Зачем SoftBank вложила в OpenAI ещё $30 млрд — и какие риски остаются

SoftBank завершила обещанное дополнительное вложение в OpenAI: 1 октября японская группа перечислила третий, заключительный транш в размере $10 млрд через SoftBank Vision Fund 2. Так программа на $30 млрд была исполнена полностью, а совокупные инвестиции SoftBank в разработчика ChatGPT выросли примерно до $64,6 млрд. Группе принадлежит около 13% OpenAI. 146

Для SoftBank это не просто завершение очередного платежа. Сумма вложений в OpenAI стала крупной и концентрированной ставкой на одну частную компанию — и она финансировалась в том числе за счёт заимствований.

Часть большого раунда OpenAI

Дополнительные $30 млрд SoftBank — часть ранее объявленного раунда привлечения средств OpenAI на $122 млрд при оценке компании в $852 млрд. Это не отдельный новый раунд. Разница между новым обязательством на $30 млрд и общей суммой инвестиций SoftBank в $64,6 млрд объясняется её предыдущими вложениями. 1514

Как профинансировали заключительный транш

Чтобы привлечь средства на последний платёж, SoftBank выпустила старшие необеспеченные облигации в долларах и евро примерно на $11,1 млрд. Компания также меняла структуру финансирования: вместо краткосрочного мостового кредита на $40 млрд переходила к более долгосрочным источникам. В сентябре SoftBank сообщила, что погасит остававшиеся $25,9 млрд. Позднее появилось сообщение об отмене неиспользованного лимита по кредиту на $10 млрд и погашении связанных с ним заимствований. 2314

Погашение мостового кредита снижает риск, связанный со сроком его возврата, но не означает, что у SoftBank исчезли долги. Доступные сведения также не позволяют заключить, что сама по себе эта операция гарантирует соблюдение всех финансовых ориентиров группы.

Вклад Nvidia и вопрос о финансировании клиентов

По сообщениям СМИ, Nvidia также перечислила заключительные $10 млрд в счёт своего обязательства на $30 млрд. Nvidia поставляет оборудование для вычислений в сфере ИИ, поэтому её инвестиции в OpenAI поднимают вопрос о роли капитала поставщиков в финансировании крупных клиентов. Однако сам факт вложения не свидетельствует о нарушениях или ненадлежащих договорённостях. 911

Что это значит для ставки Масаёси Сона

Завершение платежа устраняет риск того, что SoftBank не исполнит именно это обязательство. Но оно не снимает вопросов о цене OpenAI, стоимости привлечённого капитала и концентрации вложений. Если стоимость доли в OpenAI будет меняться, её квартальная переоценка может заметно влиять на отчётные результаты SoftBank, не принося компании денежных средств. Кроме того, заимствования под залог доли увеличивают уязвимость группы в случае падения её стоимости. 7514

По имеющимся данным, нельзя уверенно связать реакцию акций SoftBank 1 октября с завершением сделки. Сообщение о снижении котировок на 3,18% относилось к 25 сентября, когда в центре внимания было облигационное финансирование, а не закрытие инвестиции. 7514

Для Масаёси Сона завершённый транш — это преодолённый этап финансирования, но не гарантия отдачи от масштабной ставки на ИИ.