Почему инвестиционный бум вокруг ИИ может поддерживать инфляцию

Губернатор Федеральной резервной системы США (ФРС) Лиза Кук считает, что инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта может стать одним из главных рисков для инфляции в 2027 году. Деньги сейчас направляются на строительство инфраструктуры ИИ и поддерживают спрос. А рост производительности, который в будущем способен увеличить предложение товаров и услуг и сдержать цены, по её оценке, может оказаться недостаточно быстрым, чтобы компенсировать это давление. 35

Почему эффект от ИИ может проявиться не сразу

К маю компании объявили о планах по строительству дата-центров на сумму более 1,5 трлн долларов, однако реализована была лишь небольшая доля этих проектов. Значит, масштабные вложения и связанный с ними спрос ещё могут продолжить расти. 2

Давление может распространяться не только на микросхемы, компьютеры и программное обеспечение. Строительство дата-центров требует ресурсов, которыми пользуются и другие отрасли, включая электроэнергию, воду и труд строителей. Если спрос на эти ресурсы растёт, ограничения предложения способны поддерживать цены и за пределами самого ИИ-сектора. 68

При этом Кук не отрицает долгосрочную пользу технологии. Она ожидает, что рост производительности благодаря ИИ в ближайшие несколько лет может умеренно замедлить инфляцию. Но, по её словам, этот эффект вряд ли успеет нейтрализовать более раннее и широкое ценовое давление. 5

Перебои с поставками и геополитика усложняют задачу

Кук отмечает, что шоки предложения стали возникать чаще, а их последствия нередко сохраняются дольше, чем ожидалось. Поэтому центральному банку труднее автоматически считать очередной скачок цен кратковременным и неважным для политики. Подход к таким потрясениям, по её оценке, может зависеть и от того, какие именно отрасли они затрагивают. 38

Ещё один источник краткосрочного давления — рост цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Геополитическая неопределённость и сбои в цепочках поставок могут накладываться на высокий спрос, связанный с развитием ИИ. 1

Что это означает для решений ФРС

В сентябре ФРС повысила ключевую ставку на четверть процентного пункта. При этом годовая инфляция PCE — индекс расходов на личное потребление, за которым внимательно следит регулятор, — в августе составила 3,4%, выше целевого уровня в 2%. Базовая инфляция PCE, исключающая продукты питания и энергию, была ниже — 3,0%. 3

На этом фоне предупреждение Кук означает, что ФРС может быть сложнее игнорировать ценовые скачки, если перебои повторяются или оказываются устойчивыми. Но это не равнозначно призыву немедленно снова повысить ставку: Кук не заявляла, что новый шаг необходим, а дальнейшие решения зависят от поступающих данных.