Китай усиливает адресную поддержку: что входит в новый пакет стимулов

Пакет мер, объявленный Китаем 29 сентября, стал крупнейшим стимулом с сентября 2024 года. Однако речь в основном об адресном кредитовании и ограниченной субсидии для покупателей первого жилья, а не о масштабном бюджетном вливании. Аналитики считают, что меры могут повысить шансы достичь цели роста ВВП на 2026 год в 4,5–5%, но не обязательно переломят слабость спроса и затяжной спад на рынке недвижимости. 21

Что входит в пакет

• Дешевле финансирование инфраструктуры. Народный банк Китая снизил на 25 базисных пунктов — то есть на 0,25 процентного пункта — ставку по годовому механизму PSL с 1,75% до 1,5%. Этот инструмент позволяет направлять финансирование через государственные банки развития на одобренные проекты. Доступ к PSL расширили на программу «шести сетей»: водоснабжение, новые электросети, вычислительную инфраструктуру, сети связи нового поколения, подземные городские коммуникации и логистические сети. Расчёт — снизить стоимость проектов и поддержать инвестиции. 116

• Ещё 700 млрд юаней на целевое кредитование. Дополнительные квоты на перекредитование должны направить банковские займы в приоритетные сферы, в том числе технологические отрасли, малый бизнес и сельское хозяйство. По данным об изменениях квот, 200 млрд юаней предназначены для технологических направлений, ещё 500 млрд — для сельского хозяйства и малого бизнеса. Наличие квоты, впрочем, не означает, что компании обязательно возьмут эти деньги или потратят их. 313

• Субсидия по ипотеке на первое жильё. С 1 октября на неё могут претендовать покупатели первого жилья, если цена объекта не превышает 1,5 млн юаней, а площадь — 120 кв. м. Субсидия эквивалентна одному процентному пункту годовых по подходящему коммерческому ипотечному кредиту; учитываемая сумма кредита ограничена 1 млн юаней на домохозяйство. Программа вводится в пробном режиме на один год, но для соответствующих условиям заёмщиков субсидирование может продолжаться до пяти лет. Иными словами, год — это срок первоначального запуска программы, а не максимальная продолжительность помощи отдельному покупателю. 11145

На что рассчитывают власти — и почему оценки сдержанные

Снижение ставки PSL должно удешевить финансирование инфраструктуры, а дополнительные кредитные квоты — облегчить доступ к займам для выбранных отраслей и предприятий. Ипотечная субсидия уменьшит расходы части покупателей. Вместе эти шаги могут поддержать инвестиции и спрос на жильё, а также помочь удержать экономический рост в пределах цели 4,5–5% на 2026 год. 124

Но охват помощи ограничен критериями программы, а сами кредитные инструменты работают только при наличии заёмщиков, готовых брать деньги и вкладывать их. Инвесторов объявленные меры не убедили: они продолжили ждать более сильной поддержки, которая затронула бы фундаментальную слабость спроса. Аналитики также сомневаются, что пакет сам по себе обеспечит устойчивое восстановление рынка недвижимости. 1312

Дополнительные бюджетные меры возможны: Госсовет Китая ранее пообещал подготовить дальнейший пакет практических мер. Однако конкретная дополнительная фискальная поддержка не следует автоматически из нынешних объявлений. Осторожные оценки связаны с тем, что домохозяйства и бизнес по-прежнему сдержанно тратят, рынок жилья переживает затяжной спад, а более дешёвое финансирование не гарантирует новых расходов, если уверенность заёмщиков невысока. Поэтому смягчение денежной политики направляют в отдельные сферы, а не рассматривают как замену более широкой поддержке спроса. 1212