Broadcom связывает чипы Google и вычислительные мощности Anthropic

В расширении инфраструктуры Anthropic Broadcom выступает не только поставщиком. Компания участвует в создании кастомных TPU Google, помогает Anthropic получить доступ к этим вычислительным мощностям и, согласно сообщениям, может профинансировать часть арендных платежей. Речь идёт о финансировании на сумму до $42 млрд — это не означает, что Anthropic уже получила или использовала всю сумму.39

Как связаны Google, Broadcom и Anthropic

У трёх компаний разные, но связанные роли. Broadcom заключила долгосрочное соглашение о разработке и поставке будущих поколений кастомных TPU Google, а также компонентов для ИИ-серверных стоек Google — вплоть до 2031 года. Отдельное расширенное соглашение Google, Broadcom и Anthropic должно дать последней доступ примерно к 3,5 гигаватта вычислительных мощностей начиная с 2027 года.

Anthropic обязалась на пять лет арендовать мощности Google TPU на $125,2 млрд. По данным Reuters, изучившего проспект IPO компании, финансирование Broadcom может покрыть около трети этого обязательства. Иными словами, Broadcom связывает поставку оборудования с возможностью Anthropic платить за вычислительные ресурсы.39

Что известно об условиях финансирования

В проспекте, согласно публикациям Reuters, описано финансирование на сумму до $42 млрд. Broadcom сможет выбрать партнёра по финансированию, а долговые инструменты потенциально могут быть конвертированы в акции Anthropic.39 Это возможность, предусмотренная условиями, а не свидетельство того, что Broadcom уже получила долю в компании или конвертация состоялась.

Эти $42 млрд финансирования — не то же самое, что чистый убыток Anthropic примерно в $42 млрд за 2025 год. Как сообщает Reuters, в убыток вошло крупное бухгалтерское начисление, связанное с оценочной стоимостью финансирования, которое в будущем может превратиться в акции. Это не означает, что вся сумма была потрачена наличными на ведение бизнеса.2

Доступные публикации не раскрывают конкретную процентную ставку, цену конвертации, размер средств с ограниченным использованием или полный перечень условий дефолта. Делать выводы об этих деталях только по максимальному размеру финансирования нельзя.3

Риски и возможное противоречие интересов

В документах к IPO обязательства по аренде оборудования, связанные с Broadcom, — лишь часть гораздо более масштабных планов Anthropic. Компания указала около $161,2 млрд обязательств по аренде оборудования, связанного с Broadcom; значительная их часть, согласно проспекту, не подлежит отмене. Всего Anthropic рассчитывает потратить не менее $518 млрд на инфраструктуру в течение примерно десяти лет. Около 80% этой суммы либо нельзя отменить, либо придётся выплатить независимо от фактического использования мощностей.1

Такие обязательства делают планы по вычислительным мощностям финансово значимыми: если потребности Anthropic изменятся, компании всё равно могут потребоваться существенные платежи. Для Broadcom совмещение ролей поставщика и потенциального кредитора, а также возможность получить долю в капитале создают пересечение интересов. Это может привести к разногласиям по поводу финансирования, доступа к мощностям или возврата средств, хотя доступные публикации не подтверждают, что такой конфликт уже возник.13

Почему Anthropic важна для прогнозов Broadcom

Broadcom прогнозирует около $115 млрд выручки от ИИ-чипов за финансовый год, который завершится в октябре 2027 года, и ожидает, что в 2028 финансовом году показатель вырастет примерно до $230 млрд. По сообщениям о прогнозах компании, в 2027 году Anthropic должна стать крупнейшим покупателем кастомных чипов Broadcom и сохранить этот статус в 2028-м.

Поэтому способность Anthropic финансировать и использовать обещанные вычислительные мощности важна для планов роста Broadcom. Однако прогнозы компании — не гарантия того, что весь ожидаемый объём продаж будет достигнут.

О чём говорят цифры IPO — и чего они не доказывают

Инфраструктурные планы Anthropic необычайно масштабны, а значительная часть заявленных расходов трудно отменяется. Поэтому условия финансирования заслуживают внимания: когда поставщик помогает клиенту оплачивать его же закупки, инвесторы могут задаваться вопросом, какая часть спроса подтверждается реальным использованием оборудования, а какая зависит от доступности финансирования.13

Это вопрос о рисках, а не доказательство кругового движения выручки или искусственно созданного спроса. Аналогично оценка примерно в $2 трлн, обсуждаемая в контексте IPO Anthropic, — возможная цель или ожидание, а не уже установившаяся рыночная стоимость компании.5