Как кризис в Ормузском проливе перестроил мировой рынок нефти

Ограничение судоходства через Ормузский пролив изменило логику нефтяного рынка. Теперь это не просто вопрос общей нехватки баррелей и динамики фьючерсов Brent: НПЗ соревнуются за физически доступную нефть, которую можно надёжно и вовремя доставить без зависимости от Персидского залива.

Удар пришёлся по физическим поставкам

До конфликта через Ормузский пролив проходило в среднем около 18 млн баррелей сырой нефти и нефтепродуктов в сутки. В июле объём упал до 4,8 млн баррелей в сутки, а в начале августа составлял примерно 2 млн баррелей в сутки, следует из данных Kpler, приведённых Reuters. 5

Это критично, поскольку нефть, оказавшаяся по ту сторону пролива, не становится автоматически доступной мировому рынку. Хранилища в экспортирующих странах могут заполниться, вынуждая производителей сокращать добычу. Управление энергетической информации США (EIA) оценивало, что Ирак, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ, Катар и Бахрейн вместе остановили 7,5 млн баррелей в сутки добычи в марте; в апреле объём остановленных мощностей, по прогнозу ведомства, мог вырасти до 9,1 млн баррелей в сутки. 1

Международное энергетическое агентство (МЭА) назвало ситуацию крупнейшим в истории сбоем поставок нефти. По его оценке, накопленные потери поставок с Ближнего Востока превысили 1,3 млрд баррелей, а средний поток через пролив в марте—мае составил 2,7 млн баррелей в сутки против примерно 20 млн до конфликта. 10

Brent вырос, но ещё важнее стала цена заменителей

11 августа Brent закрылся на отметке 88,91 доллара за баррель: рынок по-прежнему закладывал заметную премию за риск перебоев в перевозках и неопределённость с поставками. 3 В конце августа опрошенные Reuters аналитики ожидали, что в среднем за 2026 год Brent составит 85,08 доллара за баррель: сокращение предложения отчасти компенсируется слабым спросом в Китае.

Однако один лишь ориентир Brent не отражает всей картины. НПЗ нужно сырьё, которое доступно сейчас, подходит под конфигурацию конкретного завода и может быть доставлено без чрезмерного риска. Поэтому возросло значение экспортеров вне Персидского залива.

Более заметной альтернативой стали страны Америк. Поставки нефти из региона от Канады до Аргентины с начала 2026 года по 1 сентября достигли рекордных 11,7 млн баррелей в сутки в среднем — против 10,3 млн в 2025 году, по данным Kpler, на которые ссылается Reuters. 4 Но это не полная замена ближневосточным баррелям: отличаются маршруты, сроки доставки и характеристики сортов нефти.

Китай вначале смягчил шок

Одна из причин, по которой дефицит поставок не привёл к ещё более резкому скачку цен, — сокращение китайского импорта. Морские поставки нефти в Китай в июне упали до 5,96 млн баррелей в сутки — минимума более чем за десятилетие — с 10,66 млн в среднем за три месяца до начала конфликта. 6

Снизив закупки и используя накопленные запасы, китайские НПЗ уменьшили конкуренцию за замещающие партии. Reuters сообщал, что Китай способен долго удерживать импорт на пониженном уровне: аналитики оценивали его запасы как минимум в 1,2 млрд баррелей. 18

Это стало важной подушкой для мирового рынка, но не означало исчезновения дефицита. Снижение китайских закупок фактически перераспределяло ограниченный объём доступной нефти в пользу других покупателей.

Возвращение Китая на рынок усилит дефицит заменителей

Сдержанность Пекина может оказаться временной. В июле Китай, по оценке Reuters, направлял в запасы около 210 тыс. баррелей в сутки после расходования резервов в мае и июне. Морской импорт российской нефти в Китай в августе оценивался в 1,25 млн баррелей в сутки; июль и август стали самыми сильными месяцами с апреля, что указывает на поиск замены ближневосточному сырью. 17

Если Китай устойчиво нарастит закупки — для загрузки НПЗ, нужд нефтехимии или пополнения запасов, — спрос сосредоточится на том же пуле нефти вне Персидского залива, за который борются и другие азиатские покупатели. Sinopec заявляла о планах увеличить закупки в Бразилии, Африке и других регионах в ответ на сбой поставок.

Это не гарантирует нового скачка Brent. Но конкретные доступные сорта и премии за быструю поставку могут оставаться дорогими даже при временной стабилизации базового индикатора.

Индия усиливает конкуренцию на спотовом рынке

Индийские НПЗ также активнее покупают нефть на спотовом рынке, чтобы компенсировать перебои с ближневосточными поставками. Indian Oil Corp сообщила, что доля спотовых закупок в её снабжении выросла с 50% почти до 84%.

Когда Китай и Индия одновременно ищут замену, грузы из Африки, Америк и России приобретают особую стратегическую ценность. Узкое место рынка — не только совокупный мировой объём добычи, но и количество подходящей нефти, которую можно быстро доставить на азиатские НПЗ.

Что способно подтолкнуть цены выше к концу года

Наиболее очевидны три фактора риска:

• Более длительные, чем ожидается, ограничения в проливе. Продолжение ограничений будет поддерживать остановку добычи и высокий риск срыва поставок. 15
• Быстрое возвращение Китая к крупным закупкам. Прежнее сокращение импорта Китаем ослабляло давление на рынок. Переход к пополнению запасов уберёт этот буфер и обострит борьбу за нефть вне Персидского залива. 617
• Ограниченная гибкость альтернативного предложения. Рост экспорта из Америк значителен, но не позволяет мгновенно воспроизвести прежний объём, маршруты и набор сортов, поставлявшихся из региона Залива. 4

Снижение спроса — главный противовес

Высокие цены сами по себе сокращают потребление. МЭА понизило прогноз спроса на нефть на 2026 год, ожидая падения на 1,6 млн баррелей в сутки и связывая более слабый прогноз с дорогим топливом и нарушением поставок через Ормузский пролив. 11

Именно это остаётся главным стабилизатором. Если спрос будет слабым, а Китай продолжит ограничивать импорт, альтернативных поставок может хватить, чтобы не допустить нового резкого подъёма цен. Но если ограничения судоходства сохранятся, Китай начнёт восстанавливать запасы, а азиатские НПЗ будут соперничать за срочные грузы, запас прочности рынка быстро сократится.

Главный вывод: кризис сделал физическую доступность нефти важнее формальных показателей совокупного предложения. Дальнейшая траектория китайских закупок и продолжительность ограничений в Ормузском проливе во многом определят следующий ход нефтяных цен.