Рекордный квартал Dell выдвинул на первый план выполнение заказов на ИИ-инфраструктуру

Финансовый второй квартал Dell Technologies, о котором компания объявила после закрытия американского рынка 1 сентября 2026 года, оказался не просто удачным отчётом с превышением прогнозов. Он показал, что спрос на инфраструктуру для искусственного интеллекта продолжает превращаться из заказов в признанную выручку — и что Dell готова заметно повысить ожидания на оставшуюся часть финансового 2027 года.

Выручка выросла на 58% год к году и достигла рекордных $46,97 млрд. Разводнённая прибыль на акцию по GAAP составила $6,34, а показатель без учёта ряда разовых статей — non-GAAP EPS — достиг $7,04. После публикации прогноза акции Dell в первые часы торгов прибавили около 5% на фоне сохраняющейся силы бизнеса ИИ-серверов. 6

Dell значительно превзошла ожидания Уолл-стрит

Выручка компании оказалась примерно на $2,05 млрд выше ожидавшихся аналитиками CNBC $44,92 млрд. Скорректированная прибыль на акцию в размере $7,04 превысила консенсус-прогноз $4,92.

Особенно заметной была динамика прибыли: non-GAAP EPS выросла на 203% год к году, а GAAP EPS — на 273%, следует из квартального сообщения Dell. Таким образом, результат объясняется не только высоким спросом: быстрый рост продаж сопровождался ещё более стремительным увеличением прибыли, что указывает на вклад операционного рычага и качества исполнения.

ИИ-серверы стали главным двигателем квартала

За квартал Dell признала $16,4 млрд выручки от ИИ-оптимизированных серверов — на 100% больше, чем годом ранее. Компания также получила рекордные заказы на ИИ-серверы объёмом $60,9 млрд, а на конец периода её backlog, то есть портфель уже оформленных, но ещё не поставленных или не отражённых в выручке заказов, достиг $95 млрд.

Backlog нельзя напрямую приравнивать к будущей выручке. Это показатель заказов, ожидающих отгрузки и признания в отчётности. Однако его масштаб даёт Dell необычно высокую видимость на несколько будущих кварталов — при условии, что компания сможет получить необходимые компоненты, собрать системы и выдержать графики развертывания у клиентов.

Рост не ограничился специализированными ИИ-системами. Выручка от традиционных серверов и сетевого оборудования увеличилась на 122%, до $10,5 млрд, согласно презентации Dell. Это говорит о наличии сразу двух взаимосвязанных потоков спроса: создании новых ИИ-кластеров и более широкой модернизации дата-центров.

Повышенный прогноз важнее самого квартального рекорда

Dell повысила прогноз выручки на финансовый 2027 год до $192 млрд — на $25 млрд выше прежней средней точки прогноза в $167 млрд, которая рассчитывалась на основе диапазона $165–169 млрд. Прогноз non-GAAP EPS был увеличен с $17,90 до $25,50.

Оценка годовой выручки от ИИ-оптимизированных серверов также выросла — с прежних $60 млрд до $74 млрд. Reuters отмечает, что новая цель примерно втрое превышает показатель предыдущего года. 18

На следующий квартал Dell прогнозирует около $49 млрд выручки и $6,50 скорректированной прибыли на акцию. Такой ориентир показывает, что руководство рассчитывает на продолжение быстрого превращения заказов в продажи уже в ближайшие месяцы, а не только во второй половине финансового года.

Конкурентам Dell придётся повышать планку

Результаты усиливают давление на Hewlett Packard Enterprise и Super Micro Computer. Dell больше не нужно лишь доказывать, что она способна участвовать в рынке ИИ-серверов. Теперь компании предстоит показать, что она может превратить огромный портфель заказов в поставленные системы и одновременно сохранить прибыльность.

В ближайших кварталах особенно важны несколько факторов:

• Поставки компонентов. Дефицит ускорителей, памяти, сетевого оборудования и других комплектующих может ограничить объём отгрузок.
• Операционное исполнение. Крупные ИИ-проекты могут задерживаться из-за неготовности заказчика, строительства дата-центра или сложностей интеграции систем.
• Маржа. Конкуренция и изменение стоимости компонентов способны уменьшить эффект от роста объёмов.
• Концентрация клиентов. Значительная часть backlog может приходиться на сравнительно небольшое число крупных облачных и корпоративных заказчиков.
• Сроки признания выручки. Заказы и backlog улучшают видимость будущего, но не гарантируют, в каком именно квартале доход будет отражён в отчётности.

Эти риски не отменяют силу последнего квартала. Но они объясняют, почему в дальнейшем поставки, денежный поток и динамика маржи могут оказаться важнее ещё одного превышения квартального прогноза.

Крупные контракты дают контекст, но не заменяют продажи ИИ-серверов

Вокруг Dell также сформировался новостной фон благодаря двум крупным соглашениям. Dell Federal Systems получила пятилетнее соглашение на $9,7 млрд по закупке программного обеспечения и сервисов Microsoft для американских военных, разведывательного сообщества и береговой охраны. 112 Поскольку это прежде всего рамочное соглашение о закупке программного обеспечения, его следует анализировать отдельно от показателей Dell в сегменте ИИ-серверов.

Отдельно поставщик ИИ-инфраструктуры Iren согласился приобрести оборудование Dell на $1,6 млрд, включая серверы с чипами Nvidia. 6 Сделка наглядно показывает распределение ролей в отрасли: Dell интегрирует и продаёт готовую инфраструктуру, а Nvidia остаётся ключевым поставщиком ускорителей для многих таких систем.

Бум ИИ распространяется и на системы хранения данных

Отчёт Dell вписывается в более широкий сдвиг в расходах на дата-центры: инвестиции растут не только в графические процессоры и серверы, но и в системы хранения данных. По данным Counterpoint Research, на корпоративные SSD пришлось 48% мировых поставок NAND во втором квартале 2026 года против 26% годом ранее. Одной из причин стал рост спроса на хранение данных для ИИ-инференса — этапа, на котором обученная модель обрабатывает запросы пользователей.

TrendForce также связала рекордную выручку NAND-индустрии и рост цен с внедрением генеративного ИИ и расширением облачной инфраструктуры. Производители при этом отдают приоритет корпоративным SSD с более высокой маржой.

Следовательно, развитие ИИ поддерживает не только производителей серверов, но и поставщиков памяти и накопителей. Одновременно это создаёт потенциальное ограничение: если спрос на корпоративное хранилище продолжит расти быстрее предложения, стоимость компонентов может стать важной переменной для маржи Dell и сроков поставок.

Что это значит для инвесторов

Отчёт Dell за второй квартал изменил основной вопрос: теперь речь идёт не о том, сможет ли Dell заработать на расходах на ИИ, а о том, сможет ли она поддерживать темпы поставок и прибыльность при таком масштабе backlog.

Самыми сильными сигналами стали сочетание квартальной выручки почти в $47 млрд, новых заказов на ИИ-серверы на $60,9 млрд, backlog в $95 млрд и увеличения годового прогноза выручки на $25 млрд. 18 Эти цифры подтверждают мощный спрос. Но следующий тест для Dell — операционный: превратить его в отгруженные системы, признанную выручку и устойчивую доходность, не позволив дефициту компонентов или ценовому давлению свести преимущество на нет.