Зачем Nvidia увеличила программу выкупа акций на рекордные $150 млрд

Рекордное увеличение программы обратного выкупа акций Nvidia — одновременно сигнал уверенности в спросе на ИИ и ответ на непростую ситуацию с котировками. Компания добавила $150 млрд к разрешённому объёму выкупа: теперь у неё остаётся лимит в $235 млрд, который она рассчитывает использовать до конца 2028 финансового года. Это не означает, что Nvidia уже потратила эту сумму, и само по себе не гарантирует роста акций. 1

Что означает лимит в $235 млрд

Обратный выкуп — это когда компания направляет деньги на покупку собственных акций на рынке. Совет директоров Nvidia одобрил дополнительный лимит в $150 млрд, увеличив оставшуюся сумму, доступную для выкупа, до $235 млрд. Компания планирует использовать её постепенно, до конца 2028 финансового года.

Масштаб решения отражает уверенность руководства в дальнейшем росте и способности получать значительные денежные потоки благодаря спросу на ИИ. Однако само одобрение лимита не показывает, как быстро Nvidia будет покупать акции и сколько денег сможет заработать в будущем. 110

Денег на счетах меньше, чем разрешённый объём выкупа

На конец июльского квартала у Nvidia было $22,44 млрд денежных средств и их эквивалентов — намного меньше оставшегося лимита выкупа в $235 млрд. Поэтому для реализации всей программы компании в значительной степени понадобится денежный поток, который она заработает в последующие годы, а не только уже имеющиеся средства.

Иными словами, решение говорит об ожиданиях руководства относительно будущих доходов, но не доказывает, что они оправдаются. Спрос на чипы для ИИ поддерживает выручку и денежные потоки Nvidia, однако в доступных материалах нет точного прогноза выручки, который позволял бы подтвердить, что компания использует весь лимит. 10

Слабее конкурентов и дешевле по оценке рынка

Объявление прозвучало на фоне того, что акции Nvidia стали уступать некоторым другим производителям чипов. К закрытию торгов в пятницу перед новостью они подорожали с начала года чуть более чем на 20% — примерно на уровне индекса Nasdaq 100, но заметно меньше акций AMD, которые более чем удвоились, и Intel, выросших более чем втрое. В публикациях относительное отставание Nvidia связывают с усилением конкуренции на рынке ИИ-чипов.

Форвардный мультипликатор прибыли Nvidia — показатель, сопоставляющий рыночную стоимость компании с ожидаемой прибылью, — составлял около 16,5. По данным LSEG, приведённым в публикации Reuters, это самый низкий уровень с января 2015 года. Такая оценка говорит об осторожности рынка, тогда как программа выкупа демонстрирует уверенность компании в перспективах роста и генерации денежных средств.

На что способен выкуп — и чего он не решит

Выкуп акций позволяет вернуть часть денег акционерам, а его объявление может поддержать настроения инвесторов. Но даже большой лимит не снимает вопросов о том, насколько устойчивым будет спрос на ИИ, сколько денег Nvidia сможет заработать в будущем и как повлияет на её позиции конкуренция. В одном из обзоров также отмечалось общее снижение корпоративных выкупов. Однако это само по себе не доказывает, что именно эта тенденция повлияла на решение Nvidia. 2

Главный вывод: Nvidia рассчитывает, что продолжающийся спрос на ИИ обеспечит достаточно денежных средств для крупных выкупов до конца 2028 финансового года. Но разрыв между нынешними резервами и разрешённым лимитом, отставание акций от конкурентов и низкий мультипликатор показывают, почему эта уверенность важна — и почему одного одобрения программы недостаточно, чтобы гарантировать инвесторам будущую доходность.