Почему топливо дорожает быстрее нефти

Нефть и продукты её переработки всё заметнее живут по разным законам. Баррель сырья сам по себе не заправит грузовик и не поднимет самолёт в воздух: его ещё нужно превратить на НПЗ в дизельное топливо, бензин, авиакеросин и сырьё для нефтехимии. Когда заводы повреждены, простаивают или работают не на полную мощность, а крупные поставщики ограничивают экспорт готового топлива, дефицит смещается вниз по цепочке.

Итог — расширение крэк-спредов, то есть разницы между ценой сырой нефти и стоимостью произведённых из неё нефтепродуктов. Поэтому цены на дизель или авиакеросин способны опережать нефть даже при наличии доступного сырья.

Проблема не в баррелях нефти, а в способности переработать их

Мощности НПЗ нельзя безболезненно заменить друг другом. Авария или повреждение сложного завода может особенно сильно сократить выпуск средних дистиллятов — прежде всего дизеля и авиакеросина. Запасы нефти в других странах или свободные мощности более простых установок не всегда восполняют такую потерю.

По оценке S&P Global Energy, мировая загрузка НПЗ оказалась на 7,5 млн баррелей в сутки ниже уровня июля 2025 года. Во втором полугодии 2026 года переработка ожидается в среднем на уровне 80,1 млн б/с — на 2,4 млн б/с ниже предыдущего прогноза компании.12 Goldman Sachs также назвал июльскую активность НПЗ самой слабой для этого сезона со времён пандемии, отметив, что в центре дефицита находится дизель.11

Российская переработка особенно пострадала от атак беспилотников. По данным Reuters, к маю мощности предприятий, полностью или частично остановленных после атак, превышали 83 млн тонн в год — примерно четверть всей нефтепереработки России. Одновременно Москва ввела запрет на экспорт бензина с апреля по июль. Это сокращает объём топлива, доступного как внутри страны, так и на экспорт, даже если добыча сырой нефти продолжается.

Китай временно убрал с рынка важный источник поставок

Китай имеет крупнейший в мире сектор нефтепереработки и способен выступать гибким поставщиком транспортного топлива для Азии. В марте Пекин приостановил экспорт дизеля, бензина и авиакеросина, чтобы защитить внутренний рынок. Ожидалось, что это усилит дефицит для промышленности и транспорта в азиатских странах.8

Позднее экспорт всё же был жёстко ограничен: в апреле и мае поставки за пределы Гонконга и Макао были ограничены 400–500 тыс. тонн. В июле разрешённый объём подняли до 800 тыс. тонн.6 Затем ограничения стали смягчаться и дальше: Reuters сообщал, что в сентябре китайские НПЗ, как ожидалось, экспортируют чуть более 4 млн тонн бензина, дизеля и авиакеросина.1

Это смягчение важно, но само по себе не устраняет глобальную проблему. В июне китайские НПЗ работали лишь на 58% мощности, тогда как в Азии за пределами Китая загрузка составляла примерно 93–95% довоенного уровня.5 Слабая переработка в КНР и прежние экспортные ограничения уменьшили один из немногих резервов для регионального рынка топлива.

Почему именно дизель наиболее уязвим

Дизель нужен грузовому транспорту, судоходству, сельскому хозяйству, горнодобывающей отрасли, строительству, резервной генерации и промышленности. Поэтому выпадение НПЗ, выпускающих значительные объёмы средних дистиллятов, непропорционально влияет на его доступность и ценовую премию.

Goldman Sachs предупреждал, что удары по НПЗ на Ближнем Востоке и в России дополнительно ограничили и без того напряжённую мировую систему переработки. По оценке банка, дизель остаётся «в эпицентре» роста цен.11 Банк более чем удвоил прогнозы дизельной маржи на 2027 год, исходя из того, что устранение последствий простоев, низких запасов и нехватки свободных технологических мощностей потребует времени.11

Это не означает, что цена нефти перестала иметь значение: её рост по-прежнему повышает стоимость топлива. Но при дефиците переработки нефтепродукты могут стать намного дороже сырья — и оставаться такими до ремонта НПЗ, роста загрузки или нормализации торговых потоков.

Нафта: удар выходит за пределы транспорта

Проблема касается не только водителей и авиакомпаний. Нафта — важное сырьё для нефтехимии, в том числе для производства этилена, пластмасс и других химических продуктов. Её подорожание или нестабильные поставки давят на производителей по всей цепочке.

Японские СМИ используют выражение «банкротства из-за нафты» для описания тревоги компаний из-за стоимости и доступности нефтяного сырья. Это не следует воспринимать как подтверждение официально зафиксированной волны неплатёжеспособности. Однако сама нагрузка на бизнес реальна: июньский опрос Tokyo Shoko Research, на который ссылалась South China Morning Post, показал, что около 80% из более чем 7 000 ответивших японских компаний столкнулись со сложностями при закупке нефтепродуктов.11

Для производителей ниже по цепочке это риск двойного удара: дорожают входящие материалы, а переложить эти расходы на покупателей удаётся не всегда. Давление на рентабельность распространяется далеко за пределы энергетики.

Россия показывает разрыв между добычей и выпуском топлива

Остановки НПЗ могут сначала сократить внутреннюю переработку нефти, а не её добычу. Непереработанные баррели временно можно направить в хранилища или на экспорт. Однако впоследствии ограничения по хранению, портам, логистике и экспортным возможностям способны потребовать корректировки добычи.

Reuters сообщал, что в июле добыча нефти и конденсата в России выросла примерно на 100 тыс. б/с по сравнению с июнем — выше 9 млн б/с. Этому способствовали устойчивый экспорт и частичное восстановление переработки. Это не отменяет дефицит топлива: высокий уровень добычи сырой нефти может сочетаться со сниженной способностью превращать её в готовые нефтепродукты и поставлять их на внешние рынки.

Что может снизить премию топлива к нефти

Для устойчивого сужения разрыва между ценами нефти и нефтепродуктов потребуется сразу несколько изменений:

• ремонт и стабильная работа повреждённых НПЗ в России и на Ближнем Востоке;
• рост загрузки НПЗ, включая китайские;
• нормализация экспорта бензина, дизеля и авиакеросина;
• восстановление запасов нефтепродуктов, прежде всего дизеля.

До тех пор рынок остаётся уязвимым перед каждой новой остановкой завода или торговым ограничением. Избыток сырой нефти не решает проблему дефицита дизеля, авиакеросина или нафты, если мировой системе не хватает надёжных мощностей, чтобы переработать и доставить эти продукты потребителям.