Долгосрочные держатели Bitcoin почти прекратили продажи после распределения 260 000 BTC

Продажи со стороны долгосрочных держателей Bitcoin (LTH) заметно ослабли после чистого распределения примерно 260 000 BTC с середины августа до первой половины сентября 2026 года. Это снимает с рынка один из существенных источников предложения, однако само по себе не доказывает формирование ценового дна. Для этого спрос должен и дальше поглощать поступающие монеты, а долгосрочные держатели — вернуться к накоплению. 12

Что изменилось в поведении долгосрочных держателей

В методологии Glassnode к долгосрочным держателям относят сущности, чьи монеты удерживаются примерно 155 дней и более. Метрика LTH Net Position Change отражает 30-дневное изменение объёма BTC у этой группы: положительное значение означает, что приток «созревших» монет в категорию LTH превышает траты, а отрицательное — чистое распределение.

В середине августа показатель, согласно сообщениям, резко ушёл в отрицательную область; к началу сентября совокупный отток достиг около 260 000 BTC. Этот эпизод называли самым глубоким отрицательным значением с января 2025 года. До этого, с марта по июнь, LTH наращивали позиции. К середине сентября темп продаж, как сообщалось, практически сошёл на нет. 12

Важно не путать движение монет в блокчейне с рыночной продажей. BTC могут переводиться для смены хранения, внутренней реорганизации или по иным причинам, не связанным с продажей. Но длительное отрицательное значение LTH Net Position Change остаётся полезным сигналом того, что зрелое предложение выходит из категории долгосрочного хранения.

Кто распределял монеты — и кто мог их принять

Имеющихся данных недостаточно для полного разложения всей волны в 260 000 BTC по отдельным группам. Поэтому нельзя уверенно утверждать, что за весь объём отвечали киты, конкретная возрастная группа монет или одна организация.

Однако частичная картина есть. Glassnode сообщала, что сущности с балансами от 1 000 до 10 000 BTC сократили запасы на 50 500 BTC от минимума 30 июня. Одновременно группа адресов с более чем 100 000 BTC, в которой велика доля бирж, кастодианов и оболочек ETF, увеличила баланс на 59 100 BTC. Это может указывать на переток части предложения от крупных держателей к крупным кастодиальным площадкам, но не является прямым учётом всей волны распределения в 260 000 BTC.

Размер адреса не равен личности инвестора. Крупный кошелёк может принадлежать бирже, кастодиану ETF, компании либо представлять средства множества клиентов.

Предложение у LTH: от накопления к распределению

До августовского разворота долгосрочные держатели накапливали BTC. В июле данные Glassnode указывали на положительное чистое изменение позиций LTH — примерно на 50 000–100 000 BTC в чистом выражении. 10

Другие публикации оценивали объём BTC у LTH в июле как близкий к рекордному: от 16,34 млн до 16,64 млн BTC. Разброс объясняется различиями в методиках и времени замера. 6911

К середине августа VanEck сообщила, что объём монет, удерживаемых более года, за 30 дней сократился на 356 000 BTC — до 11,84 млн BTC; их доля в предложении опустилась ниже 60%. Эта метрика не идентична определению LTH по порогу в 155 дней, поэтому механически складывать её с показателем 260 000 BTC нельзя. Но общий вывод она поддерживает: в тот период опытные держатели скорее распределяли монеты, чем накапливали их. 13

Устойчивое улучшение будет заметно, когда LTH Net Position Change сначала стабилизируется, а затем вновь станет положительным. Остановка отрицательной динамики — хороший знак, но ещё не возобновление накопления.

Как интерпретировать Coin Days Destroyed без лишних выводов

Показатель Coin Days Destroyed (CDD) учитывает «возраст» перемещаемых биткоинов. Для каждой потраченной монеты он умножает количество BTC на число дней с момента её предыдущего расходования. Высокий CDD означает, что пришли в движение старые, долго неактивные монеты; низкий показатель больше характерен для активности относительно новых монет.

CDD полезен как контекст для анализа распределения, но не доказывает ликвидацию позиции. Владелец старых BTC может перевести их на новый кошелёк или к кастодиану, не продавая на рынке. В предоставленных данных нет сопоставимого текущего значения CDD относительно пиков прошлых циклов, поэтому делать точные выводы о превосходстве этого эпизода над историческими экстремумами оснований нет.

Какие сигналы спроса могут компенсировать продажи

Наиболее явный индикатор спроса в предоставленных данных — притоки в спотовые Bitcoin ETF США. Glassnode зафиксировала 2,23 млрд долларов чистых притоков за семидневное окно шорт-сквиза, причём ни один день за этот период не завершился оттоком. В анализе компании это был сильнейший семидневный приток с начала года. В ходе движения Bitcoin также вернулся выше базиса стоимости краткосрочных держателей.

Эта комбинация конструктивна по двум причинам:

• создание паёв ETF может формировать значительный спрос на спотовом рынке;
• возврат выше базиса стоимости краткосрочных держателей улучшает положение недавних покупателей и потенциально снижает стимул продавать с убытком.

Но отсюда не следует, что именно ETF поглотили все монеты, распределённые LTH. Потоки в ETF, ончейн-изменения по группам держателей и биржевые балансы охватывают разные сегменты рынка и разные временные интервалы.

Glassnode также отмечала вывод монет с бирж на фоне широкого накопления во время ралли. Снижение биржевых остатков может уменьшать объём BTC, доступный для немедленной торговли, однако оттоки также бывают связаны с самостоятельным хранением или перемещениями между кастодианами. Это вспомогательный, а не окончательный сигнал накопления.

Почему решение ФРС остаётся макроэкономическим тестом

На заседании 28–29 июля Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) большинством 9 голосов против 3 сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%. Следующее заседание было назначено на 15–16 сентября.

Сохранение ставки или менее жёсткая риторика могут поддержать аппетит к риску и спрос через ETF. Это повысит шансы, что замедление продаж LTH станет реальным уровнем поддержки предложения. Напротив, повышение на 25 базисных пунктов — до 3,75–4,00% — либо неожиданно жёсткий сигнал ФРС способны оказать давление на чувствительный к риску и кредитному плечу спрос именно в момент проверки: действительно ли рынок поглотил распределённые монеты.

Это не прогноз решения и не гарантия реакции Bitcoin. На движение цены также повлияют инфляция, ликвидность, потоки в ETF и позиционирование участников рынка.

Означает ли пауза в продажах ценовое дно Bitcoin?

Пока нет. Наиболее обоснованная интерпретация такова: мощный импульс распределения ослаб. Сигнал станет убедительнее, если одновременно улучшатся несколько показателей:

1. LTH Net Position Change перестанет снижаться и вернётся к положительным значениям.
2. Расходование старых монет и CDD останутся сдержанными, то есть зрелое предложение не будет ускоренно возвращаться на рынок.
3. Чистые притоки в ETF сохранятся дольше короткого всплеска.
4. Bitcoin удержит базис стоимости краткосрочных держателей при повторных тестах, показывая, что недавние покупатели не превращаются массово в вынужденных продавцов.
5. Биржевые балансы продолжат снижаться по причинам, совместимым с накоплением, а не только из-за перестановок в системе хранения.

Утверждения, что повторный тест конкретной цены неизбежно приведёт к падению на 90%, носят спекулятивный характер. Данные о распределении 260 000 BTC и временном снижении монет на биржах сами по себе такого вывода не подтверждают. Полезнее следить за тем, сменится ли ослабление продаж новым накоплением долгосрочных держателей и устойчивым спросом.