Китайский майнер Цзян Чжоэр: дно биткоина будет в районе $42 000–$44 000 в конце 2026 года

Ниже разбирается модель, лежащая в основе этого прогноза, сравнение с другими ведущими аналитиками, более широкие рыночные условия, подтверждающие его, и его значение для майнеров и долгосрочных держателей.

Три столпа модели Цзяна Чжоэра

Прогноз Цзяна — это не чистый ончейн-анализ или технический анализ. Он представляет его как "циклический прогноз, основанный на рыночной оценке, опыте майнинговых циклов и ключевом показателе акций публичной компании" . Модель опирается на три основных элемента:

1. Коэффициент mNAV Strategy (основной сигнал). Отношение рыночной стоимости к чистой стоимости активов (mNAV) компании Strategy (ранее MicroStrategy, тикер MSTR) упало до 0,72, приближаясь к уровню 0,7, наблюдавшемуся на дне медвежьего рынка в мае 2022 года . Цзян рассматривает это как индикатор настроений, отслеживающий крайний страх в прокси-активе биткоина, привязанном к фондовому рынку.

2. Шестимесячное отставание между дном mNAV и BTC. Основываясь на историческом анализе циклов, Цзян замечает, что ценовое дно биткоина, как правило, отстает от минимума mNAV Strategy примерно на шесть месяцев. Поскольку mNAV сейчас (середина 2026 года) приближается к своему дну, ценовое дно BTC следует ожидать в четвертом квартале 2026 года . Эта временная привязка является ключевой для его окна октябрь–декабрь 2026 года.

3. Четырехлетний цикл. Цзян использует цикл халвинга биткоина и свой собственный опыт майнинговых циклов для калибровки времени, отмечая, что рыночные циклы предполагают, что дно еще впереди, а не уже пройдено .

Важно отметить, что прогноз Цзяна основан меньше на собственных ончейн-метриках биткоина, чем на поведении единственного фондового прокси, что является одновременно его сильной стороной (как индикатора рыночных настроений) и ограничением.

Как прогноз Цзяна соотносится с другими прогнозами аналитиков

Артур Хейс (сооснователь BitMEX) — 23–24 июня 2026 года Хейс спрогнозировал, что биткоин может достичь дна вблизи $40 000 в течение шести месяцев. Он установил пут-спред-хедж для защиты от краткосрочного снижения, сохранив основные длинные позиции, и повторил свой бычий целевой показатель на конец года . Его прогноз в $40 000 почти полностью совпадает с диапазоном Цзяна в $42 000–$44 000 . Ранее в этом цикле Хейс называл дно на уровне $60 000, но позже пересмотрел его в сторону понижения . Его долгосрочный прогноз остается крайне бычьим: он нацеливается на $250 000 или выше к концу года.

Майкл Сейлор (исполнительный председатель Strategy) — Сейлор придерживается гораздо более оптимистичной позиции с долгосрочной целью в $1 млн за BTC, хотя это не является краткосрочным прогнозом дна медвежьего рынка .

Аналитики CoinShares — в своем отчете за март 2026 года они предупредили, что если BTC не удастся вернуться выше $100 000 к концу года, дорогие майнеры столкнутся с ускоренным уходом с рынка и дальнейшим ценовым давлением . Это в целом согласуется с медвежьим прогнозом Цзяна, хотя CoinShares не указали конкретную цифру дна. Они прогнозируют, что глобальный хешрейт восстановится до 1,8 ZH/s к концу 2026 года, что предполагает устойчивость майнинговой индустрии, несмотря на краткосрочную боль .

Консенсус среди медвежьих голосов группируется вокруг $40 000–$44 000 как возможной зоны дна, что делает прогноз Цзяна в целом совпадающим с наиболее осторожным лагерем. Более оптимистичные аналитики, включая самого Хейса в долгосрочной перспективе, видят гораздо более высокие цены позже в этом цикле.

Более широкие рыночные условия: капитуляция майнеров уже идет

Капитуляция майнеров — вынужденный уход операторов из-за убыточности — подтверждена несколькими исследовательскими источниками.

Galaxy Research подтвердила 21 июня 2026 года, что майнеры биткоина вступили в фазу капитуляции. Сложность майнинга упала более чем на 20% от своего исторического максимума, и примерно 20% хешрейта сети работают в убыток при текущих ценах .

Хеш-прайс — доход майнеров за единицу вычислительной мощности — упал ниже $34 за PH/s/день, что является пятилетним минимумом, а это означает, что многие майнеры теряют деньги на каждом добытом BTC . Несколько последовательных снижений сложности, первая такая серия с июля 2022 года, сигнализировали о том, что майнеры отключают оборудование историческими темпами . Самое большое снижение сложности за одну эпоху в этом году произошло 7 февраля 2026 года и составило -11,16% — самое большое со времен запрета майнинга в Китае в 2021 году .

Спусковым крючком сжатия стала пост-халвинговая среда: цена биткоина (около $70 000 в начале 2026 года) оказалась ниже полной себестоимости майнинга для большинства операторов, которые столкнулись со средними затратами в $83 000–$87 000 за монету . Рост стоимости электроэнергии, усугубленный геополитической напряженностью, еще больше сжал маржу .

Текущий исторический максимум BTC около $126 000 был установлен в октябре 2025 года. Последующее снижение до примерно $62 000 к июню 2026 года было вызвано сочетанием давления со стороны продаж майнеров, снижения ликвидности и слабых рыночных настроений .

Последствия для майнеров и долгосрочных держателей

Для майнеров:

• Если Цзян прав, худшее еще впереди. Майнеры с высокой себестоимостью столкнутся с дальнейшим сжатием маржи до достижения дна в четвертом квартале 2026 года.
• Продолжающийся сброс сложности (более 20% +) в конечном итоге вынудит самых слабых операторов уйти с рынка, что является естественным механизмом очистки медвежьего рынка. Выжившие с низкими затратами на электроэнергию и эффективным оборудованием выйдут из этого более сильными .
• Исторические закономерности показывают, что капитуляция майнеров заканчивается вблизи крупных ценовых минимумов, что совпадает с прогнозом Цзяна на четвертый квартал 2026 года . Цена отключения для самых современных установок (например, моделей S23) оценивается в $36 000–$38 000, что означает, что даже эффективные майнеры могут быть близки к безубыточности при прогнозируемом дне Цзяна .
• CoinShares отметили, что дорогие майнеры столкнутся с ускоренным уходом, если BTC не удастся вернуться выше $100 000, в то время как операторы с чрезвычайно низкими затратами на электроэнергию или успешными межотраслевыми переходами в AI могут доминировать на будущих рынках капитала .

Для долгосрочных держателей:

• Падение до $42 000–$44 000 будет означать еще примерно 30% снижения от уровней июня 2026 года (~$62 000) .
• Модель Цзяна предполагает, что окончательная распродажа может произойти в относительно сжатые сроки (октябрь–декабрь 2026 года), что осознающие риски долгосрочные держатели могли бы использовать для накопления, если они верят в циклическую модель.
• Однако этот прогноз — всего лишь мнение одного майнера, основанное на единственном фондовом показателе (mNAV MSTR), а не на консенсусном фундаментальном взгляде. Его следует взвешивать с другими индикаторами, такими как ончейн-реализованная цена, хеш-ленты и макроэкономические условия ликвидности.
• Если зона $40 000–$44 000 устоит, это будет означать снижение на 65–67% от исторического максимума, что в целом соответствует предыдущим откатам медвежьего рынка биткоина (~70–85% в 2014, 2018 и 2022 годах).
• Артур Хейс, предсказывая аналогичное дно, также видит сильное восстановление: он нацеливается на $125 000 к концу 2026 года, ссылаясь на возвращение ликвидности и изменение политики ФРС . Это говорит о том, что даже самые медвежьи краткосрочные прогнозисты считают текущий цикл выживаемым для дисциплинированных держателей.

Таким образом, прогноз дна в $42 000–$44 000 от Цзяна Чжоэра является самым заметным прогнозом текущего цикла, сделанным майнером. Он совпадает с более широким медвежьим консенсусом среди аналитиков, таких как Артур Хейс, вписывается в исторические модели снижения и подтверждается текущими данными о капитуляции майнеров. Но это не является гарантией — это единичная модель, основанная на фондовом показателе, и фактическое дно может отличаться в зависимости от макроэкономической ликвидности, геополитических шоков и того, разрешится ли капитуляция майнеров быстрее или медленнее, чем предполагают исторические закономерности.