Z.ai резко нарастила выручку на фоне бума облачных сервисов и API

Китайская Z.ai, также известная как Zhipu AI, сообщила о резком ускорении коммерческого роста за шесть месяцев, завершившихся 30 июня 2026 года. Выручка достигла 953,89 млн юаней — около 142 млн долларов — и увеличилась на 399,7% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Основными источниками роста стали переход к облачному развертыванию и стремительный рост бизнеса открытой платформы и API. 810

Облако и API стали главным источником дохода

Выручка от облачного развертывания выросла с 29,1 млн до 825,2 млн юаней — на 2 735,7% год к году. Примерно столько же, 825 млн юаней, принесли открытая платформа и API-бизнес, говорится в промежуточной отчетности компании. 10

Иными словами, Z.ai заметно изменила коммерческую модель. Если раньше компания в большей степени зарабатывала на локальной установке решений у клиентов, то теперь ключевым двигателем стали облачные сервисы и доступ к моделям через API. 10

Убытки сократились, но расходы остаются огромными

Чистый убыток Z.ai за отчетный период составил около 2,07 млрд юаней, снизившись примерно с 2,4 млрд юаней годом ранее. При этом расходы на исследования и разработки выросли на 36,6% — примерно до 2,1 млрд юаней. 58

Валовая прибыль увеличилась на 163,7%, до 251,6 млн юаней. Однако компания по-прежнему остается глубоко убыточной. Отчетность показывает одновременно быстрое расширение выручки и валовой прибыли и продолжающиеся масштабные инвестиции в разработку моделей и вычислительную инфраструктуру. 810

Результат оказался ниже прогнозов аналитиков

Несмотря на впечатляющую динамику, выручка за первое полугодие не оправдала средний прогноз аналитиков в 1,35 млрд юаней. Это подчеркивает давление на китайские AI-компании, которые работают на переполненном рынке и сталкиваются с ценовой конкуренцией. 7

При этом аналитики ожидали, что продажи Z.ai за весь 2026 год вырастут на 514%, до 4,45 млрд юаней. Это именно прогноз, а не уже полученная выручка: для его достижения компании придется сохранить высокие темпы расширения облачного и API-бизнеса во второй половине года. 4

ARR Z.ai оказался вдвое выше, чем у MiniMax

К концу августа заявленный годовой темп повторяющейся выручки Z.ai, или ARR (annual recurring revenue), достиг 1,6 млрд долларов. В августе MiniMax сообщила об ARR на уровне 800 млн долларов. Таким образом, по этим показателям разрыв составил 800 млн долларов, а ARR Z.ai оказался примерно в 2 раза выше. 1116

ARR не следует путать с выручкой, отраженной в финансовой отчетности за конкретный период. Это пересчитанный на год показатель текущего объема повторяющегося бизнеса. Поэтому сравнение дает представление о коммерческой динамике компаний, но не заменяет сопоставление их фактических финансовых результатов за первое полугодие.

Что это значит для компании

Промежуточные результаты показывают, что Z.ai быстро переходит от этапа разработки моделей к их монетизации через облачную инфраструктуру и API. Рост выручки и высокий ARR выглядят значимо, однако отставание от прогнозов в первом полугодии, многомиллиардный убыток и жесткая конкуренция напоминают: высокий спрос на AI-сервисы пока не превратился в устойчивую прибыль. 5710