Европейские акции у месячных минимумов на фоне энергетического шока и роста доходностей

Эскалация военного конфликта между США и Ираном спровоцировала на европейских рынках осторожность и распродажи рискованных активов. Рост цен на энергоносители совпал с продолжением глобальной распродажи государственных облигаций: инвесторы стали опасаться нового инфляционного импульса, более высоких процентных ставок и ухудшения перспектив экономического роста.

Панъевропейский индекс STOXX 600 завершил среду снижением на 0,2% — до 645,94 пункта. В течение сессии он опускался к минимуму примерно за месяц. 9 Днем ранее индекс потерял 0,6% и также оказался на минимальном уровне более чем за месяц; при этом август он завершил пятым подряд месячным ростом. 25

Что происходило с акциями

Рост доходностей облигаций особенно давил на компании, чья оценка чувствительна к стоимости денег. Слабее рынка выглядели розничные компании: соответствующий сектор потерял 2,3%. 9 В более ранних сообщениях о распродаже европейских акций медиа-сектор назывался самым слабым, снизившись на 1,5%. 6

Телекоммуникационные компании, напротив, выглядели устойчивее. Акции Nokia выросли почти на 2% после сообщения о возвращении финской компании в индекс Euro STOXX 50. Ее место должна занять Nokia, а Volkswagen — покинуть индекс, что оказало дополнительное давление на акции немецкого автопроизводителя.

Акции итальянской букмекерской группы Lottomatica упали на 6,3% и временно приостанавливались в торгах после объявления о поглощении испанской Cirsa. 6

Нефть, газ и облигации

Главным каналом передачи геополитического риска стали энергоносители. После новых ударов США и Ирана цена нефти Brent поднялась выше $95 за баррель, достигнув максимума примерно за шесть недель. Это усилило опасения, что более дорогая энергия вновь разгонит потребительские цены — в момент, когда инфляция в еврозоне уже укрепила ожидания повышения ставки ЕЦБ на следующем заседании. 5

Европейские цены на природный газ также резко выросли в последние дни, однако предоставленные данные не позволяют надежно указать точный масштаб изменения цены или подтвердить конкретные перебои с поставками. 5

Распродажа облигаций объяснялась не только войной. Рост цен на нефть и газ наложился на тревогу по поводу высокого и увеличивающегося государственного долга. В результате доходности облигаций росли сразу на нескольких крупных рынках, а стоимость заимствований для государств и компаний повышалась. 1

Доходность 10-летних немецких Bunds — ключевого ориентира для европейского долгового рынка — достигла максимума с апреля 2011 года. Рынок закладывал почти 40%-ную вероятность того, что депозитная ставка ЕЦБ достигнет 3% к марту 2027 года; неделю назад эта вероятность оценивалась примерно в 25%.

Почему реакция оказалась не «защитной»

Обычно геополитические потрясения могут направлять капитал в традиционные защитные активы. Но в этот раз европейские акции столкнулись сразу с несколькими негативными факторами: дорогой энергией, растущей стоимостью финансирования, угрозой замедления деловой активности и тревогой вокруг государственного долга.

Иными словами, инвесторы опасались не только самого конфликта, но и стагфляционного сценария: энергия дорожает, инфляция ускоряется, а экономический рост слабеет. При таком сочетании центральным банкам сложнее быстро снижать ставки, а акциям — поддерживать высокие оценки. 1

Компании, транспорт и предстоящие данные из США

Приостановка отдельных рейсов Lufthansa стала одним из признаков операционных последствий нестабильности в регионе. Однако в доступных материалах не указаны конкретные маршруты, продолжительность ограничений или их влияние на котировки компании, поэтому делать более точные выводы нельзя.

Предстоящая публикация данных по занятости в США создает для рынков двоякий риск. Сильный отчет может подтвердить устойчивость инфляционного давления и усилить ожидания сохранения высоких ставок, что способно продлить распродажу облигаций. Слабый отчет, напротив, может ослабить давление на ставки, но одновременно усилить опасения, что энергетический шок уже начинает наносить ущерб экономическому росту. Это аналитический вывод, а не отдельно подтвержденный факт из предоставленных источников.

В доступных данных также недостаточно информации, чтобы надежно подтвердить упомянутые ранее повышение рейтинга Deutsche Bank, конкретный прогноз UBS по акциям еврозоны, снижение золота вопреки геополитической напряженности или точные показатели потоков средств в европейские фонды акций и недельной динамики индексов.

В итоге среда стала для Европы днем умеренного снижения акций, но заметного ухудшения условий на долговом и энергетическом рынках. Для инвесторов конфликт США и Ирана превратился в угрозу не только поставкам энергоносителей, но и будущей траектории инфляции, ставок и экономического роста.