Как дебютные еврооблигации Uber могут изменить финансирование покупки Delivery Hero

Uber начал обсуждать с инвесторами свой первый выпуск облигаций, номинированных в евро, на фоне сделки по приобретению Delivery Hero. Пока речь идёт не о состоявшемся размещении, а о маркетинге потенциального выпуска. Однако он может дать компании долгосрочное евро-финансирование наряду с уже согласованными кредитными линиями для покупки. 2

Каким может быть выпуск

Uber поручила Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank и Morgan Stanley организовать звонки с инвесторами в облигации 7–8 сентября. Компания рассчитывала предложить фиксированную ставку по пяти предполагаемым срокам погашения: 3, 6, 8, 12 и 20 лет. 2

Это предварительная структура, а не окончательные параметры бумаг. В доступных публикациях не назывались объёмы отдельных траншей, юридически установленные даты погашения, купонные ставки, спреды к рынку или итоговая цена размещения. Все эти условия ещё могут измениться в зависимости от спроса и рыночной конъюнктуры.

Как облигации вписываются в финансирование покупки

Добровольное публичное предложение Uber акционерам Delivery Hero обеспечено старшим необеспеченным мостовым кредитом на €14,2 млрд. Uber заявляла, что профинансирует предложение за счёт имеющихся денежных средств и нового долгового финансирования. 16

Мостовой кредит — это, как правило, временный источник гарантированного финансирования сделки. Компании нередко позднее сокращают или заменяют такой долг срочными кредитами и облигациями. Uber уже подписала 6 августа соглашение о срочном займе на €4 млрд, сократив обязательства по мостовому кредиту на ту же сумму. 3

В этом контексте возможный выпуск еврооблигаций выглядит как следующий шаг к более долгосрочной структуре финансирования покупки. Заём в евро также соответствует валюте денежного предложения акционерам Delivery Hero. Это вывод из валюты предложения и планируемых еврооблигаций: Uber не раскрывала окончательный объём привлечённых средств и точное распределение поступлений от выпуска. 26

Основные параметры предложения по Delivery Hero

Uber предлагает акционерам Delivery Hero €41,50 наличными за акцию. Это соответствует оценке 100% компании в $14,8 млрд, или $13,7 млрд с учётом ранее приобретённых Uber пакетов акций. 6

Период принятия предложения начался 27 августа 2026 года и должен завершиться 5 ноября 2026 года в 24:00 по франкфуртскому времени. Правление и наблюдательный совет Delivery Hero рекомендовали акционерам принять предложение — с оговорками, изложенными в их совместном заявлении.

Prosus предоставила безотзывное обязательство передать Uber оставшийся пакет в 16,8% Delivery Hero в случае завершения предложения. Сделка по-прежнему зависит от установленных условий, включая минимальный уровень принятия предложения и получение регуляторных разрешений.

На что смотреть дальше

Звонки с инвесторами обозначают возможный выход Uber на рынок еврооблигаций, но пока не отвечают на главный вопрос — во сколько компании обойдётся этот долг. Следующими важными раскрытиями будут:

• общий объём выпуска и размер каждого транша;
• купоны, спреды и спрос инвесторов;
• сумма, которая может быть направлена на сокращение или замену оставшихся обязательств по мостовому кредиту;
• результаты принятия предложения акционерами Delivery Hero и ход регуляторных проверок.

Пока можно говорить о том, что Uber формирует более устойчивую схему финансирования крупной сделки в евро: собственные денежные средства, мостовой кредит, срочные займы и, возможно, долгосрочные еврооблигации. 136