Рекордный выпуск облигаций SoftBank: деньги на OpenAI и дорогой долг

SoftBank привлекла около $11,1 млрд, выпустив облигации в долларах и евро. Сделка помогла профинансировать крупные вложения компании в OpenAI и поддержать её более широкую ставку на искусственный интеллект — включая инвестиции в связанные компании и инфраструктуру. 125

Это рекордный объём для мирового рынка высокодоходных корпоративных облигаций. Но рекорд говорит не только об интересе инвесторов: доходность долларовых бумаг до 9,75% показывает, что финансирование обошлось SoftBank дорого. 23

На каких условиях SoftBank заняла деньги

Долларовая часть выпуска составила $10 млрд и включала три транша старших необеспеченных облигаций:

Объём	Срок до погашения	Ставка
$1 млрд	3,5 года	8,625%
$4,5 млрд	5,5 года	9,25%
$4,5 млрд	7,5 года	9,75%

Ещё €1 млрд компания привлекла двумя траншами по €500 млн со сроками погашения четыре и шесть лет. Их доходность составила 7,125% и 8% соответственно. 249

Основная часть выручки предназначалась для инвестиций в OpenAI, но выпуск не был исключительно способом профинансировать одну сделку: SoftBank также наращивает вложения в другие проекты, связанные с ИИ. 15

Что можно сказать о сравнении с 2021 годом

В публикациях о сделке отмечалось, что доходность новых облигаций превысила прежние уровни SoftBank. 3 Однако доступные материалы не дают достаточно надёжных и сопоставимых сведений об условиях конкретного выпуска компании в 2021 году. Поэтому приводить точную разницу между ставками двух размещений было бы некорректно.

Интерес инвесторов — не гарантия низкого риска

Успешное размещение показывает, что рынок был готов предоставить SoftBank крупное финансирование на предложенных условиях. Но высокий спрос на облигации не означает, что инвесторы считают ставку компании на ИИ безопасной: за риск они получают высокую доходность. 23

Кроме облигаций, SoftBank привлекала и другие средства: компания обеспечила кредитную линию на $10 млрд и планировала выпуск розничных облигаций на ¥1 трлн (около $6,3 млрд). Такая потребность в финансировании подчёркивает масштаб её инвестиционной стратегии. 12

В материалах также упоминается рост стоимости страховки от дефолта по долгу SoftBank, но точная величина изменения здесь не подтверждена. 7 Утверждения о задержке конкретных планов IPO и подробности разногласий между аналитиками нельзя надёжно установить по доступным данным. При этом S&P присвоило предложенным старшим необеспеченным облигациям рейтинг BB+ со стабильным прогнозом.

Главный подтверждённый риск — стоимость заимствований: долларовые ставки достигают 9,75%, тогда как отдача от масштабных вложений в ИИ заранее не гарантирована. 27