Arkham оценила, что видит около 78% биткоин-резерва Strategy. Но это не значит, что ей известны все кошельки компании

Чтобы отслеживать биткоины Strategy, Arkham не нужно было ждать, пока Майкл Сэйлор раскроет адреса кошельков. Аналитики сопоставляли адреса с компанией и прослеживали транзакции в публичном блокчейне. Однако оценка, что им удается отслеживать около 78% биткоин-резерва Strategy, не доказывает, кому принадлежит каждая монета в общем кошельке кастодиана — организации, которая хранит активы клиентов. 162

Что именно увидела Arkham

В обновлении от 1 октября Arkham оценила объем биткоинов на кошельках с меткой Strategy в $40,28 млрд. Еще $15,5 млрд были помечены в рамках Fidelity Custody — системы хранения Fidelity. В сумме это $55,78 млрд, или около 78% от примерно $71,4 млрд, в которые Arkham оценила биткоин-резерв Strategy. Отслеживание адресов также позволило выявить около 1 600 связанных с компанией кошельков, на которых находилось 478 199 BTC. 163

Здесь важно различать две вещи: аналитики могут связать адреса с компанией или отметить их как часть инфраструктуры хранения Fidelity, но это не означает, что каждый такой адрес принадлежит исключительно Strategy. При хранении активов клиентов в общей системе блокчейн-данные сами по себе не показывают внутреннее распределение монет между ними. 16

Почему перевод 3 568 BTC не доказывает продажу

Наблюдатели заметили, что с адресов, связанных со Strategy, серией переводов ушли 3 568 BTC — на тот момент это было около $297 млн. Аналитик Arkham объяснил перемещение перераспределением средств внутри системы хранения Fidelity, а не продажей. Strategy публично не подтверждала назначение именно этой транзакции. Поэтому исходящий перевод с адреса сам по себе не доказывает, что биткоины продали. 712

Что Strategy раскрыла в отчетности

По данным компании, на 27 сентября ее резерв составлял 847 666 BTC, приобретенных примерно за $63,95 млрд. За период с 21 по 27 сентября Strategy купила 1 665 BTC за $142,7 млн. За тот же период компания продала 1 469 165 обыкновенных акций, получив после расходов $246,2 млн. 87

Из этой суммы $142,7 млн Strategy направила на покупку биткоинов, а $103,5 млн — на обратный выкуп привилегированных акций STRC. Всего за период компания выкупила STRC примерно на $151,7 млн; разницу профинансировала из денежных средств. 7

Эти цифры показывают, как Strategy привлекает капитал через продажу акций, чтобы продолжать наращивать биткоин-резерв, и одновременно управляет финансированием через привилегированные акции. Но у прозрачности есть предел: отчетность раскрывает общий объем активов и решения об их финансировании, а блокчейн позволяет прослеживать транзакции. Ни то ни другое само по себе не раскрывает внутреннее распределение объединенных средств у Fidelity и не устанавливает деловую цель каждого перевода. 71612