ASML потеряла около 7% на опасениях вокруг темпов развития ИИ

Падение акций ASML примерно на 7% 14 сентября выглядело прежде всего как рыночная реакция на смену настроений вокруг ИИ, а не как следствие ухудшения показателей самой компании. После того как глава Anthropic Дарио Амодеи призвал замедлить развитие наиболее мощных ИИ-моделей из соображений безопасности, а Сэм Альтман из OpenAI и Илон Маск поддержали эту позицию, инвесторы начали закладывать риск более медленного роста расходов на дата-центры, ускорители и передовое производство чипов. 23

Для ASML эта логика особенно чувствительна: компания производит литографические системы, без которых невозможно массовое изготовление наиболее передовых микросхем. Если ИИ-компании и их поставщики действительно снизят темпы расширения вычислительных мощностей, в перспективе это может ослабить спрос на оборудование для выпуска таких чипов. Рынок начал переоценивать именно этот долгосрочный сценарий — а не текущий портфель заказов ASML. 29

Распродажа затронула весь сектор чипов

Движение не ограничилось ASML. Наиболее сильное давление испытали производители полупроводников и поставщики инфраструктуры для ИИ — сегменты, чьи оценки во многом зависят от ожиданий устойчивого и быстрого роста капитальных затрат на ИИ. Reuters отмечал, что американские индексы завершили торги снижением: S&P 500 упал на 0,48%, Nasdaq Composite — на 0,56%, а Dow Jones — на 0,29%; среди главных источников давления были Nvidia и другие производители чипов. 3

В США Nvidia потеряла около 3%, а Micron, Intel, Marvell Technology и Applied Materials снизились более чем на 4%. Акции SK Hynix, торгующиеся в США, упали на 7%. Одновременно снижались поставщики серверов и оборудования для дата-центров: Hewlett Packard Enterprise потеряла около 11%, Dell и Oracle — примерно по 6%. 8

Контрастно выглядел сектор ПО: часть программных компаний росла, а кибербезопасность получила поддержку на ожиданиях дополнительных расходов на защиту систем. Это подчёркивает, что рынок распродавал не все технологические акции, а прежде всего компании, напрямую связанные с дорогостоящим расширением ИИ-вычислений. 49

Почему ASML оказалась в эпицентре

ASML — критически важный поставщик EUV-систем, то есть установок экстремальной ультрафиолетовой литографии. Эти машины нужны для производства наиболее передовых чипов. Поэтому её котировки особенно восприимчивы к любым сигналам, способным изменить прогноз спроса на передовые полупроводники.

Распродажа также наложилась на давнюю проблему высокой планки ожиданий. Morgan Stanley, сохранив рекомендацию Overweight, снизил целевую цену ASML до 1 700 евро с 1 930 евро, указав на риски, связанные с экспозицией к Китаю в ближайшей перспективе и маржой. 14 При высокой оценке бизнеса даже небольшое снижение ожидаемых темпов ИИ-капвложений или долгосрочной рентабельности может привести к заметному сжатию мультипликатора.

Фундаментальные данные пока не подтверждают ослабление спроса

На момент распродажи опубликованные показатели ASML, напротив, указывали на сильную конъюнктуру. Во II квартале 2026 года компания получила 9,3 млрд евро выручки, 2,9 млрд евро чистой прибыли и валовую маржу 54%. После этого ASML повысила прогноз выручки на весь 2026 год до 43–45 млрд евро против прежнего диапазона 36–40 млрд евро. 125

Компания также объявила о намерении увеличить производственные мощности примерно на 30% как в 2027-м, так и в 2028 году. По данным JPMorgan после встречи с финансовым директором ASML, спрос, по оценке менеджмента, остаётся «очень-очень сильным», а компания изучает возможность выпустить более 110 EUV-систем в 2028 году. Сообщалось и о почти полной распродаже таких машин на 2027 год. 1

Это важно: узким местом в сегменте передовых чипов может быть не только готовность клиентов тратить деньги, но и физическая способность ASML поставить необходимое число EUV-установок. Кроме того, компания заявляла, что её планы расширения на 2027–2028 годы уже учитывают спрос со стороны Terafab — планируемого Илоном Маском чипового производства в Техасе. 6

Что покажет, был ли это просто всплеск страха

Главным ближайшим тестом станет отчёт ASML за III квартал, который ожидался 14 октября. Компания прогнозировала квартальную выручку в диапазоне 11–12 млрд евро и валовую маржу 55–57%. 412

Результат в пределах или выше этого диапазона, а также подтверждение планов по заказам и мощности EUV на 2027–2028 годы поддержали бы вывод, что сентябрьское падение было главным образом сбросом оценки и премии за рост. Более тревожным сигналом стали бы слабые заказы, переносы поставок клиентам, ухудшение видимости спроса на EUV-системы или сокращение планов по расширению производства.

Итог: рынок отреагировал на риск изменения долгосрочного «нарратива» об ИИ — от беспрерывного ускорения к возможному более осторожному развитию. Но на тот момент собственные результаты, заказы и производственные планы ASML ещё не свидетельствовали о фактическом спаде спроса.