Oracle резко нарастила ИИ-облако, но рекордные капзатраты оставили свободный денежный поток в минусе

Первый квартал 2027 финансового года, завершившийся 31 августа 2026 года, показал главную перемену в бизнесе Oracle: её облачная инфраструктура для задач искусственного интеллекта растёт значительно быстрее традиционных программных продуктов. Но стремительный рост требует столь же стремительных вложений в дата-центры, сети и графические процессоры — поэтому свободный денежный поток остаётся отрицательным. 23

Ключевые цифры квартала

Oracle получила рекордную квартальную выручку $19,3 млрд — на 30% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль по стандартам GAAP составила $4,76 млрд, или $1,56 на разводнённую акцию. Скорректированная прибыль на акцию, не по GAAP, достигла $1,92. 39

Основным двигателем стали облачные сервисы:

• совокупная облачная выручка — IaaS и SaaS — выросла на 62%, до $11,6 млрд; 23
• выручка Oracle Cloud Infrastructure (OCI), то есть инфраструктуры как услуги, подскочила на 121%, до $7,4 млрд; 23
• облачные приложения SaaS прибавили 10%, до $4,2 млрд. 2

Именно OCI наиболее тесно связана с обучением и запуском ИИ-моделей. Темпы её роста многократно выше, чем у SaaS-направления, и именно она теперь формирует большую часть ускорения Oracle.

Контракты и мощности: спрос опережает ввод инфраструктуры

За квартал Oracle ввела 850 МВт мощностей дата-центров и поставила клиентам ИИ-облака более 300 000 GPU. По данным компании, это почти втрое больше мощности, чем было введено в предыдущем квартале. 9

Одновременно Oracle заключила более чем на $30 млрд новых контрактов на ИИ-облачные услуги. Объём оставшихся обязательств к исполнению — RPO (remaining performance obligations), то есть законтрактированной, но ещё не признанной в выручке работы, — вырос до $664 млрд. 39

RPO не является ни немедленной выручкой, ни денежным потоком. Однако этот показатель отражает уже оформленные будущие обязательства перед клиентами. В сочетании с трёхзначным ростом OCI он поддерживает вывод менеджмента Oracle: потребность в вычислительных ресурсах для обучения и инференса ИИ-моделей пока выше доступного предложения. 39

Рекордный операционный поток не покрыл затраты на стройку

Финансовая сторона ИИ-экспансии выглядит противоречиво. Операционный денежный поток Oracle достиг рекордных $23,1 млрд, увеличившись на 184% год к году. Среди причин — авансовые платежи клиентов. 23

Однако на капитальные затраты компания направила около $28 млрд за один квартал. В результате свободный денежный поток оказался примерно на уровне минус $5 млрд. Если учитывать клиентские предоплаты, чистые денежные капзатраты составили около $18 млрд. 29

Иными словами, Oracle получает значительные суммы авансом, но ещё быстрее инвестирует в оборудование и площадки, необходимые для исполнения ИИ-контрактов. Ключевой вопрос — будут ли новые мощности запущены вовремя и принесут ли они устойчивую отдачу после колоссальных первоначальных расходов.

Прогноз подтверждает продолжение ускорения

Oracle повысила ориентиры на второй квартал и ожидает по итогам 2027 финансового года как минимум $90 млрд выручки и $8,10 скорректированной прибыли на акцию. Такой ориентир по выручке предполагает рост более чем на 30% к предыдущему финансовому году. 49

Это означает, что руководство не считает ускорение в первом квартале разовым эффектом. Но одновременно прогноз подразумевает продолжение масштабного финансирования инфраструктурного расширения.

Рост требует всё больше внешнего финансирования

Компания завершила размещение обыкновенных акций по программе at-the-market на $20 млрд. Это даёт средства для развития инфраструктуры, но размывает долю существующих акционеров. 910

Потребности Oracle в финансировании привлекают особое внимание: цикл инвестиций в ИИ-инфраструктуру уже сопровождается отрицательным свободным денежным потоком и крупными обязательствами по капзатратам. Более ранние сообщения также указывали на беспокойство по поводу долговой нагрузки и кредитного профиля Oracle. Сильный квартал сам по себе не снимает этот риск: компании ещё предстоит превратить гигантский контрактный портфель в признанную выручку и устойчивый денежный поток. 10

Что это означает для Oracle

Результаты первого квартала указывают, что спрос на ИИ-инфраструктуру опережает даже агрессивное расширение Oracle. Рост OCI на 121%, поставки сотен тысяч GPU, новые ИИ-контракты более чем на $30 млрд и RPO в $664 млрд складываются в единую картину. 239

Для клиентов это означает, что Oracle становится всё более значимым поставщиком вычислительных ресурсов для ИИ. Для инвесторов картина сложнее: сильный спрос уже очевиден, но дальнейшая оценка компании будет зависеть от исполнения контрактов, дисциплины расходов и способности превратить будущую выручку в долговременный прибыльный денежный поток.