Почему Bank of America повысил прогноз Brent до 95 долларов — и всё же допускает скачок к 150

Bank of America повысил прогноз Brent на второе полугодие 2026 года с 83 до 95 долларов за баррель, поскольку риск для поставок с Ближнего Востока оказался более устойчивым, чем ожидалось. Продолжающиеся перебои в районе Ормузского пролива делают быстрое восстановление экспортных потоков из стран Персидского залива менее вероятным. Однако это не означает, что банк считает цену в 150 долларов новым нормальным уровнем: такой сценарий возможен только при дальнейшем расширении конфликта и серьёзных повреждениях энергетической инфраструктуры. 2

Почему Ормузский пролив так важен для цены нефти

Ормузский пролив — ключевой морской маршрут для экспорта нефти и нефтепродуктов из стран Персидского залива. По оценке Goldman Sachs, общий экспорт региона, включая менее заметные «теневые» рейсы, составлял около 15–16 млн баррелей в сутки — примерно две трети довоенного объёма. Компания Vortexa оценила августовский экспорт в 15 млн баррелей в сутки, что примерно на 10 млн баррелей ниже довоенного уровня. 6

При таких масштабах рынок вынужден учитывать не просто кратковременный сбой, а вероятность длительного дефицита физической нефти, сокращения запасов и большей уязвимости к любому новому перебою.

Риски не сводятся к одному проливу. Неопределённость усиливают угрозы маршрутам через Красное море и атаки на саудовскую энергетическую инфраструктуру. Особое значение имеет трубопровод Восток—Запад в Саудовской Аравии: это альтернативный путь вывоза нефти, позволяющий обойти Ормузский пролив. 19

Почему Brent не удержался значительно выше 100 долларов

Цена нефти отражает не только текущую нехватку баррелей, но и ожидания относительно дальнейшего развития событий. В конце сентября появились два фактора, которые несколько снизили тревогу рынка.

Во-первых, саудовский экспорт частично восстановился. По данным TankerTrackers.com, на которые ссылался Reuters, Saudi Aramco 21 сентября загрузила около 14 млн баррелей нефти на семь супертанкеров класса VLCC. По оценке Vortexa, с 12 сентября средний объём загрузок саудовской нефти в Персидском заливе достигал примерно 3,7 млн баррелей в сутки. 7

Другие оценки также указывали на улучшение, но не на возвращение к норме. Kpler оценивал экспорт Саудовской Аравии с начала сентября чуть более чем в 4 млн баррелей в сутки после 2,4 млн в августе. Согласно спутниковым данным JPMorgan, за предыдущие шесть дней через Ормузский пролив проходило в среднем 2,9 млн баррелей саудовской нефти в сутки — против примерно 700 тыс. баррелей в августе. 10

Во-вторых, инвесторы увидели шанс на дипломатический сдвиг во время мероприятий ООН. Ноябрьский контракт Brent 21 сентября закрылся на уровне 100,34 доллара за баррель, потеряв за день 3,4%: рынок одновременно учитывал надежды на диалог США и Ирана и рост саудовских поставок. 9

Но говорить о полной нормализации рано. За те субботу и воскресенье Ормузский пролив прошли лишь 12 грузовых судов против 35 в предыдущие выходные. 10 Иными словами, рынок уменьшил оценку вероятности самого тяжёлого сценария, но не счёл риски для поставок устранёнными.

Сценарий BofA: Brent около 100 долларов

Прогноз в 95 долларов соответствует сценарию, при котором экспортные потоки остаются ограниченными, но конфликт не перерастает в длительное и масштабное разрушение нефтяной инфраструктуры. При постепенном улучшении судоходства через Ормузский пролив и сохранении работоспособности саудовских экспортных мощностей Brent может оставаться вблизи 100 долларов.

Банк отмечал, что при сохранении столкновений, сдерживающих нефтяные потоки, до конца года Brent способен торговаться в диапазоне 95–120 долларов за баррель. 2 Это сценарий затяжного шока предложения, но без устойчивой потери крупных экспортных объектов.

Для потребителей и компаний разница существенна: нефть около 100 долларов означает дорогие топливо и сырьё, а также повышенную волатильность, но ещё не обязательно экстремальный дефицит, который ассоциируется с ценой в 150 долларов.

Когда возможен скачок выше 150 долларов

Сценарий Brent выше 150 долларов у BofA носит условный характер. Банк допускает такой уровень, если более широкий конфликт приведёт к значительным повреждениям энергетической инфраструктуры. 2 Риск возрастёт при затяжной войне, более глубоком нарушении маршрутов в Персидском заливе и Красном море либо долговременном выводе из строя стратегических объектов.

В этой оценке особенно важен трубопровод Восток—Запад. Он даёт Саудовской Аравии возможность экспортировать нефть в обход Ормузского пролива. Reuters сообщал, что атаки нарушили поставки по этому маршруту, после чего королевство нарастило загрузки на терминалах в Персидском заливе. 79

Цена ближайшего фьючерсного контракта выше 150 долларов не обязательно отражала бы долгосрочную равновесную стоимость нефти. Скорее, это был бы сигнал острого дефицита: цена должна была бы вырасти настолько, чтобы снизить спрос, ударить по экономической активности и ограничить потребление. Поэтому подобный сверхскачок может оказаться самосдерживающимся, а не устойчивым уровнем рынка.

На что следить дальше

Решающим будет не отдельное дневное закрытие Brent, а динамика физических поставок и масштаб конфликта:

• Число проходов судов через Ормузский пролив и объёмы отгрузок. Устойчивое восстановление снизит премию за риск, новое падение усилит её. 610
• Саудовские экспортные мощности и загрузки. Рост отгрузок через Персидский залив может частично компенсировать перебои, а повреждение обходных маршрутов уберёт важный резерв. 79
• Дипломатические сигналы. Достоверные признаки деэскалации между США и Ираном способны уменьшить вероятность долгого сбоя — именно такую реакцию рынок показал при снижении Brent к 100 долларам. 9
• Масштаб ущерба инфраструктуре. Сценарий 150 долларов становится реалистичнее, если атаки расширяются или критически важные энергетические объекты получают долговременные повреждения. 2

Таким образом, пересмотр прогноза BofA — это прежде всего изменение оценки вероятностей. Затяжные перебои сделали среду с Brent около 95 долларов более вероятной. Постепенное восстановление судоходства и дипломатический прогресс могут удержать цену около этого диапазона; для рывка выше 150 долларов потребуется существенно более разрушительный сценарий, при котором высокий ценник станет механизмом вынужденного сокращения спроса. 26