Почему иена не укрепилась после повышения ставки в Японии и чем важен уровень ¥160

Повышение ставки само по себе не обязано укреплять валюту. Решение Банка Японии было ожидаемым, а доходность долларовых активов оставалась заметно выше. Поэтому после объявления решения внимание трейдеров переключилось на другой вопрос: насколько быстро японский регулятор продолжит повышать ставку. 2312

Почему повышение ставки не помогло иене

18 сентября Банк Японии повысил ставку с 1% до 1,25% — максимума за 31 год. Решение приняли семью голосами против двух. По сообщению Reuters, иена после этого ослабла: два голоса против участники рынка восприняли как повод сомневаться в темпах дальнейшего ужесточения политики. 23

При этом целевой диапазон ставки Федеральной резервной системы США, согласно анализу от 22 сентября, составлял 3,75–4,00%. Разница с новой японской ставкой — примерно 2,5–2,75 процентного пункта. Она поддерживает интерес к кэрри-трейду: инвесторы занимают сравнительно дешёвые иены и вкладывают средства в более доходные активы. Но эта стратегия несёт валютный риск — резкое укрепление иены может перекрыть заработок на разнице ставок. 1217

Что изменили японские праздники

С 21 по 23 сентября, во время «Серебряной недели», токийские площадки по торговле акциями и фьючерсами, а также рынок государственных облигаций Японии были закрыты. Валютный рынок продолжал работать; возобновление торгов на японских площадках было запланировано на 24 сентября. При меньшем числе участников движения курса могут быть резче, а акции и облигации реагируют на накопившиеся новости после открытия. Праздничная пауза могла усилить колебания, но не устранила и не создала разницу между ставками. 1819

С датой достижения ¥158 нужна осторожность. Источники сообщают, что курс доллара доходил примерно до ¥158 в период решения Банка Японии 18 сентября. Однако в одном из обзоров за 23 сентября указано ¥157,46 за доллар. Эти данные не позволяют уверенно утверждать, что отметка ¥158 была пройдена именно 23 сентября. 101219

Почему следят за ¥160

После прежних покупок иены японскими властями и сообщения о проверке валютных котировок 18 сентября трейдеры учитывают вероятность нового вмешательства. Такая проверка может предшествовать интервенции, но сама по себе ею не является. Доступные сообщения также не подтверждают, что ¥160 за доллар — автоматический сигнал к действию: значение может иметь и то, насколько быстро и беспорядочно движется курс. 31418

Для японского рынка возможны разные сценарии. Дальнейшее ослабление иены способно поддержать экспортёров, но повысить стоимость импорта. Если предупреждения или интервенция вызовут резкий рост иены, инвесторам может понадобиться закрывать позиции, финансируемые за счёт займов в иенах; Reuters уже описывал такой риск во время прежнего скачка курса. Ожидания новых повышений ставки Банком Японии могут поднять доходность гособлигаций и снизить их цены, тогда как общее стремление инвесторов сократить риск, напротив, может поддержать спрос на облигации. Это возможные реакции, а не прогноз итогов открытия торгов 24 сентября. 21718