федеральной резервной системы (ФРС) — ускорился до 4,1% в годовом исчислении в мае по сравнению с 3,8% в апреле . Базовый индекс PCE, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос до 3,4% в годовом исчислении, самого высокого уровня с октября 2023 года . Экономисты PNC Economics назвали оба показателя самыми высокими темпами инфляции с 2023 года . Эти данные укрепили ожидания того, что ФРС сохранит процентные ставки на высоком уровне дольше, что создало «ястребиный» фон, оказавший давление на все рисковые активы, включая криптовалюты .

3. Ослабление институционального спроса и провал со стороны спроса

Распродажа была вызвана не избытком предложения, а провалом со стороны спроса. Bloomberg охарактеризовал рынок как уже «борющийся с угасающим институциональным спросом и макроэкономическими встречными ветрами» . По состоянию на 25 июня «кажущийся спрос» на биткоин оставался отрицательным в течение 208 дней подряд . Поскольку институциональные покупатели отошли в сторону, а настроения розничных инвесторов ухудшились, рынку не хватало покупательной способности, чтобы поглотить давление продаж со стороны хеджирования опционов и макроэкономической переоценки. Такое объяснение со стороны спроса согласуется с наблюдаемыми низкими балансами на биржах и недостаточным новым спросом на более широком рынке .

4. Резкое падение Ethereum наряду с биткоином

Ethereum резко ослаб вместе с биткоином, при этом TradingKey описывал вторую по величине криптовалюту как приближающуюся к $1 700 во время спада . Распродажа опустила Ethereum ниже $1 600, на уровне которого он открылся 26 июня после публикации данных по PCE . ETH оказался в той же ловушке макроэкономических факторов, снижения аппетита к риску и слабости крипторынка, что и биткоин, что усилило общий рыночный стресс и способствовало каскаду ликвидаций .

Как факторы объединились

Последовательность событий развивалась стремительно. Публикация данных по PCE за май 25 июня показала ускорение инфляции до самого высокого уровня с 2023 года, подтвердив «ястребиный» макроэкономический фон и отложив ожидания снижения ставок ФРС . Этот макроэкономический шок обрушился на рынок криптовалют, уже ослабленный угасающим институциональным спросом . Одновременно с этим предстоящая экспирация опционов на $10 млрд на Deribit стала крупным событием на рынке деривативов для и без того хрупкого рынка . Структура экспирации была медвежьей: доминировали пут-опционы с чистым преимуществом для медвежьих позиций в $1–$3,4 млрд , что означало, что маркет-мейкеры и крупные трейдеры были заинтересованы в снижении цены.

Как только биткоин пробил ключевые уровни поддержки, начался каскад ликвидаций. За примерно один час были ликвидированы длинные позиции с кредитным плечом на сумму более $450 млн , что ускорило падение. Биткоин достиг $58 031 на сессионном минимуме, прежде чем восстановиться до $59 646; сессия привела к ликвидации фьючерсов примерно на $1 млрд, поскольку биткоин обновил минимумы 2026 года . В общей сложности были ликвидированы позиции на $1,26 млрд у 209 000 трейдеров, причем подавляющую часть убытков понесли держатели длинных позиций .

Главный вывод

Распродажа 26 июня была вызвана не избытком вновь добытых биткоинов, поступивших на биржи. Вместо этого это был провал со стороны спроса, усиленный медвежьим позиционированием на рынке деривативов, неожиданно высокой инфляцией и каскадной волной ликвидаций. На фоне угасающего институционального спроса и макроэкономических встречных ветров экспирация опционов на $10 млрд стала катализатором, который сломал рынок, которому и без того не хватало покупательского давления для защиты ключевых уровней поддержки.