Почему 21Shares передумала: от «сломанного цикла» к «рабочей модели»

В декабрьском прогнозе аналитики 21Shares утверждали, что институциональные притоки, запуск ETF и регулирование окончательно разрушили старый халвинг-ритм. Полгода спустя компания пересмотрела позицию: пост-халвинговая динамика цен «выглядит знакомо» и вписывается в четырёхлетнюю модель.

Ключевые цифры из отчёта:

• Биткоин достиг пика вблизи $126 000 в октябре 2025 и с тех пор скорректировался примерно на 50%.
• Эта просадка вдвое меньше обвалов на 80%+, которые рынок видел в 2014, 2018 и 2022 годах.
• Цена биткоина остаётся выше средней себестоимости инвесторов $54 000 — уровня, который исторически обозначал точку полной капитуляции.
• Базовый сценарий восстановления: $100 000 к концу 2026 года.

Ончейн-якорь: почему $54 000 — ключевой уровень

Отчёт подчёркивает, что биткоин пока не пробил отметку $54 000, которая рассчитывается как средняя себестоимость всех монет, купленных инвесторами. На момент публикации BTC торговался около $62 300 — примерно на 15% выше этого критического уровня.

Поскольку ончейн-поддержка устояла, текущий спад больше похож на «среднецикловую коррекцию» внутри четырёхлетнего фреймворка, а не на структурный разрыв цикла, утверждают в 21Shares. Сама компания описывает рыночный фон как «крайне нюансированный: долгосрочные структурные тренды остаются в силе, хотя ценовые и ликвидностные цели скорректировались под циклические реалии».

Путь к восстановлению: что нужно для $100 000

Чтобы достичь $100 000 к концу года, биткоину потребуется «заново взять» более высокие уровни поддержки от текущего диапазона $62 300 до начала устойчивого движения вверх. Отчёт 21Shares не указывает точный порог «выше $70 000», но обозреватели отмечают, что возврат на более высокие отметки необходим для реализации базового сценария.

Институциональная устойчивость: AUM упал, но интерес не ослаб

Несмотря на рыночное давление и снижение глобальных активов под управлением крипто-ETP на 15% с начала года (до примерно $140 млрд), институциональная активность остаётся важным противовесом.

• Совокупные AUM крипто-ETP в мире — $140 млрд, институциональные холдинги — 1,25 млн BTC.
• По данным майского отчёта 21Shares о потоках, европейские крипто-ETP зафиксировали притоки более $103 млн за месяц и свыше $1 млрд с начала года по май.

Адриан Фриц, главный исследователь 21Shares, прокомментировал: «С точки зрения распределения активов, что особенно бросается в глаза на середине года — это глубокая устойчивость институционального капитала».

Макроэкономический контекст: что давило на рынок

Аналитики 21Shares в начале июня 2026 года (до выхода полугодового отчёта) выделили несколько макро-факторов, которые способствовали просадке: первая продажа биткоина компанией Strategy с 2022 года, выход Ирана из ядерных переговоров и глубокая полоса оттоков из ETF, что вместе спровоцировало ликвидации длинных позиций более чем на $3 млрд. Несмотря на это, фирма настаивала, что коррекция на ~50% остаётся «значительно ниже среднего значения ~80% для предыдущих циклов» и ожидает $100 000 к концу года.

Альтернативные точки зрения: Galaxy и Терпин

Не все аналитики разделяют оптимизм 21Shares. Исследовательская группа Galaxy Research в отчёте от 12 июня 2026 года заняла более осторожную позицию: они считают, что дно текущей коррекции «ещё не достигнуто», и прогнозируют базовый минимум между $40 000 и $46 000 в период с середины года до четвёртого квартала 2026-го. Galaxy отмечает, что текущий цикл находится всего в восьми месяцах от октябрьского пика 2025 года, а средняя цена, которую рынок заплатил за биткоин, всё ещё выше текущих спотовых уровней.

Ветеран-инвестор в биткоин Майкл Терпин (известный как «крёстный отец крипто») спрогнозировал ещё более глубокое дно — $57 000 в октябре 2026 года, основываясь на исторической закономерности: от пика до дна проходит в среднем около 12 месяцев. Терпин утверждает, что для начала нового бычьего рынка биткоину нужно вернуться выше $100 000, и считает шансы на достижение этого уровня в 2026 году «небольшими».

Что это значит для инвесторов

Разворот 21Shares — значимое событие: крупный эмитент крипто-ETP официально отказывается от собственного тезиса о «сломанном цикле» и возвращается к классическому четырёхлетнему фреймворку. Ключевые аргументы «быков»: более мягкая просадка на 50%, удерживаемая ончейн-поддержка $54 000 и устойчивость институциональных потоков. «Медведи» (Galaxy, Терпин) указывают на исторические паттерны дна, которые предполагают более низкие цены, прежде чем цикл сможет перезапуститься.

Обе точки зрения опираются на один и тот же набор исторических аналогий — они просто расходятся в том, является ли текущий цикл просто более затяжным по времени до дна или же он вступил в структурно иную фазу.

Почему 21Shares передумала: от «сломанного цикла» к «рабочей модели»

В декабрьском прогнозе аналитики 21Shares утверждали, что институциональные притоки, запуск ETF и регулирование окончательно разрушили старый халвинг-ритм. Полгода спустя компания пересмотрела позицию: пост-халвинговая динамика цен «выглядит знакомо» и вписывается в четырёхлетнюю модель.

Ключевые цифры из отчёта:

• Биткоин достиг пика вблизи $126 000 в октябре 2025 и с тех пор скорректировался примерно на 50%.
• Эта просадка вдвое меньше обвалов на 80%+, которые рынок видел в 2014, 2018 и 2022 годах.
• Цена биткоина остаётся выше средней себестоимости инвесторов $54 000 — уровня, который исторически обозначал точку полной капитуляции.
• Базовый сценарий восстановления: $100 000 к концу 2026 года.

Ончейн-якорь: почему $54 000 — ключевой уровень

Отчёт подчёркивает, что биткоин пока не пробил отметку $54 000, которая рассчитывается как средняя себестоимость всех монет, купленных инвесторами. На момент публикации BTC торговался около $62 300 — примерно на 15% выше этого критического уровня.

Поскольку ончейн-поддержка устояла, текущий спад больше похож на «среднецикловую коррекцию» внутри четырёхлетнего фреймворка, а не на структурный разрыв цикла, утверждают в 21Shares. Сама компания описывает рыночный фон как «крайне нюансированный: долгосрочные структурные тренды остаются в силе, хотя ценовые и ликвидностные цели скорректировались под циклические реалии».

Путь к восстановлению: что нужно для $100 000

Чтобы достичь $100 000 к концу года, биткоину потребуется «заново взять» более высокие уровни поддержки от текущего диапазона $62 300 до начала устойчивого движения вверх. Отчёт 21Shares не указывает точный порог «выше $70 000», но обозреватели отмечают, что возврат на более высокие отметки необходим для реализации базового сценария.

Институциональная устойчивость: AUM упал, но интерес не ослаб

Несмотря на рыночное давление и снижение глобальных активов под управлением крипто-ETP на 15% с начала года (до примерно $140 млрд), институциональная активность остаётся важным противовесом.

• Совокупные AUM крипто-ETP в мире — $140 млрд, институциональные холдинги — 1,25 млн BTC.
• По данным майского отчёта 21Shares о потоках, европейские крипто-ETP зафиксировали притоки более $103 млн за месяц и свыше $1 млрд с начала года по май.

Адриан Фриц, главный исследователь 21Shares, прокомментировал: «С точки зрения распределения активов, что особенно бросается в глаза на середине года — это глубокая устойчивость институционального капитала».

Макроэкономический контекст: что давило на рынок

Аналитики 21Shares в начале июня 2026 года (до выхода полугодового отчёта) выделили несколько макро-факторов, которые способствовали просадке: первая продажа биткоина компанией Strategy с 2022 года, выход Ирана из ядерных переговоров и глубокая полоса оттоков из ETF, что вместе спровоцировало ликвидации длинных позиций более чем на $3 млрд. Несмотря на это, фирма настаивала, что коррекция на ~50% остаётся «значительно ниже среднего значения ~80% для предыдущих циклов» и ожидает $100 000 к концу года.

Альтернативные точки зрения: Galaxy и Терпин

Не все аналитики разделяют оптимизм 21Shares. Исследовательская группа Galaxy Research в отчёте от 12 июня 2026 года заняла более осторожную позицию: они считают, что дно текущей коррекции «ещё не достигнуто», и прогнозируют базовый минимум между $40 000 и $46 000 в период с середины года до четвёртого квартала 2026-го. Galaxy отмечает, что текущий цикл находится всего в восьми месяцах от октябрьского пика 2025 года, а средняя цена, которую рынок заплатил за биткоин, всё ещё выше текущих спотовых уровней.

Ветеран-инвестор в биткоин Майкл Терпин (известный как «крёстный отец крипто») спрогнозировал ещё более глубокое дно — $57 000 в октябре 2026 года, основываясь на исторической закономерности: от пика до дна проходит в среднем около 12 месяцев. Терпин утверждает, что для начала нового бычьего рынка биткоину нужно вернуться выше $100 000, и считает шансы на достижение этого уровня в 2026 году «небольшими».

Что это значит для инвесторов

Разворот 21Shares — значимое событие: крупный эмитент крипто-ETP официально отказывается от собственного тезиса о «сломанном цикле» и возвращается к классическому четырёхлетнему фреймворку. Ключевые аргументы «быков»: более мягкая просадка на 50%, удерживаемая ончейн-поддержка $54 000 и устойчивость институциональных потоков. «Медведи» (Galaxy, Терпин) указывают на исторические паттерны дна, которые предполагают более низкие цены, прежде чем цикл сможет перезапуститься.

Обе точки зрения опираются на один и тот же набор исторических аналогий — они просто расходятся в том, является ли текущий цикл просто более затяжным по времени до дна или же он вступил в структурно иную фазу.