Дорогая нефть и авиакеросин: что это означает для цен на перелёты

Высокие цены на нефть и авиакеросин могут ударить по авиакомпаниям сразу по нескольким направлениям: увеличить топливные расходы, ухудшить прибыльность и подтолкнуть перевозчиков к повышению тарифов либо сокращению числа рейсов. Наиболее уязвимы компании, не зафиксировавшие существенную часть закупок топлива с помощью хеджирования.

Почему важна не только цена Brent

Авиакеросин по $4,04 за галлон был на 62% дороже, чем в начале конфликта с Ираном, и превысил диапазон $3,15–$3,80 за галлон, который американские авиакомпании закладывали на третий квартал. Это особенно болезненно, поскольку дорожает не только сырая нефть: почти втрое выросли и так называемые крэк-спреды — разница между ценой нефти и ценой продуктов её переработки. При таком уровне авиакеросин примерно соответствует $170 за баррель, то есть заметно дороже самого Brent. 5

Иными словами, даже если цена нефти не продолжит резко расти, дефицит или дороговизна переработки способны удерживать стоимость авиационного топлива на высоком уровне.

Как могут отреагировать перевозчики

В первые месяцы авиакомпании способны поглощать часть дополнительных расходов, не перекладывая их целиком на пассажиров. Глава отраслевого объединения Airlines for America Крис Сунуну говорил, что американские перевозчики «берут на себя» часть топливных издержек и не ожидают немедленного значительного скачка тарифов. 67

Однако это лишь временная мера. Если спотовые цены на авиакеросин надолго останутся выше заложенных в бюджет уровней, у компаний будет три основных варианта:

• повышать стоимость билетов, прежде всего на популярных датах и загруженных направлениях;
• уменьшать число рейсов и доступную вместимость;
• мириться с более низкой маржой.

На практике вероятнее всего сочетание всех трёх вариантов.

Почему 2027 год выглядит более рискованным

Хеджирование позволяет перевозчику заранее зафиксировать цену части будущих закупок топлива. У Ryanair, например, было захеджировано 80% потребности в топливе на 2027 год по $67 за баррель. Но даже при такой защите компания сократила целевой пассажиропоток с 216 млн до 214 млн пассажиров, сославшись на риск дорогого незахеджированного топлива в зимний период. 101415

Генеральный директор Ryanair Майкл О’Лири предупредил: если нефть останется дорогой и в 2027 году, авиабилеты могут заметно подорожать. При этом перспективы ценообразования на период с декабря по март он назвал крайне неопределёнными, хотя в квартале с июля по сентябрь ожидал лишь очень небольшого снижения цен год к году. 12

Для конкурентов с меньшим объёмом хеджирования ситуация может быть ещё сложнее. Им придётся покупать большую долю топлива по текущим высоким ценам, что повышает вероятность сокращения мощностей; в наиболее тяжёлых случаях слабые перевозчики могут не выдержать давления. 15

Билеты уже дорожают, а снижение топлива не гарантирует скидок

Данные Hopper Technology Solutions, на которые ссылались отраслевые публикации, показывали, что средняя цена внутреннего авиабилета в США на осень достигла $326 — на 39% выше, чем годом ранее. 16

Даже последующее снижение нефтяных котировок не обязательно быстро сделает перелёты дешевле. При ограниченном количестве рейсов авиакомпании могут удерживать тарифы, чтобы восстановить маржу и компенсировать прежние расходы на топливо. Reuters отмечал, что ограниченная вместимость может позволить перевозчикам сохранять цены значительно выше доконфликтных уровней даже при удешевлении авиакеросина. 4

Аналитики также предупреждали, что на рынках стран Персидского залива тарифы способны оставаться высокими при временном отступлении цен на топливо: этому способствуют устойчивый спрос, ограниченная доступная вместимость и высокие операционные расходы. 9

Что может сдержать подорожание

Главный ограничитель — спрос. Если высокая стоимость поездок и геополитическая неопределённость начнут сокращать число туристических бронирований, перевозчики не смогут полностью переложить каждый дополнительный доллар топливных затрат на пассажиров. Тогда им придётся выбирать между падением прибыли, меньшим количеством рейсов и выборочным повышением цен в пиковые даты.

Итог зависит от того, насколько долго продержатся дорогая нефть и высокие маржи переработки. Но при Brent выше $100 за баррель и авиакеросине около $4 за галлон наиболее вероятный сценарий — не одномоментный скачок цен, а нарастающее давление на билеты в 2027 году, когда действие нынешних хеджей ослабнет. Сильнее всего это может проявиться на праздничных датах, дальнемагистральных маршрутах и направлениях с ограниченным числом рейсов. 1415