Почему BlackRock сохраняет рекомендацию по биткоину на уровне 1–2%

В обновлённом докладе Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback? BlackRock не призывает превращать биткоин в крупную часть инвестиционного портфеля. Рекомендация компании остаётся предельно умеренной: выделять на BTC 1–2% традиционного портфеля 60/40, причём сокращать для этого долю акций, а не облигаций. 6

Это важная оговорка. BlackRock рассматривает биткоин как потенциальный стратегический диверсификатор для долгосрочного инвестора — но не как замену акциям и облигациям, гарантированную защиту от инфляции или актив с низкой волатильностью.

Биткоин предлагают добавить за счёт акций

Классический портфель 60/40 обычно состоит из 60% акций и 40% облигаций. В модели BlackRock 1% биткоина означает примерно 59% акций, 40% облигаций и 1% BTC. При доле 2% структура меняется примерно до 58% акций, 40% облигаций и 2% BTC. 69

Выбор в пользу сокращения акционной части связан с поведением самого актива. BlackRock по-прежнему характеризует биткоин как крайне волатильный, поэтому небольшая доля должна ограничивать его влияние на общий риск портфеля, сохраняя при этом возможность получить значительный рост, если долгосрочная инвестиционная история криптовалюты продолжит развиваться. 6

Что показал исторический бэктест

Обновлённый скользящий анализ за 10 лет показал, что небольшая доля биткоина исторически улучшала показатели доходности с поправкой на риск в американском портфеле 60/40. Для варианта с 2% BTC BlackRock приводит следующие результаты:

• коэффициент Шарпа — 0,96 против 0,81 у базового портфеля 60/40;
• максимальная просадка — около −20,9% против −20,3% у исходной структуры. 13

Иными словами, в рамках этой исторической модели добавление небольшой доли биткоина повышало доходность на единицу принятого риска, при этом максимальная просадка оставалась примерно на том же уровне. Но это результат бэктеста, а не обещание будущей доходности.

Почему даже 1–2% могут заметно увеличить риск

Доля актива в портфеле и его вклад в волатильность — не одно и то же. Поскольку биткоин исторически колебался значительно сильнее акций и облигаций, даже позиция в 1–2% может формировать непропорционально большую часть общего риска портфеля. 6

Потенциальный эффект диверсификации связан с другой характеристикой: историческая взаимосвязь биткоина с традиционными активами часто была ограниченной. В одном из обзоров исследования BlackRock средняя корреляция биткоина с индексом S&P 500 за 10 лет оценивается примерно в 0,18. 3

Если актив имеет низкую или нестабильную корреляцию с акциями и облигациями, небольшая его доля может улучшать диверсификацию — при условии, что инвестор готов выдерживать резкие колебания цены.

В этом и заключается асимметрия, на которую указывает BlackRock: капитал, поставленный под риск, ограничен небольшой долей, тогда как потенциальный рост может быть значительным. Однако такой сценарий не гарантирован. Во время вынужденных продаж и сокращения кредитного плеча биткоин способен двигаться одновременно с другими рискованными активами, а не против них. 616

Почему долгосрочная история биткоина для BlackRock не разрушена

BlackRock описывает биткоин как формирующуюся глобальную денежную альтернативу и потенциальный инструмент защиты от обесценивания фиатных валют. Аргумент компании связан с ограниченным предложением биткоина, расширением институционального доступа и ростом числа регулируемых инвестиционных продуктов. Это не означает, что BTC надёжно отслеживает инфляцию на коротком горизонте. 36

В этой логике недавнее падение становится поводом пересмотреть размер позиции и особенности рыночной структуры, но не окончательным доказательством того, что биткоин утратил способность диверсифицировать портфель. Практический вывод BlackRock остаётся осторожным: долгосрочные инвесторы могут рассматривать небольшую экспозицию, но размер позиции должен быть соразмерен их целям и устойчивости к потерям.

IBIT и BITA: два разных способа получить экспозицию

Продукты BlackRock показывают, что даже внутри биржевых инструментов биткоин может играть разные роли.

IBIT: более прямой доступ к цене биткоина

iShares Bitcoin Trust, известный по тикеру IBIT, создан для получения экспозиции к цене биткоина через привычный биржевой продукт. Такой формат может быть удобен инвесторам, которые предпочитают работать через брокерский счёт, а не самостоятельно решать вопросы хранения криптовалюты и операционной безопасности.

Таким образом, IBIT — наиболее прямой инструмент: его основная задача заключается в отражении динамики цены биткоина до вычета комиссий и расходов.

BITA: биткоин плюс опционный доход

iShares Bitcoin Premium Income ETF, тикер BITA, использует другую стратегию. Фонд сочетает экспозицию к биткоину с попыткой получать доход от опционных премий через активно управляемую стратегию покрытых коллов. Согласно материалам BlackRock, BITA продаёт покрытые коллы примерно на 25–35% активов портфеля и распределяет доход ежемесячно.

У такого подхода есть компромисс. Премии по опционам могут создать дополнительный денежный поток, но проданные коллы способны ограничить часть роста, если биткоин резко подорожает. Поэтому BITA нельзя считать полной заменой простому инструменту со спотовой экспозицией: инвестор меняет часть потенциального роста на стратегию, ориентированную на доход.

Почему CLARITY Act важнее для DeFi, чем для биткоина

Роберт Митчник, руководитель направления цифровых активов BlackRock, считает предлагаемый CLARITY Act менее критичным для биткоина, чем для других сегментов крипторынка. По его логике, у биткоина уже есть относительно сформированный институциональный маршрут через регулируемые биржевые продукты. У DeFi и более сложных категорий цифровых активов по-прежнему больше неопределённости в вопросах классификации, роли посредников и правил работы.

Законопроект сохраняет значение для рынка в целом. На сайте Congress.gov указано, что он прошёл Палату представителей, а 8 августа 2026 года в Сенате было зафиксировано процедурное действие. Позднее Reuters сообщило, что документ застопорился в Сенате, поэтому часть правил могут формировать регуляторы, а перспективы принятия закона остаются неопределёнными. 1718

Для биткоина позиция Митчника означает, что дополнительное законодательное регулирование может стать позитивным катализатором, но не является обязательным условием институционального инвестиционного сценария. Для DeFi и других сложных цифровых активов более ясные правила могут иметь фундаментальное значение.

Как долги и политика Казначейства подогрели интерес к альтернативным активам

Недавнее ралли биткоина укладывается в макроэкономическую картину, на которую обращает внимание BlackRock. На фоне роста американского госдолга, устойчивого бюджетного дефицита и инфляционных опасений некоторые инвесторы стали искать альтернативы традиционным фиатным активам и государственным облигациям — в частности, в золоте и биткоине.

На этом фоне дополнительное внимание привлекло расширение операций Казначейства США по выкупу долгосрочных облигаций. Reuters сообщило, что после неожиданного объявления золото подорожало более чем на 3%, а биткоин прибавил 13% за два дня. Инвесторы оценивали, может ли сдерживание долгосрочных доходностей усилить давление на доллар и вновь вызвать опасения по поводу обесценивания валюты.

По данным CNBC, недельный рост биткоина составил около 22%, а цена достигла примерно $77 000. Издание связало движение с сочетанием действий Казначейства, улучшения регуляторных ожиданий и возвращения оптимизма инвесторов, а не с одной-единственной причиной.

Это различие принципиально важно. Ралли могло быть частью более широкого так называемого трейда на обесценивание — ставки на золото, биткоин и другие активы, которые воспринимаются как защита от ослабления доллара и роста долговой нагрузки. Но на цену также влияли спрос через ETF, закрытие коротких позиций, ликвидность и ожидания в отношении крипторегулирования. Макроэкономическая история способна поддерживать спрос, но не исключает новой глубокой просадки биткоина.

Практический вывод для инвестора с портфелем 60/40

Послание BlackRock можно свести к формуле: небольшая доля, длинный горизонт и высокая готовность к волатильности.

1. Рекомендуемый компанией диапазон для традиционного портфеля 60/40 — 1–2% биткоина.
2. Доля финансируется за счёт акций, а не добавляется в виде крупного нового рискованного сегмента.
3. Историческая модель показала улучшение доходности с поправкой на риск и примерно сопоставимую максимальную просадку при доле BTC 2%. 613
4. Потенциальная диверсификация и рост не отменяют высокой волатильности и спекулятивного характера биткоина.
5. IBIT — более простой инструмент для экспозиции к цене, а BITA — ориентированная на доход альтернатива, которая может отдавать часть роста в обмен на премии от покрытых коллов.

Итоговый тезис доклада — это аргумент в пользу умеренной экспозиции, а не универсальная рекомендация покупать биткоин. Сама BlackRock подчёркивает, что её материалы не следует рассматривать как исследование или инвестиционный совет в отношении конкретного инвестора, фонда или ценной бумаги. 15