Почему дизель в дефиците, даже когда нефти хватает

Дизельный рынок испытывает давление потому, что сбой возник в точке, где сырая нефть превращается в пригодное к использованию топливо. Повреждения и сокращение работы НПЗ в России и на Ближнем Востоке, ограничения на российский экспорт и трудности с движением танкеров уменьшили как выпуск, так и поставки дизеля, авиакеросина и судового топлива. Перед зимним пиком потребления у рынка остаётся гораздо меньше возможностей пополнить запасы. 12

Узкое место — готовое топливо, а не обязательно нефть

Сырая нефть и дизель связаны между собой, но не взаимозаменяемы. Нефть нужно переработать на НПЗ в средние дистилляты — прежде всего дизельное и авиационное топливо, — а затем доставить покупателю танкером, по трубопроводу или автотранспортом. Если нарушается работа НПЗ или перевозка нефтепродуктов, цены на нефть могут оставаться относительно сдержанными, тогда как дизеля начинает не хватать.

На Азиатско-Тихоокеанской нефтяной конференции APPEC представители отрасли охарактеризовали ситуацию именно как дефицит нефтепродуктов: с рынка выпадает примерно 2 млн баррелей в сутки из России и почти 2 млн баррелей в сутки с Ближнего Востока, а резервных мощностей переработки в других регионах немного. 1 Международное энергетическое агентство оценивало, что переработка на Ближнем Востоке во втором квартале была на 2,9 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня и в третьем квартале останется ниже на 2,2 млн баррелей в сутки.

Поэтому более мягкий рынок нефти не означает автоматического облегчения для потребителей топлива. Снижение загрузки НПЗ одновременно уменьшает спрос на нефть и выпуск дизеля с авиакеросином.

Как войны сжимают предложение

Россия: атаки на НПЗ и запрет экспорта

Украинские атаки на российские НПЗ нарушили работу крупного поставщика нефтепродуктов. Затем Россия ограничила экспорт дизеля, убрав дополнительные объёмы с международного рынка и заставив постоянных покупателей искать замену в других регионах. 56

Россия продлила запрет на экспорт дизеля производителями до 30 сентября. Он также распространяется на судовое топливо и газойль; для дизеля, экспортируемого непроизводителями, автомобильного бензина и авиакеросина действуют отдельные, более длительные ограничения. 4 Последствия ощущают и страны, не закупающие российский дизель напрямую: другие импортёры начинают конкурировать с ними за американские, европейские и азиатские партии топлива. 5

Ближний Восток: меньше переработки, сложнее доставка

Конфликт вокруг Ирана нарушил переработку нефти и движение танкеров на Ближнем Востоке, сократив и производство нефтепродуктов, и эффективность доставки доступных грузов. 12 Возникает двойное ограничение: с НПЗ выходит меньше продукции, а каждый доступный баррель становится сложнее и дороже перевезти.

Нефтепереработчики также отдают предпочтение дизелю и другим более дорогим продуктам перед мазутом. Это способно ослабить дефицит одного вида топлива, но усилить другой: мазут, используемый судами и электростанциями, по прогнозам, останется в критически ограниченном предложении. 2

О чём говорят рекордные цены и маржа переработки

Ценовые индикаторы указывают на острый дефицит доступных поставок. 3 сентября средняя цена дизеля в США достигла рекордных 5,820 доллара за галлон, по данным GasBuddy. В тот же день американский дизельный крэк-спред — условная премия за переработку нефти в дизель — обновил внутридневной рекорд: 108,02 доллара за баррель.

Рост крэк-спреда важен потому, что показывает: проблема не сводится к удорожанию барреля нефти. Резко выросла стоимость именно дизельного топлива относительно сырья, из которого оно производится. Проще говоря, покупатели агрессивно конкурируют за доступные объёмы средних дистиллятов.

Обычно высокая маржа подталкивает НПЗ увеличивать выпуск. Однако на APPEC отмечали недостаток свободных мощностей переработки, из-за чего отрасль не может быстро нарастить предложение. 1 В таких условиях особенно важны запасы: низкий уровень резервов оставляет меньше защиты от холодной зимы, внеплановой остановки НПЗ или нового сбоя в танкерных перевозках.

Почему важны Азия и Китай

Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азии в августе, по оценке Kpler, снизился до 5,10 млн баррелей в сутки с 5,61 млн в июле — минимума с начала войны. 3 Снижение импорта в регионе в данном случае скорее говорит об ограниченной доступности топлива, а не о том, что напряжение на рынке ослабевает.

Морские поставки нефти в Китай в августе составили 7,14 млн баррелей в сутки: это немного выше июльского уровня, но почти на 40% ниже, чем до конфликта вокруг Ирана. Сокращение импорта нефти и переработки в Китае способно сдерживать мировой спрос на сырьё, однако одновременно уменьшает потенциальный экспорт нефтепродуктов, который мог бы поддержать азиатский рынок.

Для экономик — потребителей топлива дорогие дизель, авиакеросин и судовое топливо могут транслироваться в стоимость грузоперевозок, промышленного производства, доставки продовольствия и поездок. Масштаб эффекта зависит от местных запасов, доступа к переработке, валютного курса, государственной политики в отношении топлива и продолжительности перебоев.

Что отслеживать до 2027 года

Наиболее вероятный краткосрочный сценарий — сохранение высокой волатильности цен на нефтепродукты, а не простой и устойчивый рост цен на нефть. Ситуация может улучшиться, если повреждённые НПЗ вернутся к работе, Россия возобновит экспорт, судоходство на Ближнем Востоке нормализуется либо спрос снизится настолько, чтобы уравновесить рынок. Но низкие запасы и ограниченные резервные мощности делают цену дизеля особенно уязвимой к новым сбоям. 12

Долгосрочные котировки уже отражают этот риск. Reuters сообщал в августе, что европейские фьючерсы на дизель до 2027 года торговались примерно на 35% выше среднего уровня 2024–2025 годов, а американские фьючерсы на печное топливо — ориентир для дизельного рынка — примерно на 42% выше. Это ожидания рынка, а не гарантия. Но они подчёркивают главное: одного восстановления поставок нефти будет недостаточно, если не восстановятся переработка и торговые маршруты для готового топлива.

Главное

Мировой топливный кризис — это бутылочное горлышко в переработке и логистике. Российские экспортные ограничения, военные повреждения НПЗ и перебои в перевозках на Ближнем Востоке убрали с гибкого мирового рынка дизель и связанные с ним виды топлива в преддверии зимнего спроса. Рекордная маржа переработки указывает на дефицит последнего доступного барреля дизеля; без дополнительных работающих мощностей НПЗ или более свободной торговли топливом рынок остаётся уязвимым к резким региональным дефицитам и ценовым скачкам. 1