PYUSDx от PayPal: платформа для брендированных стейблкоинов на базе PYUSD

PYUSDx — это платформа выпуска стейблкоинов, созданная PayPal совместно с M0 и MoonPay. Она позволяет финтех-компаниям, криптопроектам и другим бизнесам запускать собственные брендированные токены, обеспеченные PayPal USD (PYUSD) в соотношении один к одному. Вместо того чтобы каждому проекту самостоятельно выстраивать резервы и систему выпуска, он использует PYUSD как общую базу. 16

Таким образом, PYUSD становится не только самостоятельным стейблкоином, но и резервным активом для отдельных токенов, созданных под конкретные продукты и сообщества.

Как устроена схема

Компания-партнёр создаёт и распространяет токен под своим брендом — например, для кредитного сервиса, инвестиционного продукта или DeFi-приложения. Каждая единица такого токена обеспечивается одной единицей PYUSD, а не отдельным резервом из банковских депозитов, казначейских облигаций США или иных денежных эквивалентов. 19

Роли участников разделены:

• PayPal USD (PYUSD) — базовый резервный актив. Эмитент PYUSD — Paxos Trust Company; PayPal указывает, что монета полностью обеспечена долларовыми депозитами, казначейскими бумагами США и аналогичными денежными эквивалентами. 817
• MoonPay Digital Assets выпускает токены, созданные через PYUSDx. Это отдельные активы, хотя их обеспечение связано с PYUSD. 56
• M0 предоставляет инфраструктуру для стейблкоинов и цифровых токенов, на которой работает платформа. 7
• Компания, использующая PYUSDx, отвечает за продукт для конечного пользователя: бренд, распространение токена и сценарии его использования в приложении.

Практический смысл PYUSDx — убрать необходимость с нуля создавать резервную, кастодиальную, эмиссионную и распределительную систему для собственного стейблкоина.

Где можно использовать такие токены

PYUSDx ориентирована прежде всего на DeFi и специализированные финансовые продукты, а не на выпуск универсального платёжного токена, который автоматически будет приниматься везде, где доступен PayPal или PYUSD. Возможности конкретного токена определяются приложением эмитента, поддерживаемыми блокчейнами, интеграциями и требованиями применимой юрисдикции. 312

Это важное различие. Сам PYUSD можно переводить между PayPal, Venmo, поддерживающими его биржами и совместимыми внешними кошельками. PayPal сообщает, что PYUSD можно отправлять на большинство совместимых адресов Ethereum и Arbitrum, а также на большинство совместимых адресов Solana. 19 Токен, выпущенный через PYUSDx, не получает автоматически все эти каналы перевода и точки приёма.

Что получает бизнес на старте

Главное обещание платформы — более быстрый запуск и меньшая операционная нагрузка. Компания может предложить пользователям собственный долларовый токен, не создавая самостоятельно инфраструктуру резервов, хранения, эмиссии и ликвидности. M0 и MoonPay описывали целевой срок запуска как дни, а не месяцы. 1216

PYUSDx также заявляет поддержку программируемых вознаграждений и общей ликвидности для токенов с обеспечением в PYUSD. Для разработчика это означает возможность настроить токен под кредитный продукт, инвестиционный процесс, DeFi-протокол или другой специализированный сценарий, опираясь на уже существующий долларовый резервный актив.

Первые партнёры и показатель в 100 млн долларов

На момент публичного запуска на PYUSDx уже работали Saturn, Concrete и Cap. Компании сообщили, что эти первые партнёры обеспечили платформе более 100 млн долларов обработанного объёма операций. 14

В числе ранних разработчиков также назван USD.ai, создающий специализированный стейблкоин для инфраструктуры ИИ. Fairblock упоминался как будущий участник платформы. 310

Здесь важно не путать показатели: обработанный объём — не то же самое, что объём токенов в обращении. В материалах о запуске нет подтверждённой совокупной цифры выпущенных токенов PYUSDx, поэтому 100 млн долларов нельзя трактовать как их рыночную стоимость или текущий объём обращения. 14

Зачем это PayPal

PYUSDx позволяет PayPal расширять использование PYUSD за пределы собственного кошелька и платёжной экосистемы. Если сторонние приложения держат PYUSD в качестве обеспечения своих брендированных токенов, активность в этих продуктах может увеличивать спрос на PYUSD как на резервный актив. 19

Это дополняет более широкую стратегию PayPal по использованию PYUSD в PayPal, Venmo, на криптобиржах и в поддерживаемых блокчейн-кошельках. 19 Компания стремится не только к тому, чтобы пользователи держали PYUSD напрямую, но и к тому, чтобы этот стейблкоин стал базовой инфраструктурой для сторонних продуктов.

Общее обеспечение — и общая зависимость

Единый резерв в PYUSD потенциально упрощает работу с ликвидностью и снижает фрагментацию между брендированными токенами. Но он же концентрирует зависимость. Если возникнут проблемы с погашением PYUSD, его резервами, операционной деятельностью эмитента, смарт-контрактами или доступом к нужному блокчейну, это может затронуть сразу несколько продуктов на PYUSDx.

Это операционное и экономическое следствие модели с единым резервом, а не сообщение о каком-либо сбое PYUSDx. В этом и состоит компромисс платформы: бизнес получает быстрый путь к выпуску брендированного стейблкоина, но опирается на тот же базовый резерв и инфраструктуру, что и другие участники экосистемы. 512